全球增長乏力的2020，有哪些確定性較高的行業機會？受5G產業鏈拉動的通信行業值得關注。2019年以來
，全球範圍內均加速推進5G布局
，國內建設高峰期有望在2020-2022年間到來，將利好產業鏈多個板塊。

　　根據賽迪顧問的預測，5G 建設的投資預計將會超過一萬億元。其中，預計 5G 所需的基站端及通信網絡設備端市場規模合計共4000多億。5G建設投資具備較大的增長空間。

　　5G是熱點無疑，但熱點之下產業鏈各環節熱度並不均勻。短期內，與建設期相對應的產業鏈上遊通信設備類企業，作為5G 發展的先鋒，將率先受益於5G建設投資和應用推廣。與此同時
，雲計算以及網絡安全板塊潛力值得看好。

　　網絡建設先行
，運營商開支有望大幅增加

　　目前 5G 產業鏈主要是由上遊基站建設與升級(含基站射頻
、基帶芯片等)、中遊網絡建設
、下遊產品應用及終端產品應用場景構成。

　　終端設備方麵，5G手機的滲透率逐步提高；應用方麵，B端和C端，都有著廣闊的市場空間。不過，完善的5G網絡覆蓋是二者的共同前提，運營商的在5G商用上的布局節奏備受全產業鏈關注。

　　2019年6月6日
，工信部向中國電信
、中國移動、中國聯通以及中國廣電四家公司頒發5G通信牌照，這標誌著中國5G商用正式開啟。雖然目前三大主流運營商麵臨收入增長乏力的頹勢
，但進入5G建設高峰期，運營商的開支仍會有持續增長。

　　4G時代，運營商資本開支在主營業務收入的占比相對穩定

，基站建設呈現快速增長和長期穩定的特點。5G時代
，基站數、投資規模等方麵將顯著增長。經中信證券測算，2019-2024 年三大運營商5G資本開支約 1.2 萬億人民幣，為 4G 的 1.3 倍。

　　根據三大運營商年初規劃，今年的資本開支將超過3000億元，結束2016年以來連續的負增長態勢。在近日召開的中國移動媒體溝通會上，中國移動將在今年全麵實施5G+計劃
，力爭第四季度實現SA商用。中國廣電也將5G正式商用的時間點定在2020年，並計劃采取SA模式，到2021年建設成廣聯接、服務好、可管控的網絡。中國廣電不僅是產業鏈中遊的一大變數
，更是上遊設備商眼裏新增的一塊蛋糕。

　　5G行業發展持續向好，也離不開國家陸續出台的相關政策。工信部的新要求是在2020年底前實現全國所有地級市的5G 網絡覆蓋，根據工信部通信科技委常務副主任韋樂平此前的預計

，三大運營商至少將建設60~80萬個宏基站。

　　通信網絡設備景氣度提升顯著

　　上遊基站升級、中遊網絡建設。運營商加大開支，初期最先受益的無疑是上遊的通信設備企業。

　　首先，5G基站在數量及價格方麵均高於4G基站，有望帶來6000億元基站設備市場空間。5G宏基站建設數量有望達到450萬-500萬站
，較4G基站增加1.4-1.6倍。隨著網絡深入部署，微基站和小基站數量將大幅增加。此外
，5G建設初期單個基站的成本約50萬-60萬元，顯著大於4G基站設備成本。

　　其次，基站設備可粗略劃分為無線側和有線側
，二者未來的景氣度均較為樂觀。

　　無線側建設2020年仍將維持高景氣
，基站天線
、射頻器件等行業依然較有望加速訂單的釋放。天線方麵，5G網絡采用Massive MIMO技術
，天線數量較4G時期大幅增加。同時
，天線價格也會大幅增加。濾波器方麵，由於5G基站以64通道為主
，數量較4G時期大幅增加。同時，陶瓷介質濾波器供應緊缺，價格有望保持高位。

　　行業內在有線側方麵也有著較為積極的預期。隨著運營商傳輸網和承載網招標工作的進行，2020年有線側的投資將提升，主設備商值得關注，光模塊供應商將率先受益。

　　雲計算，網絡安全等板塊值得關注

　　伴隨著5G基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)的(de)普(pu)及(ji)和(he)升(sheng)級(ji)，以(yi)及(ji)終(zhong)端(duan)智(zhi)能(neng)設(she)備(bei)數(shu)量(liang)的(de)逐(zhu)年(nian)增(zeng)長(chang)，數(shu)據(ju)流(liu)量(liang)激(ji)增(zeng)，數(shu)據(ju)中(zhong)心(xin)地(di)位(wei)彰(zhang)顯(xian)
，雲(yun)計(ji)算(suan)行(xing)業(ye)走(zou)強(qiang)也(ye)有(you)著(zhe)通(tong)順(shun)的(de)邏(luo)輯(ji)。受(shou)益(yi)於(yu)5G建設高峰期
，雲計算行業也將迎來發展機遇。從數據來看
，雲廠商巨頭資本開支在19Q3回暖，預計2020年為資本開支大年。與此同時，邊緣計算價值凸顯
，信息基建產業鏈也將受益。

　　5G網絡加速建設不僅會帶來激增的流量，也會帶來更為嚴峻的網絡安全挑戰，並刺激信息安全投入。根據 IDC 預測
，2019 年中國網絡安全市場總體支出將達到 73.5 億美元
，到 2021 年nian中zhong國guo網wang絡luo安an全quan將jiang形xing成cheng千qian億yi級ji市shi場chang。與yu此ci同tong時shi

，伴ban隨sui用yong戶hu首shou選xuan需xu求qiu轉zhuan向xiang集ji成cheng的de安an全quan解jie決jue方fang案an以yi及ji渠qu道dao下xia沉chen擠ji，信xin息xi安an全quan產chan業ye的de競jing爭zheng格ge局ju有you望wang逐zhu步bu走zou向xiang集ji中zhong。

　　放眼5G產業鏈，終端設備賽道擁擠
，應用環節物聯網、雲遊戲、VR/AR、車聯網等領域的市場空間前景可期。不過，在5G建設初期階段
，不管是終端推廣，還是場景應用都尚需時日。眼下，產業鏈基礎建設環節以及雲計算、網絡安全板塊兌現紅利的前景最值得關注。(億歐 李薇 )