馮豔成

　　2025年第1季度
，焦煤、焦炭價格整體延續去年第4季度以來的震蕩下行走勢。截至第1季度末，“雙焦”主力合約價格季度跌幅超13%，絕對價格創近8年來新低。現貨方麵，自2024年10月下旬以來，焦炭現貨市場價格已連續下跌11輪（春節後下跌4輪）
，累計跌幅為550元/噸～605元/噸
；焦煤現貨價格同樣下跌超500元/噸。

　　焦煤、jiaotanjiagezhendangxiaxing，hexinqudongyinsuzaiyugongxushihengdechixushenhuajichengbenduanzhichengderuohua。jiaotanzishengongyingnenglijiaoweichongzu。muqianguoneijiaohuachannengchuyuxiangduiguoshengzhuangtai，duijiaotanjiagecunzaiyazhi。xiayouxuqiubiaoxianrengdimi。zaixuqiufufankuidechixuchuandaoxia，gangtieqiyechixucaiquanxucaigoucelve，jiaotandengluliaoxuqiuhuiluo，nanyigeijiaotanjiagetigongxiangshangdequdongli。ciwai，yuanliaojiaomeichengbenxiajiangxingchengtuolei。2024年第4季度以來，國內煤礦生產率恢複到較高水平，焦煤日均產量同比增幅近10%，且焦煤總體進口量創新高，高產量疊加高進口量促使焦煤整體供應趨於寬鬆
，煤礦
、洗煤廠、港口等供應環節的焦煤庫存量持續攀升。在此壓力下，焦煤價格連創新低，拖累焦炭等下遊產品價格下行。

　　國內焦煤產量穩步增加

　　今年第1季度，國內煤礦生產率顯著提升，原煤產量增速加快。國家統計局數據顯示，1月—2月份，全國規模以上工業原煤產量為7.7億噸，同比增長7.7%，增速比2024年12月份提高3.5個百分點。其中
，山西省煤礦生產相對順暢，原煤產量增速最快，1月—2月份累計同比增幅達20.3%。今年第1季度煉焦精煤產量同樣呈現同比增加趨勢。數據顯示
，523家煉焦煤礦第1季度日均精煤產量為72.2萬噸
，較去年同期增加4.5萬噸，增幅為6.6%。

　　政策方麵，國內煤炭生產的總體思路依然是穩產穩供，強化供應保障能力。由於煤價的持續下行，市場出現呼籲煤礦合理控製產能釋放、weihushengchangongxupinghengdengshengyin。danmuqianlaikan，duoshumeikuangrengbaoyouyidinglirunkongjian，lingwairuojinxingjianchan
，dunmeichengbenkenenghuizengjia，yinci，zaicunzailirunkongjianshi，ruomeiyoujiaoyandeanquanshengchanzhengzhihuohuanbaoxiangguandezhengcexianzhi
，meikuangzizhujianchandeyiyuanxiangduijiaodi。di2季度焦煤也將步入階段性的需求旺季
，預計供應將維持穩步增加態勢。

　　第2季度焦煤進口存在減量預期

　　海關總署數據顯示，焦煤總體進口形勢良好，今年1月—2月份我國累計進口煉焦煤1884.55萬噸

，同比增加95.6萬噸，增幅為5.34%。其中，從蒙古國進口煉焦煤644.3萬噸，同比下降215.4萬噸，降幅為25.1%。2024年我國自蒙古國進口焦煤量創曆史新高
，高通關量導致口岸監管區庫存壓力不斷攀升。為了緩解壓力
，今年第1季度甘其毛都口岸累計通關量同比下降11.2%
，促使蒙古國焦煤整體進口量下降。

　　目前監管區口岸庫存依然維持在400萬(wan)噸(dun)左(zuo)右(you)的(de)高(gao)位(wei)


，另(ling)外(wai)海(hai)運(yun)煤(mei)的(de)進(jin)口(kou)增(zeng)量(liang)致(zhi)使(shi)市(shi)場(chang)對(dui)蒙(meng)煤(mei)的(de)拉(la)運(yun)節(jie)奏(zou)減(jian)緩(huan)，對(dui)蒙(meng)煤(mei)通(tong)關(guan)效(xiao)率(lv)形(xing)成(cheng)製(zhi)約(yue)。海(hai)運(yun)煤(mei)方(fang)麵(mian)，去(qu)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)以(yi)來(lai)，我(wo)國(guo)海(hai)運(yun)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)顯(xian)著(zhu)增(zeng)加(jia)，以(yi)美(mei)國(guo)煤(mei)、澳大利亞煤為主，促使國內沿海港口庫存持續攀升。今年1月—2月份延續前期進口形勢，進口量仍保持相對高位。其中，俄羅斯焦煤進口量為528.96萬噸
，同比增加29%；美國焦煤進口量為262.49萬噸，同比增加85.91%
；加拿大焦煤進口量為210.61萬噸，同比增加53.36%。

　　今年美國貿易保護主義抬頭、關稅政策擾動加劇，促使貿易摩擦升級
，我國出台一係列反製措施，將顯著抬升美國煤炭進口成本，預計自美國進口焦煤縮量將在第2季度數據上體現。

　　總體來看
，第1季度我國焦煤供應能力保持較高水平，促使焦煤供應趨於寬鬆
，庫存壓力增大，價格重心持續下移。從第2季度來看
，國內煤礦生產有望維持平穩
，海運煤進口或受關稅等因素衝擊，總體供應存在邊際收縮預期。

　　焦化企業小幅虧損，缺乏提產積極性

　　焦價連續下跌11輪後，焦化企業多數處於虧損狀態。不過由於成本端的讓利
，焦企虧損程度相對有限，目前焦化行業平均噸焦虧損約50元。由於利潤不佳，焦企生產積極性一般
，3月份焦化產能利用率最低下滑至70%左右，此後隨著鋼廠高爐開工率回升而回升
，目前為72%左右。月度產量數據顯示，1月—2月份

，我國焦炭累計產量為8190萬噸
，同比小幅增加1.88%。

　　鐵水產量存回升空間
，需關注下遊承接力

　　從(cong)需(xu)求(qiu)端(duan)來(lai)看(kan)，今(jin)年(nian)五(wu)大(da)品(pin)種(zhong)鋼(gang)材(cai)總(zong)庫(ku)存(cun)高(gao)點(dian)低(di)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)，且(qie)近(jin)期(qi)已(yi)步(bu)入(ru)去(qu)庫(ku)存(cun)周(zhou)期(qi)，體(ti)現(xian)出(chu)春(chun)季(ji)階(jie)段(duan)需(xu)求(qiu)正(zheng)逐(zhu)步(bu)複(fu)蘇(su)。從(cong)利(li)潤(run)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，第(di)1季度鋼鐵市場盈利麵保持在5成左右
，好於去年同期，總體生產積極性尚可
，高爐日均鐵水產量為229萬噸左右，同比增加7萬噸。4月初，日均鐵水產量為238萬噸，同比增加15萬噸。

　　從往年情況來看
，第2季ji度du鐵tie水shui產chan量liang通tong常chang處chu於yu持chi續xu提ti升sheng趨qu勢shi，總zong體ti利li好hao焦jiao炭tan等deng爐lu料liao需xu求qiu，但dan需xu關guan注zhu高gao鐵tie水shui情qing況kuang下xia
，下xia遊you需xu求qiu能neng否fou消xiao化hua增zeng加jia的de鋼gang材cai產chan量liang。政zheng策ce方fang麵mian，3月份國家發展改革委發布《關於2024年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2025年國民經濟和社會發展計劃草案的報告》
，其中提到了“持續實施粗鋼產量調控

，推動鋼鐵產業減量重組”。據了解，這是2020年以來首次在國家發展改革委報告中明確提出“粗鋼產量調控”“減量重組”，中長期對原料需求不利。

　　總體來看，2025年第2季度

，預計“雙焦”供需關係偏寬鬆的格局難有改變，偏高的庫存對價格仍有壓力。短期注意剛性需求回升持續性、jiaomeijinkouduanjianliangyuqideduixianyijishichangdimiqingxudexiufu
，bupaichudaidongmeijiachuxianjieduanxingfandandekenengxing。zhongchangqilaikan
，shouzongtipianruodegongxumiantuolei
，jiaomei、焦炭價格缺乏持續上行驅動，同時需關注國際貿易摩擦的影響。