地方債發行規模有望擴大

　　作為穩增長的重要手段，今年基建投資表現並不如預期。國家統計局數據顯示
，今年前5月基建投資(不含電力)增長4%，比前4個月下降0.4個百分點
，近8個月來首次回落。含電力及能源供應的基建投資增速為2.6%，比此前下降0.4個百分點。

　　為了拉動基建投資，政府已出台了一些政策。今年4月30日
，財政部下發文件要求
，“爭取在9月底前完成全年新增債券發行”； 6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合對外發布《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金”。

　　多位業內人士預計，為了托底穩增長，今年下半年地方債額度或存調整可能。

　　360金融PPP研究中心研究總監唐川在接受上證報記者采訪時認為
，日前下發的專項債新政提出的“資本金債券”模式將被地方政府和相應的平台公司大規模地采用。相應的
，當前大量停滯項目的融資需求也可得到滿足
，以基建投資為核心的穩投資

、拉內需模式也將良性運營起來。因此，從市場的客觀需求看，下半年地方債增長的重點在於專項債。

　　“按照當前的宏觀經濟形勢和投資指標數據分析
，政府可能會進一步加大基礎設施、基本公益服務方麵的基建投資。不排除下半年會在原有2.15萬億元地方政府專項債規模基礎上繼續適度增發
，擴大專項債券發行總量，形成政府加大穩固投資作用和帶動社會投資、增強經濟發展動力信心的預期效應。”中國財政預算績效專委會副主任委員張依群對上證報記者表示。

　　債務風險總體可控

　　加大地方債發行可能會導致政府杠杆率攀升。

　　中國社科院國家金融與發展實驗室此前發布的《2019年一季度中國杠杆率報告》顯示，中央政府杠杆率從2018年末的16.5%下降至16.2%
，下降了0.3個百分點
；地方政府杠杆率由2018年末的20.4%上升至21.4%

，上升了1個百分點

；政府總杠杆率從37%上升至37.7%

，上升了0.7個百分點。

　　“從cong目mu前qian我wo國guo政zheng府fu債zhai務wu餘yu額e和he債zhai券quan發fa行xing規gui模mo看kan，政zheng府fu債zhai務wu總zong量liang不bu高gao，債zhai務wu風feng險xian總zong體ti可ke控kong，還hai有you一yi定ding的de增zeng發fa債zhai券quan空kong間jian，預yu計ji增zeng發fa規gui模mo會hui控kong製zhi在zai萬wan億yi元yuan左zuo右you。”張依群說。

　　在張依群看來，如果增發，一方麵會綜合考慮財政赤字率、已發債規模、投資消費預期
、發(fa)行(xing)渠(qu)道(dao)方(fang)式(shi)等(deng)因(yin)素(su)


，既(ji)要(yao)形(xing)成(cheng)政(zheng)府(fu)投(tou)資(zi)對(dui)經(jing)濟(ji)的(de)托(tuo)底(di)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)，還(hai)要(yao)控(kong)製(zhi)防(fang)範(fan)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)，實(shi)現(xian)兩(liang)者(zhe)之(zhi)間(jian)的(de)相(xiang)對(dui)平(ping)衡(heng)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)會(hui)考(kao)慮(lv)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)項(xiang)目(mu)的(de)建(jian)設(she)運(yun)營(ying)維(wei)護(hu)時(shi)間(jian)、財務成本、還款期限等因素確定債券年限
，部分專項債券年限可延長到20年或30年甚至更長。

　　唐川也表示
，中央在地方債做出規範
、創新的目的就是為了讓地方政府融資模式更為公開化、合理化，以控製隱性債務的增長。因此，財政表內的杠杆雖然會有所增長，但不會讓表外債務進一步泛濫以致帶來真正的風險。