王奕琳

　　從近期相關機構跟蹤的數據來看，螺紋鋼每日現貨成交量依然維持在20萬噸左右的高位。在廢鋼價格繼續穩步上漲
、環保限產持續的情況下
，螺紋鋼供給量難以有效提升。近期
，螺紋鋼去庫速度依然較快，庫存壓力進一步緩解。11月份，螺紋鋼盤麵價格存在向上修複與現貨價格貼水的需求。目前來看，螺紋鋼“買一賣五”正向套利邏輯進一步清晰，操作可行性增加。

　　需求短期表現旺盛

　　從相關機構統計的全國237家流通商螺紋鋼成交數據來看，目前，螺紋鋼每日成交量始終維持在20萬噸左右，5日成交量均值明顯高於去年同期水平。即使在10月中下旬，螺紋鋼盤麵價格在悲觀預期大幅下跌

、試探前低的情況下，現貨市場成交量也未受到明顯影響，表明現貨市場存在實際需求支撐
，受情緒擾動的影響不大。

　　從中期需求來看

，在房地產融資收緊、調tiao控kong趨qu嚴yan的de背bei景jing下xia，市shi場chang對dui房fang地di產chan開kai發fa投tou資zi中zhong期qi走zou弱ruo的de預yu期qi一yi致zhi。從cong房fang地di產chan分fen項xiang數shu據ju表biao現xian來lai看kan，今jin年nian土tu地di購gou置zhi麵mian積ji同tong比bi大da幅fu負fu增zeng長chang
，房fang地di產chan開kai發fa投tou資zi增zeng速su保bao持chi高gao位wei。國guo家jia統tong計ji局ju的de數shu據ju顯xian示shi
，1月~9月份

，全國房地產開發投資同比增長10.5%
，新開工麵積同比增長8.6%，施工麵積同比增長8.7%。預計中短期，房地產新開工麵積、施(shi)工(gong)麵(mian)積(ji)將(jiang)依(yi)然(ran)支(zhi)撐(cheng)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)保(bao)持(chi)較(jiao)高(gao)韌(ren)性(xing)，不(bu)會(hui)對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)造(zao)成(cheng)快(kuai)速(su)衝(chong)擊(ji)。另(ling)外(wai)

，預(yu)計(ji)基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)也(ye)將(jiang)溫(wen)和(he)上(shang)升(sheng)，這(zhe)將(jiang)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)彌(mi)補(bu)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)下(xia)滑(hua)帶(dai)來(lai)的(de)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)的(de)減(jian)少(shao)。

　　供給增加空間有限

　　10月份
，螺紋鋼周度產量快速恢複至350wandunyishang，danshangshengsuduzhujianfanghuan。congduanliuchenggangchangshengchanlaikan，feigangziyuanyiranjinzhangdaozhifeigangjiageshangsheng。jinqi
，suiranluowengangjiageyousuoshangzhang，danshifeigangjiageshangzhangyezengjialeshengchanchengben

，duanliuchenggangchangshengchanyinglikongjianheyingligangchangfanweibingweimingxiankuoda


，duanliuchengshengchanbaochiwending。

　　從長流程鋼廠生產來看
，螺紋鋼生產盈利受到螺紋鋼價格上漲
、原材料價格下跌的雙重推動，目前已經上升至400多元/噸(dun)，鋼(gang)廠(chang)主(zhu)動(dong)生(sheng)產(chan)意(yi)願(yuan)較(jiao)強(qiang)。不(bu)過(guo)，廢(fei)鋼(gang)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)限(xian)製(zhi)了(le)廢(fei)鋼(gang)在(zai)轉(zhuan)爐(lu)環(huan)節(jie)對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)的(de)貢(gong)獻(xian)，鋼(gang)廠(chang)繼(ji)續(xu)加(jia)大(da)轉(zhuan)爐(lu)廢(fei)鋼(gang)比(bi)的(de)意(yi)願(yuan)並(bing)不(bu)強(qiang)。根(gen)據(ju)相(xiang)關(guan)機(ji)構(gou)發(fa)布(bu)的(de)數(shu)據(ju)，上(shang)周(zhou)
，234家鋼廠廢鋼日用量為47萬噸
，較此前一周用量增加1.06萬wan噸dun。近jin期qi
，空kong氣qi汙wu染ran加jia重zhong
，河he北bei唐tang山shan采cai取qu高gao爐lu限xian產chan措cuo施shi。後hou期qi進jin入ru采cai暖nuan季ji後hou，臨lin時shi性xing限xian產chan將jiang成cheng為wei常chang態tai，製zhi約yue鋼gang廠chang產chan量liang的de大da幅fu增zeng加jia。綜zong合he來lai看kan

，螺luo紋wen鋼gang產chan量liang繼ji續xu增zeng加jia的de空kong間jian並bing不bu大da。

　　冬儲沒有增加庫存壓力

　　根據相關機構發布的數據，上周，全國螺紋鋼社會庫存繼續下降29萬噸至372.17萬噸
，同比僅增加16.25萬噸；鋼廠端庫存下降10萬噸至236萬噸，同比增加65萬噸
；螺紋鋼總庫存量周環比減少39萬噸至608萬噸，同比增加81萬噸。自10yuefenyilai，luowengangshizhongbaochijiaogaodequkucunsudu
，kucunxiajiangsuduyuqunianxiangdang，kucunjueduiliangyijingxiajiangzhilishitongqicidishuiping。jishihouqiluowengangxuqiuchuxianjijiexinghuiluo，daozhiluowengangkucunzhidiehuisheng，yujiyebuhuimingxianzengdaluowengangkucunyali。

　　綜合上述分析，筆者認為，目前，螺紋鋼需求並沒有出現季節性回落，庫存依然保持較快下降，在考慮到庫存已經降至低位、螺紋鋼供給繼續上升空間有限的情況下
，預計螺紋鋼期貨2001合約價格將大概率向現貨價格修正
，存在螺紋鋼“買一賣五”正向套利操作機會。

　　《中國冶金報》（2019年11月05日 06版六版）