湯冰華

　　2019nian，luowengangzaidierjiduhedisijidudelianglundazhang，junyuanzifangdichanshichangbiaoxianchaoyuqi。jijianzengsudiweizhendang，duixuqiudegongxianjiaoxiao。zaidianhuluchannengzhanbizengjiahou，feigangzhujianchengweigonggeitiaojiedeguanjianyinsu

，yejiajule2019年第四季度螺紋鋼供應偏緊的問題
，導致年末鋼價大漲。對於2020年，諸多因素仍在博弈
，特別是在經濟下行階段，政策不確定性相對較大，預計螺紋鋼走勢仍麵臨波折。

　　螺紋鋼需求仍存在不確定性

　　建jian築zhu鋼gang材cai需xu求qiu主zhu要yao集ji中zhong在zai房fang地di產chan和he基ji建jian。其qi中zhong，基ji建jian投tou資zi主zhu要yao起qi到dao逆ni周zhou期qi調tiao節jie作zuo用yong，而er鋼gang材cai則ze是shi順shun周zhou期qi商shang品pin，從cong曆li史shi多duo數shu時shi期qi價jia格ge運yun行xing趨qu勢shi可ke以yi觀guan察cha到dao，基ji建jian投tou資zi和he螺luo紋wen鋼gang相xiang關guan性xing較jiao弱ruo，甚shen至zhi是shi反fan向xiang波bo動dong，但dan和he房fang地di產chan新xin開kai工gong增zeng速su的de走zou勢shi較jiao為wei一yi致zhi。2020年，基建投資在專項債
、融(rong)資(zi)政(zheng)策(ce)支(zhi)撐(cheng)下(xia)存(cun)在(zai)繼(ji)續(xu)回(hui)升(sheng)的(de)預(yu)期(qi)。不(bu)過(guo)，由(you)於(yu)回(hui)升(sheng)空(kong)間(jian)可(ke)能(neng)會(hui)繼(ji)續(xu)受(shou)限(xian)，同(tong)時(shi)若(ruo)房(fang)地(di)產(chan)新(xin)開(kai)工(gong)增(zeng)速(su)開(kai)始(shi)同(tong)比(bi)走(zou)弱(ruo)，則(ze)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)很(hen)難(nan)對(dui)衝(chong)房(fang)地(di)產(chan)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)。因(yin)此(ci)，2020年(nian)的(de)需(xu)求(qiu)關(guan)鍵(jian)仍(reng)在(zai)於(yu)房(fang)地(di)產(chan)新(xin)開(kai)工(gong)及(ji)施(shi)工(gong)端(duan)能(neng)否(fou)繼(ji)續(xu)超(chao)預(yu)期(qi)。從(cong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)來(lai)看(kan)，房(fang)地(di)產(chan)銷(xiao)售(shou)及(ji)新(xin)開(kai)工(gong)的(de)韌(ren)性(xing)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)，預(yu)計(ji)上(shang)半(ban)年(nian)新(xin)開(kai)工(gong)將(jiang)繼(ji)續(xu)正(zheng)增(zeng)長(chang)
，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)同(tong)比(bi)難(nan)以(yi)回(hui)落(luo)，下(xia)半(ban)年(nian)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)相(xiang)對(dui)較(jiao)大(da)。由(you)於(yu)利(li)率(lv)和(he)房(fang)地(di)產(chan)銷(xiao)售(shou)關(guan)聯(lian)性(xing)減(jian)弱(ruo)
，考(kao)慮(lv)到(dao)多(duo)種(zhong)因(yin)素(su)
，房(fang)地(di)產(chan)需(xu)求(qiu)仍(reng)麵(mian)臨(lin)繼(ji)續(xu)減(jian)少(shao)的(de)壓(ya)力(li)，房(fang)企(qi)融(rong)資(zi)受(shou)到(dao)影(ying)響(xiang)
，最(zui)終(zhong)也(ye)將(jiang)傳(chuan)導(dao)到(dao)新(xin)開(kai)工(gong)
，從(cong)而(er)影(ying)響(xiang)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)。

　　供給仍有提升空間

　　2019nian，gangcaichanliangzaichuangxingao。channengzhihuanxiangmutouchanhou，gaoluliyongxishutisheng，tongshifeigangtianjialiangzengjia
，daozhichannengliyonglvsuiranxiajiang，danshengtiejicugangchanliangjixuzengjia。suizheduanliuchengchannengzhanbitisheng，feiganggongyingqingkuangchengweitiaojieluowengangchanliangdezhuyaoyinsu。2020年，電弧爐仍是螺紋鋼產量變動的主要因素
，因此需要關注廢鋼供應偏緊的情況能否緩解。在汽車行業產出開始同比回升的情況下
，2020年
，工業廢鋼供應也有望好轉。廢鋼供應如果能從偏緊轉向供需平衡，那麼螺紋鋼產量仍有提升空間。

　　成本支撐將逐步減弱

　　2019年，原料價格漲跌互現。淡水河穀潰壩事件導致鐵礦石價格大漲，下半年隨著供應提前恢複，價格又大幅回落。焦炭港口
、jiaohuachangjigangchangkucunjunweichigaowei
，tongshiquchannengyingxiangbujiyuqi，jiaotanjiagezoushidimi。dianhuluchannengzhanbizengjia，feigangjiagechengweiluowenganggonggeibianhuadeguanjianyinsu。2019年上半年，高爐及電弧爐廢鋼用量增加，螺紋鋼產量同比增幅超過10%。進入下半年，廢鋼供應偏緊，電爐開工率下滑
，華東地區廢鋼價格同比上漲10%。

　　2020年，海外市場鋼材需求低迷除影響中國鋼材出口外
，對於爐料的影響相對更大。淡水河穀的發貨能力將逐漸恢複
，相比2019年仍能維持正增長。製造業投資回升預期較強，工業廢鋼產出有望回升
，廢鋼供應偏緊的情況將得到緩解。因此，2020年，螺紋鋼成本支撐預計比2019年下半年有所減弱。

　　宏觀企穩預期下也伴隨風險

　　2020年nian，中zhong國guo經jing濟ji總zong體ti保bao持chi樂le觀guan的de同tong時shi仍reng存cun在zai一yi定ding的de風feng險xian因yin素su。基ji建jian投tou資zi以yi穩wen健jian為wei主zhu，上shang行xing空kong間jian或huo有you限xian，需xu要yao關guan注zhu明ming年nian兩liang會hui對dui地di方fang債zhai額e度du的de審shen議yi。外wai需xu可ke能neng仍reng是shi主zhu要yao拖tuo累lei項xiang，但dan隨sui著zhe貿mao易yi結jie構gou調tiao整zheng和he邊bian際ji修xiu複fu的de出chu現xian，前qian期qi的de貿mao易yi對duiGDP（國內生產總值）的(de)不(bu)利(li)影(ying)響(xiang)將(jiang)減(jian)小(xiao)，甚(shen)至(zhi)不(bu)排(pai)除(chu)出(chu)現(xian)帶(dai)動(dong)作(zuo)用(yong)。貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)製(zhi)約(yue)作(zuo)用(yong)依(yi)然(ran)較(jiao)弱(ruo)，全(quan)年(nian)依(yi)然(ran)易(yi)鬆(song)難(nan)緊(jin)。但(dan)如(ru)果(guo)經(jing)濟(ji)回(hui)升(sheng)幅(fu)度(du)超(chao)預(yu)期(qi)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)不(bu)排(pai)除(chu)個(ge)別(bie)階(jie)段(duan)出(chu)現(xian)局(ju)部(bu)收(shou)緊(jin)的(de)情(qing)況(kuang)。

　　2020nian
，zaibaokuozhuanxiangzhaizaineideyixiliezhengcecijixia，jijiantouzijiangzhubuhuisheng。danzuoweinizhouqitiaojiezhengce

，lishishangduoshushijianjijiantouzihaozhuanbingbuhuiyouxiaodaidongluowengangjiagezouqiang，yinci，fangdichanrengshijuedingluowengangxuqiudeguanjian。haiwaishichangxuqiudimiyingxiangguoneigangcaichukou，yejiajuquanqiululiaogongxushiheng，gangpi
、直接還原鐵進口大幅增加，製造業投資企穩
，廢鋼供給偏緊的情況有望緩解，螺紋鋼產量將有所上升。特別是2020nianxiabannian，zaifangdichanxiaoshouhelilvxiangguanxingjianruohou，jumingangganlvpanshengrengjiangzhiyuefangdichanxiaoshou，congerchuandaozhixinkaigongxiangmu，zuizhongduigangcaixuqiushiya。zonghelaikan
，luowengangjiagejiandinghuiluodequshiweibian。