王奕琳

　　隨著1910合約交割月的臨近
，加上國慶假期即將到來，雖然螺紋鋼供需關係出現很大改善，但留給做空1910合約卷螺差套利操作的個人投資者的時間已經不多，資金對卷螺差的操作意願下降，1910合約卷螺差運行動力下降。筆者認為，投資者可選擇逐步獲利了結。

　　螺紋鋼供需關係持續改善

　　從供給來看，相關機構的統計數據顯示
，上周，全國螺紋鋼周產量環比減少3.18萬噸至335.3萬噸
，連續6周環比下降，降幅較上一周明顯縮小
；全國53家獨立電弧爐企業開工率為66.53%，周環比上升2.24個百分點。上周五
，電爐用廢鋼價格指數為2295.6元/噸（不含稅），周環比上漲30.1元/噸，仍大於轉爐廢鋼指數的漲幅。上述數據表明，螺紋鋼供給壓力有所減小。不過，8月份因虧損導致減產的電爐廠生產正在恢複，預計從本周開始，螺紋鋼周度產量的下降空間有限。

　　從需求來看，全國237家流通商螺紋鋼周均成交量連續兩周維持在20萬噸以上
，遠高於去年同期水平。短期需求放大，一方麵有季節性因素的推動影響；另一方麵，受新中國成立70周年慶祝活動的影響，部分京津冀地區工地有趕工現象
，加快了螺紋鋼需求釋放。另外，政府強調地方專項債加快發放、使用及提前下發明年專項債額度，以及央行降準釋放9000億yi元yuan資zi金jin，市shi場chang預yu期qi上shang述shu舉ju措cuo將jiang在zai一yi定ding程cheng度du上shang緩huan解jie此ci前qian始shi終zhong製zhi約yue基ji建jian投tou資zi增zeng速su的de資zi金jin難nan問wen題ti，推tui動dong今jin年nian第di四si季ji度du和he明ming年nian第di一yi季ji度du基ji建jian投tou資zi增zeng速su加jia快kuai上shang行xing。因yin此ci，市shi場chang對dui螺luo紋wen鋼gang中zhong期qi需xu求qiu轉zhuan差cha的de悲bei觀guan預yu期qi也ye得de到dao一yi定ding程cheng度du的de修xiu正zheng。

　　受產量持續走低、xuqiufangliangdeshuangzhongyingxiang，shangzhou，luowengangshehuikucunjimaoyishangkucunjundafuxiajiang

，jiangfuchaochushichangyuqi。xiangguanjigoufabudeshujuxianshi
，shangzhou，quanguoluowengangshehuikucunzhouhuanbidafuzoudi39.2萬噸至548.05萬噸，同比增長114.76萬噸
；鋼廠庫存周環比大幅下降23.72萬噸至223.98萬噸
，同比增長49.05萬噸

；螺紋鋼總庫存量周環比減少62.92萬噸至772.03萬噸，為連續5周環比下降，同比增長163.81萬噸。庫存壓力得到明顯緩解，有助於貿易商後續開展冬儲操作。

　　熱軋卷板庫存降幅

　　不及螺紋鋼

　　相關機構發布的數據顯示，上周
，全國熱軋卷板周產量小幅下降0.45萬噸至342.51萬噸

，同比增加7.55萬(wan)噸(dun)。雖(sui)然(ran)熱(re)軋(zha)卷(juan)板(ban)產(chan)量(liang)小(xiao)幅(fu)下(xia)降(jiang)，但(dan)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)產(chan)量(liang)降(jiang)幅(fu)依(yi)然(ran)很(hen)大(da)
，因(yin)而(er)上(shang)周(zhou)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)與(yu)熱(re)軋(zha)卷(juan)板(ban)產(chan)量(liang)比(bi)值(zhi)繼(ji)續(xu)走(zou)低(di)。熱(re)軋(zha)卷(juan)板(ban)庫(ku)存(cun)方(fang)麵(mian)，上(shang)周(zhou)
，熱(re)軋(zha)卷(juan)板(ban)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)減(jian)少(shao)3.56萬噸至238.36萬噸，鋼廠庫存下降5.2萬噸至97.13萬噸，總庫存量周環比下降8.76萬噸至335.49萬噸、同比增加30.21萬噸。從庫存來看，熱軋卷板庫存降幅明顯不及螺紋鋼，螺紋鋼供需關係改善力度明顯大於熱軋卷板。

　　綜合上述分析，筆者認為
，從產量、需求、庫存來看，螺紋鋼供需關係改善幅度大於熱軋卷板
，卷螺差存在向下的邏輯依據。但是，隨著1910合約交割臨近

，個人投資者可操作的時間受限
，這將一定程度上影響1910合約卷螺差的運行空間。

　　《中國冶金報》（2019年09月17日 06版六版）