王奕琳

　　目前，螺紋鋼期貨主力合約已經換月至2101合約，2010合約轉變為現貨月合約
，其受供需關係、現貨價格變動影響將更加明顯；進入9月份後，倉單交易也將成為影響2010合約的關鍵因素。從近期螺紋鋼表觀需求來看，受南方高溫、多雨天氣影響，表觀需求持續下降，庫存壓力進一步增大
；再考慮到華東地區的交割意願，2010合約將維持弱勢
，促使2010合約與2101合約價差收縮。

　　螺紋鋼表觀需求下降

　　相xiang關guan機ji構gou數shu據ju顯xian示shi，雖sui然ran近jin期qi電dian弧hu爐lu生sheng產chan利li潤run下xia降jiang，導dao致zhi短duan流liu程cheng螺luo紋wen鋼gang產chan量liang下xia降jiang
，而er且qie長chang流liu程cheng鋼gang廠chang生sheng產chan盈ying利li也ye有you一yi定ding程cheng度du收shou縮suo

，但dan是shi整zheng體ti來lai看kan，螺luo紋wen鋼gang產chan量liang依yi然ran居ju於yu高gao位wei。8月28日當周（8月20日~26日），螺紋鋼周產量環比下降4.35萬噸至380.62萬噸，同比增幅為9%。

　　而從需求端方麵看

，因高溫
、多雨天氣延續，華東地區市場需求遲遲未能啟動，即使有以雄安為代表的北方市場的旺盛需求，全國表現依然平平。受天氣影響
，全國237家螺紋鋼流通商日成交量近期更是進一步下滑，5日成交均值也下滑至20萬噸附近。另外，8月28日當周，螺紋鋼表觀需求量大幅下滑16.37萬噸至356.16萬噸，連續3周環比下降，同比也出現負增長。從以上2組數據中
，筆者均暫未看到旺季需求啟動的跡象。

　　受產量高企

、需求平穩的影響

，螺紋鋼庫存量有別於往年的低位徘徊
，近幾周持續走高。8月28日當周
，螺紋鋼社會庫存量繼續增加11.26萬噸至878.08萬噸，同比增加269萬噸；鋼廠端庫存也持續增加13.2萬噸至380.64萬噸
，同比增加110.74萬噸
；螺紋鋼總庫存自6月初以來持續走高
，目前也已上升至1259萬噸的新高
，同比增加379wandun。muqian，chulehebeitangshankenengyinhuanbaoyinsuchuxianluowengangchanliangxiajiangwai，nanyikandaoqitahuidaozhiluowengangchanliangchuxiandafuxiajiangdeyinsu。tangruowangjixuqiuchixubiaoxianpingping，bunenggouyouxiaoxiaohaoluowengangkucun，zeshichangzhiqiandeyuqijiangbeidianfu
，likongxianhuoduanluowengangjiagezoushi
，yetongyanglikongdaibiaoxianhuoshichangdeluowengangqihuo2010合約價格走勢。

　　賣方市場交割意願偏強

　　截至8月27日

，上海期貨交易所螺紋鋼期貨倉單量已上升至56765噸，遠高於往年同期水平。

　　去年，螺紋鋼期貨1910合約因市場對未來需求預期欠佳，以某大型鋼廠為主導的賣方市場賣交割意願強烈
，最終實現近14萬噸的曆史最大交割量

，導致螺紋鋼1910合約自去年9月中旬3850元/噸高位最低回落至交割前幾日的3600元/噸。

　　結合前文中對近期螺紋鋼供需關係的分析，當前螺紋鋼產量在高位運行，終端需求遲遲未能增長
，庫存持續增加。如果到了9yuefen，xuqiushizhongweinengkandaomingxiandezengliang，kaolvdaodangqianhuadongdiquluowengangrengcunzaiweiliangmaijiaogelirun，maifangshichangtongguoluowengangqihuojinxingxianhuoxiaoshoudeyiyuanjiangjinyibuzengqiang，dayaluowengangqihuo2010合約走勢。

　　另外，華東地區螺紋鋼期現市場存在大量虧損單，以杭州為例

，因期現業務被套的螺紋鋼現貨約有50萬噸。這些被套單如果通過移倉的方式換月至2101合約，則交易者將需繼續承擔期
、現貨的資金成本以及換月導致的月間價差
，再加上已經被套的持有損失，持有成本巨大。因而，預計將有一部分參與者選擇在螺紋鋼2010合約上離場了結，不排除此部分參與者將選擇把現貨庫存拋在期貨2010合約上，進一步增加2010合約的賣交割壓力。

　　綜合上述分析
，筆者認為
，高企的產量
、遲遲未能啟動的終端需求
、持續增加的庫存、強烈的賣交割意願等均不利於螺紋鋼期貨2010合約走勢
，也將帶動2010合約與2101合約價差弱勢運行。