在(zai)外(wai)需(xu)走(zou)弱(ruo)的(de)影(ying)響(xiang)下(xia)
，經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)更(geng)需(xu)要(yao)內(nei)需(xu)支(zhi)撐(cheng)
，穩(wen)投(tou)資(zi)成(cheng)為(wei)穩(wen)增(zeng)長(chang)的(de)重(zhong)要(yao)內(nei)容(rong)。下(xia)半(ban)年(nian)投(tou)資(zi)如(ru)何(he)運(yun)行(xing)，投(tou)資(zi)增(zeng)長(chang)的(de)空(kong)間(jian)有(you)多(duo)大(da)，將(jiang)對(dui)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)起(qi)到(dao)重(zhong)要(yao)作(zuo)用(yong)。

　　今年上半年，我國固定資產投資增長5.8%，比一季度下降0.5個百分點
，基建
、製造業、房地產三大類投資增速都低於一季度。投資增速低於6.3%的GDP增速，對經濟增長的貢獻度顯著下降，投資放緩是經濟增速下降的重要原因。上半年資本形成總額對經濟增長的貢獻率為19.2%，比去年同期下降12.2個百分點
；資本形成拉動經濟增速1.2個百分點
，比去年同期下降0.9個百分點。不過，二季度投資增速先降後升，4月
、5月投資增速持續下降

，6月止跌回升，1-6月投資增速比1-5月加快0.2個ge百bai分fen點dian。由you於yu內nei外wai需xu求qiu走zou弱ruo壓ya力li仍reng然ran存cun在zai，經jing濟ji數shu據ju出chu現xian季ji末mo上shang翹qiao是shi短duan期qi現xian象xiang還hai是shi趨qu勢shi性xing變bian化hua存cun在zai不bu確que定ding性xing

，需xu要yao從cong不bu同tong類lei別bie分fen析xi投tou資zi運yun行xing狀zhuang況kuang。

　　受內外需求減弱的影響
，製造業投資預期較弱。上半年製造業投資增長3%
，比2018年大幅下降6.5個百分點，增速較低。在外部不確定性持續存在、neiwaixuqiuzengchangfanghuandebeijingxia，zhizaoyetouziyuqijianruo。yifangmian，quanqiujingjizengchangfanghuanhemaoyimocajiazhongdailaiwaixuzouruoyali，yuchukouxiangguandezhizaoyetouziyuqijianruo；另一方麵
，受國內終端需求不足的影響
，汽車、船舶、電氣機械和器材等製造業投資可能持續負增長。隨著經濟結構轉型
，近幾年我國沿海省份部分勞動密集型產業已經向海外轉移。

　　下半年，有利於製造業投資的因素依然存在
，主要體現在三個方麵。一是在降低製造業稅率、tigaoyanfafeiyongjiajikouchubilizuoyongxia，jianshuijiangfeizuoyongjiangzaixiabannianzhujiantixian

，youzhuyuhuanjiezhizaoyejingyingchengbenyali，cujinzhizaoyetouziyuqigaishan。ershibansuiduoniandexianchanhequchannengzhengcedeshishi，muqianshangyougongyexingyechuyuhuifuxingzengchangjieduan，jinnianshangbanniancaikuangyetouzizengchangle22.3%。三是在打造製造強國的政策支持下
，高技術製造業、高端裝備製造業
、新xin能neng源yuan新xin材cai料liao製zhi造zao業ye投tou資zi將jiang保bao持chi較jiao快kuai增zeng長chang。總zong體ti來lai看kan
，雖sui然ran製zhi造zao業ye投tou資zi預yu期qi較jiao弱ruo，下xia半ban年nian製zhi造zao業ye投tou資zi增zeng速su可ke能neng低di位wei小xiao幅fu反fan彈dan，全quan年nian增zeng速su可ke能neng在zai4%左右。

　　房地產投資增速高位回落
，仍然將保持一定程度增長。1-6月房地產開發投資增長10.9%
，比上個月下降0.3個百分點。雖然房地產開發投資增速有所回落


，但仍然保持兩位數較快增長。由於1-6月開發企業土地購置麵積和成交價款同比分別為-27.5%
、-27.6%

，將明顯影響房地產開發投資預期。隨著高額土地購置費分期計入的影響逐漸消化，房地產投資增速將放緩。同時，棚改“急刹車”也將影響房地產投資，下半年開發投資增速可能回落。

　　與去年的“土地拉動型”不同
，今年房地產開發投資的高位運行是“施工拉動型”，下(xia)半(ban)年(nian)仍(reng)然(ran)具(ju)有(you)較(jiao)強(qiang)韌(ren)勁(jin)。項(xiang)目(mu)建(jian)安(an)施(shi)工(gong)加(jia)快(kuai)成(cheng)為(wei)支(zhi)撐(cheng)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)，新(xin)開(kai)工(gong)麵(mian)積(ji)增(zeng)速(su)呈(cheng)現(xian)波(bo)動(dong)
，但(dan)仍(reng)大(da)幅(fu)快(kuai)於(yu)竣(jun)工(gong)麵(mian)積(ji)和(he)銷(xiao)售(shou)麵(mian)積(ji)增(zeng)速(su)，帶(dai)來(lai)後(hou)續(xu)施(shi)工(gong)需(xu)求(qiu)的(de)增(zeng)加(jia)。因(yin)此(ci)，預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)將(jiang)低(di)於(yu)上(shang)半(ban)年(nian)，可(ke)能(neng)為(wei)7%-10%，仍有望明顯快於固定資產投資和基建投資增速。

　　jijiantouziyouwanghuisheng
，chengweiwentouzideguanjian。nianchuyilai，daliangjijianxiangmuchutai，tiqianxiadaxinzengdifangzhengfuzhaiwuxiane，difangzhuanxiangzhaiquanguimoyedafuzengjia，danduiladongjijiantouzizengsudexiaoguobingbumingxian。1-6月基建投資增長4.1%，僅比2018年上升0.3個百分點。由於基建投資的基數已經很大，去年基建投資額達到17.8萬億元左右，導致邊際效用減弱。從主要基建投資項目來看，交通運輸業投資增勢較好，成為基建投資增長的主要推動力
；而水利管理業
、公共設施管理業投資可能持續負增長，製約基建投資增速。

　　6月，有關部門發布了《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，鼓(gu)勵(li)和(he)引(yin)導(dao)銀(yin)行(xing)業(ye)機(ji)構(gou)以(yi)項(xiang)目(mu)貸(dai)款(kuan)等(deng)方(fang)式(shi)支(zhi)持(chi)符(fu)合(he)標(biao)準(zhun)的(de)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)項(xiang)目(mu)
，並(bing)允(yun)許(xu)將(jiang)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)作(zuo)為(wei)符(fu)合(he)條(tiao)件(jian)的(de)重(zhong)大(da)項(xiang)目(mu)資(zi)本(ben)金(jin)。由(you)於(yu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)中(zhong)用(yong)於(yu)基(ji)建(jian)的(de)比(bi)例(li)不(bu)足(zu)40%，拉動基建的作用相對有限。今年以來加大特高壓
、軌道交通等項目審批，加上專項債和銀行信貸的融資支持，下半年基建投資增速有望上升。預計2019年基建投資可能增長5%左zuo右you，回hui升sheng幅fu度du相xiang對dui有you限xian。穩wen投tou資zi的de關guan鍵jian在zai於yu穩wen基ji建jian，但dan從cong基ji建jian投tou資zi回hui升sheng幅fu度du有you限xian來lai看kan，即ji便bian下xia半ban年nian基ji建jian投tou資zi有you所suo回hui升sheng，可ke能neng也ye很hen難nan帶dai動dong整zheng體ti投tou資zi增zeng速su顯xian著zhu上shang升sheng。

　　按照我國固定資產投資的結構
，除了製造業、房地產
、基建三大類投資以外，剩下的可以歸為其他投資，主要包括農業、服務業等不能計入前三類的投資。根據統計局數據計算，2019年上半年固定資產投資中
，製造業投資占比31.9%，基建投資占比27.8%，房地產開發投資占比20.6%
，其他投資占比19.7%。前文對2019年基建
、製造業、房地產開發投資增速分別作了分析和判斷。

　　除了上述三類投資以外，其他類投資也將顯著影響固定資產投資增速。2018年其他類投資小幅負增長。鑒於減稅降費、商事製度改革和第三產業對內對外開放的推進
，預計今年其他類投資增速將快於去年
，增速為4%-7.5%。由此測算，全年固定資產投資可能增長5%-6%

，取中值為5.5%，略低於去年增速。

　　如ru果guo下xia半ban年nian地di方fang專zhuan項xiang債zhai政zheng策ce放fang鬆song，進jin一yi步bu加jia大da專zhuan項xiang債zhai發fa行xing規gui模mo
，並bing且qie加jia大da力li度du推tui進jin債zhai務wu置zhi換huan和he加jia大da銀yin行xing信xin貸dai支zhi持chi力li度du，那na麼me基ji建jian投tou資zi增zeng速su反fan彈dan幅fu度du將jiang擴kuo大da，不bu排pai除chu整zheng體ti投tou資zi增zeng速su達da到dao6%以上的可能性，高於去年水平。投資增長對穩增長的貢獻將相應加大。