疫(yi)情(qing)當(dang)前(qian)
，全(quan)國(guo)各(ge)行(xing)業(ye)各(ge)戰(zhan)線(xian)都(dou)在(zai)爭(zheng)分(fen)奪(duo)秒(miao)地(di)防(fang)控(kong)疫(yi)情(qing)擴(kuo)散(san)
，保(bao)障(zhang)生(sheng)命(ming)安(an)全(quan)
，並(bing)有(you)序(xu)推(tui)動(dong)複(fu)工(gong)複(fu)產(chan)。雖(sui)然(ran)目(mu)前(qian)疫(yi)情(qing)已(yi)逐(zhu)步(bu)好(hao)轉(zhuan)，但(dan)受(shou)此(ci)前(qian)交(jiao)通(tong)阻(zu)隔(ge)
、假期延長、下遊用鋼行業複工普遍推遲等因素影響
，鋼材需求疲軟
，庫存急劇上升
，鋼價出現下滑，企業資金回籠困難。

　　如果說疫情是一次大考，那麼鋼鐵產業鏈企業如何兼顧保障人身安全、推動複工複產和防範市場風險呢？記者注意到，期現結合已成為鋼鐵企業應對疫情的“必修課”，幫助部分企業通過了疫情“大考”。

　　疫情給鋼鐵行業供需帶來影響

　　“此次新冠肺炎疫情給鋼鐵行業供需兩端都帶來了比較大的影響，相對而言對需求端的影響更大，從節後到現在市場基本表現為供應減

、需求停的態勢。”光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成對期貨日報記者表示。

　　記者了解到，供應方麵，長流程企業由於春節期間一直在正常生產，受影響相對較小
，但節後也有不少企業因訂單減少、運輸受阻
、庫存增加而減產。據統計，截至2月21日，已有73座高爐實施停產或檢修

，預計影響鐵水日產量21萬噸。“yiqingduiduanliuchengqiyeshengchanyingxianggengda，zhebufenqiyechunjieqijianduoshufangjia，jiehoufeigangshougounandujiada，gongrenfangangyejiaoweihuanman，jiazhiduoshukuisun，duanliuchengqiyemuqianjibenchuyuquanmiantingchanzhuangtai。”邱躍成說。

　　統計數據顯示
，上周53家獨立電爐開工率為5.18%，環比下降0.7個百分點；產能利用率為3.36%，環比回落0.73個百分點。

　　鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)同(tong)樣(yang)受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)。由(you)於(yu)下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)尚(shang)未(wei)完(wan)全(quan)複(fu)工(gong)，鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)不(bu)斷(duan)積(ji)累(lei)。據(ju)公(gong)開(kai)數(shu)據(ju)
，今(jin)年(nian)春(chun)節(jie)後(hou)鋼(gang)廠(chang)和(he)社(she)會(hui)鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)增(zeng)幅(fu)明(ming)顯(xian)大(da)於(yu)以(yi)往(wang)。到(dao)2月上旬
，重點統計企業鋼材庫存量為1851萬噸，比年初增加898萬噸，增長94.2%，創近年新高。隨著各地近期密集部署複工複產，地方政府相繼出台用工、財稅
、金融、運輸等支持措施，後期需求有望大幅回升，螺紋鋼期貨價格隨之開始反彈。

　　鋼(gang)材(cai)下(xia)遊(you)複(fu)工(gong)複(fu)產(chan)預(yu)期(qi)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)帶(dai)來(lai)影(ying)響(xiang)，近(jin)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)也(ye)明(ming)顯(xian)上(shang)漲(zhang)。中(zhong)輝(hui)期(qi)貨(huo)研(yan)究(jiu)員(yuan)李(li)海(hai)蓉(rong)認(ren)為(wei)，節(jie)前(qian)鋼(gang)廠(chang)原(yuan)料(liao)備(bei)庫(ku)在(zai)春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)消(xiao)耗(hao)很(hen)多(duo)
，疫(yi)情(qing)又(you)導(dao)致(zhi)原(yuan)料(liao)運(yun)輸(shu)受(shou)阻(zu)，運(yun)輸(shu)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)後(hou)鋼(gang)廠(chang)需(xu)求(qiu)回(hui)暖(nuan)，對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)端(duan)產(chan)生(sheng)了(le)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)。同(tong)時(shi)還(hai)要(yao)看(kan)到(dao)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)反(fan)彈(dan)不(bu)僅(jin)受(shou)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)的(de)帶(dai)動(dong)，也(ye)有(you)自(zi)身(shen)供(gong)給(gei)端(duan)發(fa)運(yun)減(jian)少(shao)的(de)支(zhi)撐(cheng)。春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)澳(ao)洲(zhou)和(he)巴(ba)西(xi)都(dou)發(fa)生(sheng)了(le)暴(bao)雨(yu)災(zai)害(hai)，對(dui)交(jiao)通(tong)帶(dai)來(lai)很(hen)大(da)影(ying)響(xiang)，導(dao)致(zhi)近(jin)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發(fa)運(yun)量(liang)減(jian)少(shao)。

　　對於後市，中鋼協近日表示，希望鋼鐵企業把握好生產節奏，主動采取減產、限產措施。“jinqisuizheyunshuzhubuhuifu，gangchangjingliyizhouzuoyoudeanxubuku，kucunshuipingweichizhengchangshengchanzhuangtaiwuyu，bukuyiyuanjianruo
，tiekuangshigongyingpianjindejumianyouwanghuanjie。”李海蓉說。

　　企業利用場外期權應對疫情考驗

　　此次疫情對鋼鐵產業鏈來說是一次壓力測試，一些企業順利通過了此次測試，河北津西國際貿易有限公司（下稱津西國貿）就是其中的代表之一。

　　津西國貿考慮到2020年(nian)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)將(jiang)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)

，且(qie)一(yi)季(ji)度(du)為(wei)鋼(gang)材(cai)傳(chuan)統(tong)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)或(huo)將(jiang)麵(mian)臨(lin)下(xia)跌(die)風(feng)險(xian)。因(yin)此(ci)，公(gong)司(si)在(zai)銀(yin)河(he)期(qi)貨(huo)幫(bang)助(zhu)下(xia)開(kai)展(zhan)焦(jiao)炭(tan)場(chang)外(wai)期(qi)權(quan)交(jiao)易(yi)，通(tong)過(guo)買(mai)入(ru)熊(xiong)市(shi)價(jia)差(cha)期(qi)權(quan)，對(dui)5000噸焦炭庫存進行套期保值，同時賣出更高價位的看漲期權，以獲得權利金，提升套保效果。

　　具體來看，津西國貿基於對一季度市場的判斷
，去年12月末構建了2月21日到期的“三項領子期權”，即在焦炭期貨主力合約價格在1853元/噸時

，買入期貨價格1853元/噸的看跌期權，同時賣出期貨價格1760元/噸的看跌期權，並賣出1920元/噸的看漲期權
，該期權組合的權利金成本為13元/噸。

　　該策略持有到期時，如期貨價格在1760元/噸以下，1853元/噸和1760元/噸兩個看跌期權會行權，除權利金支出外的淨收入可達80元/噸；如期貨價格在1853—1760元/噸
，企業通過對買入的看跌期權行權可以獲得線性收益，賣權不會被行權
；如期貨價格在1853—1920元/噸
，3個期權都不會行權，企業隻需承擔權利金13元/噸的虧損；即使期貨價格上漲到1920元/噸以上
，企業在期權端的虧損也可以通過現貨大幅升值來彌補。

　　據介紹，津西國貿期權交易入場時，唐山二級焦到廠價為1850元/噸，期貨價格1853元/噸。春節後，因疫情影響運輸，焦炭現貨價格上漲至1900元/噸，期貨受市場情緒影響迅速下跌
，津西國貿在2月3日以1769元/噸的價格平倉

，通過對5000噸焦炭開展套期保值業務，獲得54元/噸的權利金收益，助力企業實現穩定經營。

　　“本次場外交易是基於企業對原材料庫存套保的角度出發
，結合企業庫存量身定製的期權策略。”津西國貿期貨部部長令狐俊安表示，春節後，運力問題和鋼廠焦炭庫存緊，使得現貨市場並未出現下跌；期qi貨huo市shi場chang受shou市shi場chang情qing緒xu和he對dui未wei來lai複fu工gong擔dan憂you影ying響xiang，黑hei色se產chan業ye鏈lian各ge品pin種zhong有you不bu同tong程cheng度du的de下xia跌die。公gong司si結jie合he鋼gang廠chang庫ku存cun情qing況kuang和he行xing情qing預yu判pan
，將jiang套tao保bao頭tou寸cun了le結jie，也ye獲huo得de了le期qi權quan策ce略lve帶dai來lai的de收shou益yi。

　　期貨工具為產業保駕護航

　　記者還了解到，在非常時期，不少嗅覺靈敏的企業通過雙焦、鐵礦石等期貨工具規避風險。

　　華東地區是此次疫情的重點防控區域，春節後江蘇不少中下遊製造企業出現複工延遲

、物流運輸不暢、庫ku存cun積ji壓ya嚴yan重zhong等deng情qing況kuang，企qi業ye經jing營ying麵mian臨lin較jiao大da風feng險xian。南nan鋼gang股gu份fen在zai節jie前qian已yi根gen據ju公gong司si采cai購gou和he銷xiao售shou情qing況kuang
，有you針zhen對dui性xing地di運yun用yong期qi貨huo衍yan生sheng品pin進jin行xing風feng險xian管guan理li。疫yi情qing暴bao發fa後hou，公gong司si積ji極ji調tiao整zheng戰zhan略lve，運yun用yong衍yan生sheng品pin工gong具ju轉zhuan移yi風feng險xian
，降jiang低di此ci次ci疫yi情qing對dui生sheng產chan經jing營ying的de衝chong擊ji。

　　南鋼股份針對遠期交付的鎖價銷售訂單
，通過買入鐵礦石和焦炭期貨鎖定訂單加工毛利。2019年12月
，公司已根據年度預期和季節性規律降低鎖價銷售訂單的套保比例至20%—50%。節後黑色商品期貨價格大跌，2月3日公司及時利用商品期貨短期回調機會，對4月及以後交付訂單的套保比例提高至50%—100%。考慮到上遊原料供應不暢
、下遊鋼材脹庫的雙重壓力
，2月中下旬鋼廠減產力度逐步加大，南鋼股份判斷黑色商品價格上半年呈現V型走勢，借助鐵礦石期貨下跌機會，製訂價格區間在570元/噸以下的戰略買入套保方案，鎖定采購價格。

　　記者在采訪中了解到，另一家大型鋼廠也在利用衍生工具為企業經營服務。“鋼廠螺紋鋼
、rejuandengchengcaiwaiyunshouzu，yuanliaojinrujiaonan

，kucunbuzu。zuoweichengshugangtieqiye，womenheliliyongqihuoyanshenggongju，zaichengcaiqihuoshangmaichutaobao

，zaitiekuangshidengyuanliaoqihuoshangmairutaobao，jianlixunikucun

，guibiyuanliaogongyingjinquedefengxian
，baozhengqiyedezhengchangshengchanjingyingbushouyingxiang。”該企業相關負責人表示。

　　記ji者zhe發fa現xian
，利li用yong期qi貨huo市shi場chang進jin行xing模mo式shi創chuang新xin，能neng夠gou幫bang助zhu黑hei色se產chan業ye鏈lian企qi業ye通tong過guo本ben次ci疫yi情qing帶dai來lai的de壓ya力li測ce試shi。期qi貨huo工gong具ju不bu但dan幫bang助zhu企qi業ye平ping穩wen經jing營ying，也ye為wei產chan業ye鏈lian上shang下xia遊you客ke戶hu提ti供gong了le有you效xiao解jie決jue方fang案an，助zhu力li全quan產chan業ye鏈lian在zai保bao障zhang人ren員yuan安an全quan、有序推進複工的同時降低疫情影響
，維護市場穩定。