6月份以來
，在政策預期向好及市場情緒回暖的刺激下，黑色係期貨板塊整體呈現震蕩反彈走勢，止住近3個月的連續下跌趨勢。截至6月12日收盤
，焦炭價格反彈幅度約為6%
，但考慮到其前期跌幅更大，估值仍處於相對偏低水平
；焦煤價格反彈幅度小於3%
，依然是黑色係期貨板塊中表現最弱的品種。

　　在期貨價格反彈的帶動下
，“雙焦”現貨市場悲觀情緒有所緩解。5月31日，第10輪焦炭價格調降落地，焦炭價格至此累計下跌750元/噸～850元/噸。進入6月份，隨著鋼材現貨價格的反彈，鋼廠即期利潤得到修複，焦炭價格得以平穩運行。現階段焦煤、jiaotanjiagezongtirengchuyudibuzhendangqujiannei，fandanbiaoxianjiaoqitapinzhongruo，bujubeizhichijiagefanzhuandetiaojian，danjixuxiadiequefalikongqudong
，zainanzhangnandiedejieduan
，shichangqingxugengyishoudaozhengcexiaoxideraodong，zhishijiagebodongjiaju。

　　焦煤進口有所波動，成本支撐作用稍有強化

　　目前來看，焦炭供應相對充足，部分地區焦化產能退出的消息對焦炭價格上漲的刺激力度有限
，需求端相對平穩；而煤炭“保供”政策持續推行、煤炭進口政策放寬後，焦煤供應變化一直是市場關注的焦點，因此
，焦煤也成為“雙焦”板塊走勢的主導品種。

　　從焦煤供需情況來看，國內煉焦精煤產量季節性回落，總體保持穩中有增趨勢，1月—4月份我國累計煉焦煤產量為16472.0萬噸

，據相關機構預測，前5個月煉焦煤產量將達到20800萬噸，同比增速保持在1%左右。據統計
，目前110家洗煤廠煉焦精煤產量為61萬噸左右
，回落至去年同期水平
，使得庫存壓力得到緩解。

　　煉焦煤進口對供應總量的增長做出了重要貢獻，數據顯示
，1月—4月份我國累計進口煉焦煤3114.38萬噸，同比增長88.54%
，創曆年同期新高，改善了國內優質焦煤緊缺的現狀。

　　細分來看

，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）進口量約占總進口量的50%，增量較為明顯。蒙煤進口量大增緣於各口岸通關效率的提升，不過在5月(yue)份(fen)，隨(sui)著(zhe)煤(mei)價(jia)的(de)持(chi)續(xu)下(xia)跌(die)
，一(yi)度(du)出(chu)現(xian)價(jia)格(ge)倒(dao)掛(gua)的(de)現(xian)象(xiang)，即(ji)銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)低(di)於(yu)采(cai)購(gou)價(jia)格(ge)
，這(zhe)使(shi)得(de)貿(mao)易(yi)商(shang)拉(la)運(yun)積(ji)極(ji)性(xing)顯(xian)著(zhu)降(jiang)低(di)
，其(qi)中(zhong)甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)口(kou)岸(an)5月份日均通關車數減至648車，較4月份減少181車，通關量的下降也刺激煤炭價格企穩甚至小幅反彈。但6月份以來
，蒙煤三大口岸日均通關車數為1496車，環比增長24.56%
，tongguancheshuhuishengzaiciduimeijiaxingchengtuolei。lingwai
，muqianjiagedaoguagejushangweimingxianniuzhuan，qiemengmeijinkouliangyiwanchengnianneimubiaodeyibanyishang，houqimengmeitongguanliangnengfouyanxuyoudaijinyibuguancha。lingcongchangyuanlaikan，mengmeijinkouzongtixingshiyiranlianghao
，ganqimaodoukouankuajingtieluxiangmuyizaizhunbeijieduanzhong
，jihuayu2024年3月份開始施工建設，待其投入使用後通關效率將再得到提升。

　　澳大利亞煤炭（下稱澳煤）自恢複進口以來備受市場關注，但從實際數據來看，超90%進jin口kou澳ao煤mei為wei動dong力li煤mei，煉lian焦jiao煤mei占zhan比bi較jiao小xiao
，使shi得de澳ao煤mei對dui國guo內nei焦jiao煤mei市shi場chang的de衝chong擊ji預yu期qi減jian弱ruo。中zhong澳ao煤mei炭tan貿mao易yi重zhong構gou仍reng處chu於yu恢hui複fu階jie段duan，且qie澳ao大da利li亞ya煉lian焦jiao煤mei價jia格ge同tong樣yang呈cheng現xian倒dao掛gua格ge局ju，抑yi製zhi國guo內nei貿mao易yi商shang和he用yong煤mei企qi業ye采cai購gou意yi願yuan，後hou期qi澳ao煤mei進jin口kou能neng否fou放fang量liang需xu重zhong點dian關guan注zhu價jia格ge的de變bian化hua。

　　短期焦煤供應量邊際回落
、xuqiubiaoxianxiangduiwending，shidegongxuguanxiquyukuansongdejiezoulveyoufanghuan
，suiranweinengcijimeijiaxianzhufandan，danmeijiayouzhidiejixiang，tongshipianbeiguandeshichangqingxuhuinuan，duijiaotanjiagedechengbenzhichengzuoyongjiaoqianqishaoyouqianghua。

　　焦企盈利尚可，焦炭供需趨穩

　　雖然近期焦價連續回調
，但焦企整體並未出現較大虧損。調研數據顯示，3月份以來，焦企平均噸焦盈利在0元～100元/dundequjiannei，jiaoqizhengtishengchanjijixingshangke，jiaotangongyingzongtibaochiwenzhongyouzengqushi
，jinzaigangchangjianchanjieduanjinxingleshidangtiaozheng。xuqiuduan，gangchanggaolushengchanjijixinglianghao

，zhichengjiaotandengluliaogangxingxuqiu。kucunduan，gangchangjiaotanrengyanxuqukucunqushi，danxiayoudikucunbingweiduijiaojiaxingchengzhicheng

，zhuyaoshimuqiangangchangchixushishidiyuanliaokucuncelve，yongdicaigoulianglaiyazhijiaojia。

　　綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)
，現(xian)階(jie)段(duan)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)處(chu)於(yu)淡(dan)季(ji)，鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)一(yi)般(ban)
，但(dan)目(mu)前(qian)各(ge)環(huan)節(jie)均(jun)有(you)一(yi)定(ding)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)，前(qian)期(qi)鋼(gang)廠(chang)減(jian)產(chan)未(wei)能(neng)持(chi)續(xu)，高(gao)爐(lu)高(gao)開(kai)工(gong)率(lv)對(dui)焦(jiao)炭(tan)等(deng)原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)，但(dan)後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)及(ji)庫(ku)存(cun)變(bian)化(hua)情(qing)況(kuang)，一(yi)旦(dan)需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)
、庫存增加，需求負反饋形成，價格壓力將再次向上遊傳導。從盤麵來看，“雙焦”期貨價格總體反彈略顯乏力，總體呈現探底或磨底行情；中長期來看，“雙焦”供需關係由緊向鬆轉變的預期未變，估值得到修複後仍不失為產業鏈中的最佳空配品種。