李文婧

　　2025年6月份至今，鋼材經曆了衝高回落的走勢，截至2025年9月18日夜盤，螺紋鋼期貨主力合約收盤價為3145元/噸，比最高點3384元/噸下跌7.1%
，但比6月初最低點2912元/噸上漲8.0%；熱軋卷板主力合約收盤價為3349元/噸，比最高點3549元/噸下跌5.6%，但比6月初最低點3026元/噸上漲10.7%。熱軋卷板價格總體強於螺紋鋼
，鋼材價格基本處於衝高回落的中間值附近。

　　後期鋼價走勢如何？是再探底部

，還是企穩回升？

　　筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)
，上(shang)半(ban)年(nian)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)在(zai)成(cheng)本(ben)，下(xia)半(ban)年(nian)鋼(gang)材(cai)供(gong)需(xu)重(zhong)回(hui)焦(jiao)點(dian)，而(er)走(zou)弱(ruo)的(de)基(ji)本(ben)麵(mian)與(yu)政(zheng)策(ce)麵(mian)托(tuo)底(di)同(tong)在(zai)，預(yu)估(gu)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)以(yi)震(zhen)蕩(dang)為(wei)主(zhu)。

　　9月—10月份

　　從成本端來看

，2025年上半年鋼材價格下行的主要原因在於“雙焦”的成本塌陷。鋼材供需在上半年尚好。煤炭供應過剩突出
，產量上升
，但火電需求疲軟，煤炭價格走低，導致“雙焦”帶領鋼價下行。

　　6月—8月份為動力煤需求旺季
，且今年夏季氣候炎熱，用電量高企，水力發電不佳，火電需求由降轉升；疊加供應麵收緊，國家能源局綜合司發布《關於組織開展煤礦生產情況核查，促進煤炭供應平穩有序的通知》，一些煤炭礦山進行了減產
，導致7月
、8月份動力煤產量同比下降
，煤價企穩回升。

　　不過，9月(yue)份(fen)以(yi)後(hou)煤(mei)炭(tan)需(xu)求(qiu)重(zhong)回(hui)淡(dan)季(ji)
，且(qie)供(gong)應(ying)上(shang)雖(sui)然(ran)國(guo)內(nei)煤(mei)礦(kuang)減(jian)產(chan)，但(dan)動(dong)力(li)煤(mei)進(jin)口(kou)環(huan)比(bi)增(zeng)加(jia)。國(guo)際(ji)能(neng)源(yuan)價(jia)格(ge)偏(pian)低(di)
，疊(die)加(jia)新(xin)能(neng)源(yuan)對(dui)煤(mei)炭(tan)供(gong)給(gei)的(de)替(ti)代(dai)，在(zai)政(zheng)策(ce)麵(mian)沒(mei)有(you)新(xin)增(zeng)壓(ya)力(li)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，預(yu)估(gu)煤(mei)價(jia)在(zai)9月—10月份很難繼續形成向上的趨勢。同時
，政策托底效應仍在，國內礦產量回落，煤價下跌也較難重新回到6yuechudeweizhi。tiekuangshidegongxuqingkuangxiangduipingheng
，qieyuguniandirengyouxinzengtiekuangshichannengshifang，yinci，zaiyuanliaochengbenqudongxia

，tiekuangshixingchengqushixingxingqingdegailvbuda。

　　目前，鋼材供需有轉弱的跡象，今年“旺季不旺”的概率較大。

　　庫存是供需情況的顯性表現。根據中國鋼鐵工業協會發布的最新數據，2025年9月上旬
，全國21個城市五大品種鋼材的社會庫存為920萬噸
，環比增加32萬噸，增幅為4.2%，庫存持續上升；比年初增加261萬噸
，增幅為39.6%；比去年同期增加36萬噸
，增幅為4.1%

，庫存同比由降轉升。

　　分品種庫存方麵，9月上旬，五大品種鋼材社會庫存環比均有所增加
，其中螺紋鋼為增量最大品種，線材為增幅最大品種；同比來看，螺紋鋼、冷軋板卷和線材庫存有所增加
，熱軋板卷和中厚板庫存有所減少。

　　鋼材庫存由降轉升

　　國家統計局最新數據顯示
，2025年8月份，中國粗鋼產量為7737萬噸，同比下降0.7%
；生鐵產量為6979萬噸，同比增長1.0%；鋼材產量為12277萬噸，同比增長9.7%。1月—8月份，中國粗鋼產量為67181萬噸，同比下降2.8%
；生鐵產量為57907萬噸，同比下降1.1%；鋼材產量為98217萬噸
，同比增長5.5%。

　　從鋼材產量來看，鋼材供給是增加的，而且同比增幅擴大，粗鋼產量降幅也有所收窄。

　　從鋼材的需求來看，房地產數據繼續惡化，“旺季不旺”的概率較大。國家統計局數據顯示，1月—8月份
，全國房地產開發投資為60309億元
，同比下降12.9%（按可比口徑計算），其中住宅投資為46382億元
，同比下降11.9%

；新建商品房銷售麵積為57304萬平方米，同比下降4.7%（其中住宅銷售麵積同比下降4.7%）；新建商品房銷售額為55015億元
，同比下降7.3%（其中住宅銷售額同比下降7.0%）。

　　建築鋼材需求不佳
，但以汽車需求為代表的板材需求尚可，汽車總體運行平穩。據中國汽車工業協會統計，8月份
，我國汽車產銷量分別完成281.5萬輛和285.7萬輛，環比分別增長8.7%和10.1%，同比分別增長13%和16.4%。1月—8月份，我國汽車產銷量分別完成2105.1萬輛和2112.8萬輛，同比分別增長12.7%和12.6%
，產量增速與1月—7月份持平。建築鋼材需求不佳拖累整體鋼材需求。

　　鋼價受供需拖累

　　貨幣政策上，7月14日ri，國guo新xin辦ban舉ju行xing新xin聞wen發fa布bu會hui，中zhong國guo人ren民min銀yin行xing有you關guan負fu責ze人ren表biao示shi央yang行xing將jiang進jin一yi步bu落luo實shi好hao適shi度du寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce，這zhe對dui大da宗zong商shang品pin價jia格ge具ju有you托tuo底di作zuo用yong，近jin期qi市shi場chang利li率lv保bao持chi在zai低di位wei，降jiang低di鋼gang材cai的de持chi貨huo成cheng本ben。

　　產業政策上，7月30ri，zhonggongzhongyangzhengzhijuzhaokaihuiyi。huiyizhichu，yaojiandingbuyishenhuagaige。jianchiyikejichuangxinyinlingxinzhishengchanlifazhan，jiakuaipeiyujuyouguojijingzhenglidexinxingzhizhuchanye，tuidongkejichuangxinhechanyechuangxinshenduronghefazhan
；縱深推進全國統一大市場建設，推動市場競爭秩序持續優化。依法依規治理企業無序競爭
；推進重點行業產能治理。鋼鐵、煤炭行業的產能產量治理仍然是市場關注的焦點

，托底鋼價。

　　財政政策上

，仍在貫徹實施更加積極的財政政策。2025年8月份，財政部、央行、國家金融監管總局聯合發布《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》，刺激消費需求。

　　從全球經濟來看，美聯儲在9月18日開啟新一輪降息周期，預計今年仍有下降空間，亦利好大宗商品。

　　總(zong)體(ti)而(er)言(yan)
，鋼(gang)價(jia)受(shou)供(gong)強(qiang)需(xu)弱(ruo)拖(tuo)累(lei)，成(cheng)本(ben)無(wu)礙(ai)，宏(hong)觀(guan)托(tuo)底(di)。往(wang)上(shang)，供(gong)強(qiang)需(xu)弱(ruo)對(dui)鋼(gang)價(jia)產(chan)生(sheng)壓(ya)製(zhi)
，自(zi)身(shen)驅(qu)動(dong)作(zuo)用(yong)不(bu)強(qiang)

，在(zai)原(yuan)料(liao)端(duan)，如(ru)果(guo)煤(mei)價(jia)漲(zhang)幅(fu)過(guo)大(da)
，則(ze)煤(mei)炭(tan)保(bao)供(gong)的(de)壓(ya)力(li)增(zeng)加(jia)，礦(kuang)山(shan)生(sheng)產(chan)會(hui)有(you)所(suo)放(fang)開(kai)，壓(ya)低(di)煤(mei)價(jia)，所(suo)以(yi)鋼(gang)價(jia)難(nan)以(yi)大(da)漲(zhang)；wangxia，zhengcemianjianchanyuqirengzai，bupaichujiagexiadiehoumeitanchuxianxinyilunjianchan，congertuishengjiage，yinciyujiqiujigangjiazoushizongtiyizhendangweizhu。jinqiluowengangjiagezoushijiaorezhajuanbangengruo，danzaixuqiujiegouxinggaibiandeqingkuangxia，duanqinanyikandaogaiguan，gangjiarengshoufangdichanpiruantuolei。