馮豔成

　　春節假期前
，焦煤
、焦炭期價整體呈震蕩偏弱走勢，春節後“雙焦”價格進一步走弱，跌至去年10月底以來新低，隨後快速反彈。截至2月21日午盤

，焦煤2405合約價格為1770元/噸左右，焦炭2405合約價格為2400元/噸左右。

　　現貨方麵，今年初以來焦炭現貨價格連降2輪，累計降幅為200元/噸～220元/噸。春節假期前後，受放假等因素影響
，市場基本處於休市狀態，價格以穩為主。春節後

，部分地區鋼企開始第3輪調降焦價
，濕熄焦炭價格調降100元/噸、幹熄焦調降110元/噸dun，考kao慮lv到dao目mu前qian鋼gang企qi高gao爐lu提ti產chan節jie奏zou不bu及ji預yu期qi，預yu計ji本ben輪lun焦jiao價jia調tiao降jiang落luo地di的de概gai率lv較jiao大da。焦jiao煤mei現xian貨huo市shi場chang同tong樣yang處chu於yu休xiu市shi狀zhuang態tai，價jia格ge以yi平ping穩wen運yun行xing為wei主zhu。

　　春節假期期間，國內公布了1月份的社融信貸數據，其中1月份社會融資規模新增6.5萬億元，同比多增加5061億元；1月份新增人民幣貸款4.84萬億元
，同比少增加913億元；M2（廣義貨幣）同比增長8.70%，M1（狹義貨幣）同比增長5.90%。總體來看
，社融、信xin貸dai數shu據ju均jun超chao市shi場chang預yu期qi，貨huo幣bi政zheng策ce仍reng表biao現xian為wei偏pian寬kuan鬆song
，同tong時shi也ye表biao明ming實shi體ti融rong資zi需xu求qiu韌ren性xing尚shang可ke，當dang然ran也ye存cun在zai春chun節jie假jia期qi時shi間jian較jiao去qu年nian延yan後hou等deng季ji節jie性xing因yin素su影ying響xiang，整zheng體ti寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce為wei大da宗zong商shang品pin價jia格ge上shang漲zhang提ti供gong良liang好hao氛fen圍wei。

　　房地產方麵，進入2024年以來

，各地有關城市房地產融資協調機製的落地項目加速推進。據不完全統計，國有各大銀行當前已累計對接協調機製項目超8200個，預計未來將有更多項目獲得融資支持。

　　國際方麵

，因美國1月份CPI（居民消費價格指數）年(nian)率(lv)降(jiang)幅(fu)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)
，美(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)期(qi)望(wang)再(zai)受(shou)打(da)擊(ji)。美(mei)聯(lian)儲(chu)理(li)事(shi)鮑(bao)曼(man)表(biao)示(shi)，美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)抗(kang)擊(ji)通(tong)脹(zhang)方(fang)麵(mian)仍(reng)麵(mian)臨(lin)許(xu)多(duo)風(feng)險(xian)
，現(xian)在(zai)預(yu)測(ce)美(mei)聯(lian)儲(chu)何(he)時(shi)降(jiang)息(xi)及(ji)降(jiang)息(xi)幅(fu)度(du)為(wei)時(shi)過(guo)早(zao)。市(shi)場(chang)預(yu)計(ji)，美(mei)聯(lian)儲(chu)在(zai)今(jin)年(nian)3月份召開的貨幣政策會議上維持當前利率的概率飆升至90%以上，在5月份會議上降息25個基點的概率降至不足35%，而維持利率的概率超過60%。美國通脹率持續走低存在壓力，使得美聯儲下一步貨幣政策走向的不確定性增加，對大宗商品價格走勢帶來擾動。

　　回到“雙焦”基ji本ben麵mian來lai看kan，受shou春chun節jie假jia期qi因yin素su影ying響xiang，上shang遊you煤mei礦kuang停ting減jian產chan情qing況kuang較jiao為wei普pu遍bian，中zhong下xia遊you焦jiao鋼gang企qi業ye則ze基ji本ben維wei持chi著zhe春chun節jie前qian的de生sheng產chan節jie奏zou


，貨huo運yun環huan節jie基ji本ben停ting滯zhi
，下xia遊you以yi消xiao耗hao廠chang內nei原yuan料liao庫ku存cun為wei主zhu。

　　煤礦減產幅度超往年同期

　　從調研數據來看
，今年春節期間，煤礦整體減產幅度大於往年同期水平。2月16日數據顯示，國內523家煉焦煤礦開工率為51.7%，較1月份高點下降35.1個百分點，較去年春節同期下降15.3個百分點
；原煤日均產量為116.5萬噸
，較1月份高點下降79.2萬噸，較去年春節同期下降34.5萬噸；精煤日均產量為47.7萬噸，較1月份高點下降26.2萬噸，較去年春節同期下降5.4萬噸。

　　同tong時shi
，洗xi煤mei廠chang整zheng體ti生sheng產chan效xiao率lv也ye明ming顯xian低di於yu去qu年nian，目mu前qian國guo內nei煉lian焦jiao煤mei供gong應ying處chu於yu收shou緊jin狀zhuang態tai。春chun節jie後hou
，停ting產chan煤mei礦kuang將jiang陸lu續xu複fu產chan，但dan考kao慮lv到dao去qu年nian以yi來lai煤mei礦kuang安an全quan生sheng產chan監jian管guan升sheng級ji
，整zheng體ti開kai工gong率lv偏pian低di，疊die加jia時shi間jian臨lin近jin全quan國guo兩liang會hui召zhao開kai，預yu計ji煤mei礦kuang複fu產chan節jie奏zou可ke能neng略lve慢man於yu往wang年nian水shui平ping。

　　在煉焦煤進口端，春節前蒙古國煤炭（下稱蒙煤）通關量持續下滑，2月5日甘其毛都口岸日通關量降至600車以下
，農曆正月初一至初三（2月10日—12日），受節日因素影響
，中蒙邊境口岸閉關放假3天
，蒙煤進口量短暫下滑。春節後，蒙煤進口量持續攀升，據了解，2月16日甘其毛都口岸日通關量回升至千車以上
，總體保持高位，在一定程度上緩解了國內煤礦放假時供應階段性偏緊的影響。

　　焦企維持前期限產措施

　　zaijiaotangongyingfangmian，jiaohuaxingyepingjundunjiaoyinglichangqichuyukuisunzhuangtai，jiaoqishengchanjijixingbugao，qianqiduoshuqiyezhixingjianchanjiankuicuoshi，channengliyonglvchixuxiahua
，chunjieqijianzeweichichunjieqiandeshengchanjiezou，channengliyonglvzai70%左右
，總體處於同期偏低水平。

　　shoufangjiayingxiang，wuliuxiaolvjiaodi，jiaotanchuhuoshoudaoyidingzuai，duoshujiaoqichangneikucunjunchuxianbutongchengdudeleiku
，danjibenshuzhengchangxianxiang
，qiekucunshijiyalijiaowangnianxiao。2月16日調研數據顯示
，全國獨立焦企焦炭庫存為111.55萬噸，較1月份低點增加27.8萬噸，較去年春節同期下降28.5萬噸。預計隨著下遊在春節後進行補庫
，焦企將持續去庫存。

　　鐵水產量基本持平

　　需求方麵

，春節期間鋼企保持正常生產節奏，高爐生產效率基本與春節前持平。數據顯示，全國247家鋼企高爐煉鐵產能利用率為83.97%
，同比下降1.78%


；日均鐵水產量為224.56萬噸，同比減少6.25萬噸。

　　根據有關信息，鋼企盈利麵依然在30%以下
，缺乏提產動力
，預計鐵水產量回升節奏仍將緩慢，對焦炭等原料價格的提振相對乏力。

　　在庫存上，鋼企端焦炭處於去庫存的趨勢中，當前庫存絕對量處於往年同期低位
，後期需關注鋼企對焦炭的補庫節奏變化。

　　整體來看，春節期間國內金融數據超預期提振市場情緒

，但海外降息預期再受衝擊，大宗商品價格仍受擾動。春節期間“雙焦”市場平穩運行
，鋼企高爐提產節奏相對緩慢
，春節後“雙焦”價格總體偏弱，預計短期“雙焦”期價震蕩運行，需關注煤礦複產節奏。