曆li史shi數shu據ju顯xian示shi，鋼gang價jia常chang常chang在zai春chun節jie後hou一yi段duan時shi期qi內nei出chu現xian階jie段duan性xing上shang漲zhang行xing情qing。分fen析xi人ren士shi指zhi出chu，從cong當dang前qian鋼gang材cai市shi場chang庫ku存cun情qing況kuang及ji供gong需xu情qing況kuang來lai看kan，今jin年nian春chun節jie後hou鋼gang材cai市shi場chang大da概gai率lv重zhong演yan多duo頭tou行xing情qing。

　　高產量與低庫存並行

　　“影響冬儲後鋼價走勢的核心因素是冬儲量與節後需求的匹配程度。”中zhong信xin證zheng券quan分fen析xi師shi敖ao翀chong分fen析xi，冬dong儲chu是shi階jie段duan性xing供gong需xu錯cuo配pei的de體ti現xian，背bei後hou是shi貿mao易yi商shang與yu鋼gang廠chang的de博bo弈yi。冬dong儲chu發fa生sheng的de核he心xin因yin素su是shi春chun節jie導dao致zhi需xu求qiu斷duan崖ya式shi下xia跌die
，每mei年nian2月鋼材消費量平均是鋼材產量的61%。冬儲期間庫存大量累積集中於春節前後共計6周時間

，平均占據整個累庫總量的84%。congzhuyaocanyuduixiangkan，dongchushigangchangxiangmaoyishangzhuanjiafengxiandeguocheng，qibiaoxianyishidongchuqijiangangchangkucunbilimingxianjiangdi，ershichangkudafuleijishijianbishehuikucunshao4周。

　　“本輪冬儲階段的特征是高產量與低庫存並行，預計本輪冬儲庫存中樞有望下降至2016年與2017年的高點之間，春節後需求整體有望維持韌性，鋼價料將偏強運行。”他說。

　　“節後庫存將小幅低於2018年同期。預計春節後首周庫存將同比下降3.2%
，期間庫存增幅864萬噸
，冬儲規模並不小。”申(shen)萬(wan)宏(hong)源(yuan)證(zheng)券(quan)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)分(fen)析(xi)師(shi)姚(yao)洋(yang)分(fen)析(xi)


，首(shou)先(xian)
，春(chun)節(jie)前(qian)
，由(you)於(yu)不(bu)少(shao)前(qian)期(qi)檢(jian)修(xiu)的(de)高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)
，而(er)新(xin)增(zeng)檢(jian)修(xiu)高(gao)爐(lu)較(jiao)少(shao)
，因(yin)此(ci)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)產(chan)量(liang)穩(wen)中(zhong)有(you)增(zeng)。減(jian)產(chan)則(ze)主(zhu)要(yao)來(lai)自(zi)於(yu)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)

，主(zhu)要(yao)由(you)於(yu)春(chun)節(jie)放(fang)假(jia)停(ting)產(chan)和(he)虧(kui)損(sun)主(zhu)動(dong)減(jian)產(chan)。預(yu)計(ji)春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)兩(liang)周(zhou)平(ping)均(jun)周(zhou)產(chan)量(liang)為(wei)950萬噸。其次，2018年12月以來，建材終端采購超預期，同比上升8.5%，這與地產高周轉策略和節前趕工有關。預計今年春節期間兩周平均終端采購量為582萬噸，與過去兩年相當。

　　大概率出現“開門紅”

　　春節後鋼價大概率迎來“開門紅”。“曆史數據顯示
，2009年以來的10年中
，春節後首周鋼價較節前都有不同程度上漲，漲價幅度和時間長度不定，但與節後首周庫存高低沒有必然聯係。”姚洋表示，供需強弱影響鋼價走勢。

　　敖翀表示
，通過對2016年-2018年冬儲前後鋼價走勢進行分析
，可以發現，2016年與2017年冬儲之後鋼價分別上漲23%與19%，原因在於冬儲期間低噸鋼毛利導致低產量，且地產與基建在節後都處於上行投資周期，需求強。2018年冬儲之後鋼價下跌15%，原因在於冬儲期間高產量疊加較高的冬儲情緒，庫存累積量較大，節後複工滯後，大量庫存導致貿易商產生恐慌性拋盤。

　　他表示：“根據我們的模型
，測算節後庫存高點為2011萬噸
，介於2016年與2017年之間。在基建投資回升的情況下，需求韌性將延續到今年上半年，預計3月庫存去化速率將達到43.5萬噸/周，顯著快於2018年同期
，與2017年同期的去化速度相當。在冬儲庫存總量較低而去化速度較快的情況下，鋼價有望繼續上漲。”

　　姚洋則認為，節後鋼價將出現階段性反彈
，但4月後麵臨向下壓力。“假設春節後采暖季限產結束，周產量在4月恢複到1010萬噸的峰值，同時考慮到地產新開工韌性較強，預計3-6月合計采購水平較去年同期增長1.2%，則庫存同比增速將在4月初出現回升，屆時鋼價將麵臨向下壓力。”