在2019年最後一個季度，萬科、中海、華潤和龍湖等頭部房企均拋出了多種模式的融資計劃，萬科ABS成行、中海再發美元票據
、華潤配股融資，龍湖被上交所受理了180億元公司債。而且，所有融資計劃都有一個十分明顯的特征：渠道多元，成本低廉。

　　越來越多的從業者感覺到，市場份額
、行業資源正在進一步向頭部房企集聚。在行業入冬之時，穩健的財務結構使得這群頭部房企能夠安然地“屯糧過冬”。對於中小房企而言，這個冬天可能比較難捱，但對頭部房企來說，這或許是他們的大時代。筆者注意到，“成本不高”“不怕錢多”或許是這些頭部房企融資渠道全麵鋪開的重要緣由。

　　“抓緊時間屯糧”

　　兩天前
，中國海外發展(中海地產港交所上市後的簡稱)在港交所正式掛牌發行了一宗2029年到期的有擔保票據
，該票據已發行規模2.94億美元
，利率為3.05%。

　　這其實來自於今年7月中海地產在香港設立的境外中期票據計劃
，在此境外中期票據計劃下，中海日後可根據融資需求，靈活把握市場窗口，發行不同規模、幣種、票息、期限的債券，提升境外融資效率。

　　這(zhe)是(shi)中(zhong)海(hai)地(di)產(chan)在(zai)香(xiang)港(gang)首(shou)次(ci)設(she)立(li)的(de)境(jing)外(wai)中(zhong)期(qi)票(piao)據(ju)計(ji)劃(hua)，在(zai)此(ci)之(zhi)前(qian)
，雖(sui)然(ran)其(qi)登(deng)錄(lu)港(gang)交(jiao)所(suo)已(yi)久(jiu)
，但(dan)融(rong)資(zi)一(yi)直(zhi)最(zui)為(wei)依(yi)賴(lai)銀(yin)團(tuan)貸(dai)款(kuan)，鮮(xian)少(shao)發(fa)行(xing)外(wai)幣(bi)債(zhai)。而(er)2019年7月
，中海地產發行了票息為3.45%的10年期美元債以及5.5年期20億元港幣固息債券，票息為2.90%。

　　前述三筆融資的成本
，在行業內已是底部水平。

　　同為央企的華潤置地則在今年10月拋出了配股融資計劃。2019年10月22日，華潤置地公告稱，持有該公司約61.2%股權的華潤集團(置地)有限公司
，按每股股份33.65港元的價格，向不少於六名獨立承配人配售2億股

，配股融資所得淨額約為67.2億港元。

　　“配股融資”是shi今jin年nian融rong資zi尤you為wei艱jian難nan的de情qing況kuang下xia，不bu少shao房fang企qi選xuan擇ze的de一yi種zhong融rong資zi渠qu道dao，但dan於yu華hua潤run置zhi地di而er言yan
，其qi選xuan擇ze配pei股gu融rong資zi顯xian然ran不bu隻zhi是shi因yin為wei融rong資zi艱jian難nan，而er是shi在zai行xing業ye下xia行xing之zhi時shi廣guang積ji糧liang的de一yi個ge舉ju措cuo。筆bi者zhe注zhu意yi到dao
，除chu配pei股gu融rong資zi之zhi外wai，華hua潤run置zhi地di新xin近jin還hai增zeng加jia了le一yi筆bi銀yin團tuan貸dai款kuan。2019年11月24日，華潤置地與多家銀行組成的財團訂立一份貸款融資協議，獲授86億元定期貸款融資
，為期五年。

　　融資環境趨冷，ABS也成為頭部房企籌資的重要渠道。12月2日，據深圳證券交易所披露，萬科-國信證券購房尾款資產支持專項計劃第十二期項目狀態更新為通過，該項資產支持專項計劃為ABS，由萬科企業股份有限公司發行，擬發行金額為11.5億元。

　　萬科一直是ABS的發行大戶，據記者不完全統計
，萬科今年下半年以來已經發行了總額超過35億元的ABS。另據天風證券統計
，截至2019年7月，萬科的ABS存量發行總規模超過1000億元。

　　“有錢才能過冬”

　　頭部房企的融資動機與中小房企存在著本質上的不同。

　　一名長期跟蹤A股上市房企的分析師告訴筆者，“yueshiguodongyueshixianjinweiwang
，yidantianqiyuelaiyueliangle，haishishouliniedianqianhao。ruguochengbenbugao，najiuquandianqianba，liuzhehainenghengxiangshougouyixiekuaichengbuzhudexiaogongsihuoxiangmuyikuodadipan
，zheniantoubupaqianduo。”

　　“成本不高”“不怕錢多”或許是這些頭部房企融資渠道全麵鋪開的重要緣由。無論是中海
、華潤還是萬科，其融資成本都算是這個行業的最低一級

，負債率也一直保持在十分穩健的範疇
，即使是杠杆率微升
，也足夠禦寒。

　　拿錢之後，規模擴張就更有底氣。事實上，前述幾家房企，雖然在財務結構上保持在安全範圍
，但在過去幾年一直免不了因為“穩健”而錯失機會的指責

，因而在資金麵管控偏緊的情況下，或許成就他們規模躍遷的機會。

　　比如
，華潤置地在拋出配股融資計劃之時就毫不諱言
，所籌得的資金中，60.5億港元用於購置及開發與本集團項目有關的土地
；約6.7億港元用於該集團一般營運資金。

　　中小房企融資多數是“借新還舊”的債務置換，而財大氣粗的華潤置地就豪氣地表示，配股就是為了“買地”。中海地產又何嚐不是
，它的淨負債率上升已經說明一切。過去很長一段時間
，中海地產的淨負債率一直保持在30%左右

，但今年年中
，這一數據被刷新到了38.3%，原因便是中海在土地市場上的積極行動。

　　據中指院的數據，今年前11個月，中海地產斥資928億元拿地，這一數據僅次於萬科
、碧桂園和保利發展，在土地市場上，中海地產露出了凶狠的一麵。

　　但這或許就是時勢贈予他們的機會。“中小房企耗不起的，頭部房企份額會更加集中。”一名港股分析師指出。

　　上述分析師進一步表示，“如果說過冬，多拿點錢不一定就好，畢竟還是有利息的。但如果是頭部企業
，那就要看得更遠一點：過冬是對融資成本高的中小房企而言的，對於頭部企業來說，則可能是機會。對手撐不住了，自己還行，那就是機會，吃掉他們(的機會)！”