在供給持強、需求環比走弱的情況下
，螺紋鋼走勢有調整需求。從技術走勢上看，前期低點3650元/噸的支撐較強，而基本麵用短流程電爐螺紋鋼的成本來倒推
，3500—3600元/噸位置同樣存在重要支撐。

　　年初以來
，伴隨著房地產需求的超預期，疊加原料端鐵礦石的強勢帶動，螺紋鋼基本呈現振蕩走高態勢，1910合約在4月初突破前期3629元/噸高點後，上衝至3843元/噸，並在經曆一個月的調整之後再次上衝至3947元/噸位置。不過，5月(yue)中(zhong)下(xia)旬(xun)

，在(zai)需(xu)求(qiu)轉(zhuan)弱(ruo)預(yu)期(qi)，疊(die)加(jia)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)高(gao)位(wei)產(chan)量(liang)的(de)壓(ya)製(zhi)下(xia)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)短(duan)期(qi)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)乏(fa)力(li)，價(jia)格(ge)也(ye)開(kai)始(shi)展(zhan)開(kai)調(tiao)整(zheng)，那(na)麼(me)後(hou)續(xu)行(xing)情(qing)會(hui)如(ru)何(he)發(fa)展(zhan)
？

　　產量維持高位

　　今年螺紋鋼產量基本處於同期高位，4月更是從340萬噸/周快速走高至目前的380萬噸/周，創出曆史新高。根據調研來看，目前鋼廠的螺紋鋼利潤依然在200—300元/噸
，仍然在可以接受的範圍內。那麼在利潤維持的情況下，預計長流程螺紋鋼產量仍將維持高位。

　　從短流程螺紋鋼產量來看，雖然近期利潤遭到壓縮，但還是處於盈利狀態。根據鋼聯調研，全國53家獨立電爐產能利用率上周繼續走高至69.74%
，同樣短流程電爐螺紋鋼的產能利用率也維持在67.94%的同期高位。因此，我們認為
，在長流程螺紋鋼產量難減、短流程電爐螺紋鋼開工高位的情況下，螺紋鋼後續產量仍將保持高位。

　　庫存拐點將現

　　雖然年初市場普遍預期螺紋鋼需求將走弱，但從實際來看房地產需求表現超預期
，而我們估測的需求也一直處於同期高位。進入5月後
，需求端在鐵礦石大幅上漲的帶動下，更有一波逆勢上揚。然而，近期隨著長江中下遊地區將在6月初逐步進入梅雨季節，緊接著後續的高溫天氣

，螺紋鋼需求將進入淡季。上周螺紋鋼估測的需求在388.9萬噸，環比出現較為明顯的下滑。從我們調研的情況來看
，部分鋼廠反映目前銷售已有壓力，廠內庫存開始累積。

　　zaipanduanchanliangweichigaoweideqingkuangxia，suizhehouxuluowengangxuqiujinrudanji
，yujikucunjiangchuxianguaidian，danleikufuduhechixushijianqujueyuxuqiudanjidaodihuiyouduodan。ruguozhouduluowengangxuqiuhuiluozhi350萬—360萬噸/周，那麼螺紋鋼庫存將出現明顯的淡季累庫情況，但如果需求隻回落到370萬—380萬噸，那麼庫存累積的幅度可能相對有限。然而，淡季螺紋鋼累庫的程度將決定後續旺季價格彈性。

　　技術上存支撐

　　目前來看，螺紋鋼走勢處於二次回落之中，需要關注前期低點3650元/噸支撐。這樣看來，螺紋鋼極有可能在3650—3950元/噸構築一個振蕩中樞。

　　此外，螺紋鋼前10名ming席xi位wei淨jing持chi倉cang為wei空kong，表biao明ming市shi場chang還hai是shi認ren可ke短duan期qi螺luo紋wen鋼gang調tiao整zheng的de觀guan點dian，但dan市shi場chang更geng關guan心xin大da概gai會hui調tiao整zheng到dao哪na個ge位wei置zhi。我wo們men認ren為wei，除chu了le上shang述shu技ji術shu分fen析xi外wai，還hai可ke以yi參can考kao短duan流liu程cheng電dian爐lu螺luo紋wen鋼gang的de成cheng本ben。據ju測ce算suan，如ru果guo將jiang短duan流liu程cheng電dian爐lu螺luo紋wen鋼gang停ting產chan，供gong給gei端duan周zhou度du產chan量liang的de壓ya縮suo約yue37萬噸，占比約10%，在需求不發生坍塌的情況下，供給端的收縮將會顯著改善螺紋鋼的供需格局，從而支撐價格回升。

　　據測算
，短流程電爐華北地區靜態成本在3913元/噸
，華東全重廢電爐螺紋鋼成本在3820元/噸左右，考慮峰穀電的因素，再壓縮100元/噸
，電爐螺紋鋼可以降低至3720元/噸。當前，若假設短流程電爐螺紋鋼在虧損200元/噸內仍會繼續生產，那麼下方電爐螺紋鋼最終的成本支撐在3500—3600元/噸（如果廢鋼價格下跌，電爐螺紋鋼成本也將動態下移），erzhegeweizhiyeshimuqianyixiechangliuchenggangchangshengchanluowengangdechengben，ruguopanmianjiagejixuxiayi


，jiangyinfagengduodegonggeishousuo，congergeiyuluowengangjiagegengqiangzhicheng。

　　womenzongheyishangfenxirenwei，duanqiluowenganggaochanliangjiangdagailvweichi
，eryouyuchangjiangzhongxiayoudiqudemeiyubaokuohouqidegaowentianqi，xuqiuduanjiangzhubujinrudanji。zaigonggeichiqiang
、需求環比走弱的情況下，螺紋鋼走勢有調整需求。那麼具體會調整到哪裏
？從技術走勢上看

，前期低點3650元/噸的支撐較強
，而基本麵用短流程電爐螺紋鋼的成本來倒推
，3500—3600元/噸位置同樣存在重要支撐。