隨(sui)著(zhe)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)加(jia)大(da)

，呼(hu)籲(xu)采(cai)取(qu)貨(huo)幣(bi)與(yu)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)同(tong)時(shi)刺(ci)激(ji)的(de)聲(sheng)音(yin)重(zhong)新(xin)抬(tai)頭(tou)，其(qi)中(zhong)一(yi)個(ge)觀(guan)點(dian)是(shi)
，必(bi)須(xu)盡(jin)快(kuai)實(shi)行(xing)擴(kuo)張(zhang)性(xing)政(zheng)策(ce)
，支(zhi)持(chi)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)投(tou)資(zi)，沒(mei)有(you)必(bi)要(yao)過(guo)於(yu)顧(gu)忌(ji)財(cai)政(zheng)赤(chi)字(zi)率(lv)的(de)3%門檻。

　　這種觀點並不新鮮，某種程度上也是我們幾十年的經驗：通過擴張性政策保持經濟高速增長。因為
，一旦經濟減速，“將會使結構性改革、製度改革、防範化解金融風險等麵臨困難，經濟穩定，金融穩定，甚至社會穩定將難以保持”。

　　但是另一方麵，這種曆史經驗指導下
，中國經濟也陷入過於頻繁的調整怪圈：經濟冷了就刺激
，經濟刺激後就過熱，進而不得不加以抑製，抑製又產生冷卻效應，然後不斷循環。

　　不bu得de不bu說shuo，這zhe導dao致zhi經jing濟ji增zeng長chang對dui政zheng府fu幹gan預yu越yue來lai越yue依yi賴lai，也ye不bu斷duan縮suo短duan周zhou期qi


，實shi體ti經jing濟ji自zi身shen的de市shi場chang機ji製zhi一yi定ding程cheng度du被bei扭niu曲qu，一yi定ding程cheng度du上shang也ye造zao成cheng了le龐pang大da的de債zhai務wu規gui模mo以yi及ji投tou資zi效xiao益yi日ri益yi下xia降jiang。而er解jie決jue這zhe一yi問wen題ti


，也ye是shi中zhong國guo自zi十shi八ba大da來lai推tui動dong經jing濟ji改gai革ge的de原yuan因yin之zhi一yi。

　　以yi新xin的de發fa展zhan理li念nian推tui動dong供gong給gei側ce結jie構gou性xing改gai革ge，以yi去qu杠gang杆gan防fang範fan和he化hua解jie金jin融rong風feng險xian，最zui終zhong轉zhuan入ru高gao質zhi量liang發fa展zhan軌gui道dao
，建jian立li現xian代dai經jing濟ji體ti係xi，是shi改gai革ge的de主zhu要yao路lu徑jing和he目mu標biao。在zai這zhe個ge過guo程cheng中zhong，的de確que需xu要yao穩wen中zhong求qiu進jin與yu兜dou底di思si維wei，但dan改gai革ge不bu應ying該gai動dong搖yao。改gai革ge的de核he心xin理li念nian是shi重zhong視shi增zeng長chang的de質zhi量liang而er非fei速su度du和he規gui模mo。

　　現(xian)在(zai)，經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)之(zhi)下(xia)有(you)必(bi)要(yao)采(cai)取(qu)穩(wen)定(ding)的(de)措(cuo)施(shi)，財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)確(que)實(shi)應(ying)該(gai)更(geng)積(ji)極(ji)，比(bi)如(ru)中(zhong)央(yang)經(jing)濟(ji)工(gong)作(zuo)會(hui)議(yi)提(ti)出(chu)的(de)積(ji)極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)，其(qi)中(zhong)包(bao)括(kuo)減(jian)稅(shui)降(jiang)費(fei)、擴大民生支出以及在農村
、城市群等基建領域補短板。這既要求盡量減少一般性財政支出
，同時意味著應該需要提高赤字率。

　　但dan是shi，目mu前qian積ji極ji的de財cai政zheng政zheng策ce的de積ji極ji程cheng度du也ye是shi有you限xian的de。經jing濟ji發fa展zhan，既ji要yao看kan分fen子zi
，也ye就jiu是shi注zhu意yi債zhai務wu
，還hai要yao看kan分fen母mu，也ye就jiu是shi經jing濟ji增zeng長chang。一yi般ban而er言yan隻zhi要yao經jing濟ji增zeng長chang，債zhai務wu就jiu會hui被bei稀xi釋shi。但dan是shi為wei了le維wei持chi經jing濟ji增zeng長chang，往wang往wang需xu要yao維wei持chi較jiao低di的de利li率lv，這zhe就jiu是shi降jiang低di擴kuo張zhang性xing的de財cai政zheng政zheng策ce成cheng本ben，但dan是shi這zhe就jiu會hui帶dai來lai通tong脹zhang的de壓ya力li，目mu前qian人ren民min銀yin行xing貨huo幣bi擴kuo張zhang空kong間jian到dao底di多duo大da
？這zhe是shi需xu要yao一yi個ge謹jin慎shen對dui待dai的de問wen題ti。

　　通tong過guo增zeng加jia政zheng府fu債zhai務wu以yi及ji信xin用yong擴kuo張zhang維wei持chi增zeng長chang，的de確que可ke以yi促cu進jin增zeng長chang，做zuo大da分fen母mu。但dan政zheng府fu以yi擴kuo張zhang性xing的de財cai政zheng政zheng策ce與yu貨huo幣bi政zheng策ce大da幅fu投tou資zi基ji建jian的de做zuo法fa會hui帶dai來lai兩liang個ge問wen題ti。

　　首先，擴大投資與寬鬆貨幣政策的配合，資源會一定程度上流向低效率的部門配置，比如鋼筋、水泥、煤(mei)炭(tan)等(deng)領(ling)域(yu)，從(cong)而(er)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)其(qi)他(ta)部(bu)門(men)的(de)成(cheng)本(ben)。與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，寬(kuan)鬆(song)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)會(hui)刺(ci)激(ji)資(zi)產(chan)炒(chao)作(zuo)與(yu)投(tou)機(ji)
，扭(niu)曲(qu)市(shi)場(chang)的(de)資(zi)源(yuan)配(pei)置(zhi)
，使(shi)得(de)增(zeng)長(chang)質(zhi)量(liang)與(yu)效(xiao)率(lv)下(xia)降(jiang)，但(dan)成(cheng)本(ben)又(you)過(guo)高(gao)，放(fang)大(da)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)風(feng)險(xian)。

　　其次，持續依靠寬鬆貨幣政策刺激增長會產生一個並不明顯但會長期積累的風險
，即全社會貧富差距的擴大。低息的政策一般對政府、持有資產者以及能夠輕易獲得信貸資源的人更有利，比如國企
、炒房者等。對一般群體很不利，因為他們會為持續寬鬆帶來的通脹或資產泡沫埋單，但沒有公平地享受增長收益。

　　分配不公與現實通脹導致大部分中低收入者難以增加消費，進而出現所謂的“產能過剩”。中國的房產泡沫已經抑製了社會消費，也就阻礙了中國經濟可持續增長的空間。

　　進(jin)入(ru)新(xin)世(shi)紀(ji)之(zhi)後(hou)，美(mei)國(guo)寬(kuan)鬆(song)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)首(shou)先(xian)產(chan)生(sheng)了(le)基(ji)於(yu)房(fang)產(chan)泡(pao)沫(mo)的(de)次(ci)貸(dai)危(wei)機(ji)，然(ran)後(hou)幾(ji)輪(lun)量(liang)化(hua)寬(kuan)鬆(song)政(zheng)策(ce)擴(kuo)大(da)了(le)社(she)會(hui)收(shou)入(ru)差(cha)距(ju)。中(zhong)國(guo)必(bi)須(xu)避(bi)免(mian)分(fen)配(pei)不(bu)公(gong)帶(dai)來(lai)難(nan)以(yi)控(kong)製(zhi)的(de)社(she)會(hui)挑(tiao)戰(zhan)
，經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)應(ying)該(gai)更(geng)普(pu)惠(hui)和(he)公(gong)平(ping)。

　　womenhaibixukaolvyigeyansudewenti
，zhongguorenkouguaidianyijingxianxian，zairenkoulaolinghuachengdujiasuzhiqian
，zhongguoxuyaojinkuaitigaojingjizengchangxiaolv
，jiyilaijishuqudong
，gaozhiliangfazhan，erbushijixuzhongshizengchangdeguimohesudu。yidanjinrulaolinghuashehui
，ruguomeiyoushixianchuangxinqudong，yiweizheguogaodezhaiwu
、過高的撫養比以及過低的增長形成雙重壓力。

　　目(mu)前(qian)，中(zhong)國(guo)的(de)債(zhai)務(wu)依(yi)然(ran)在(zai)安(an)全(quan)範(fan)圍(wei)內(nei)，經(jing)濟(ji)的(de)韌(ren)性(xing)與(yu)空(kong)間(jian)均(jun)在(zai)。我(wo)們(men)處(chu)於(yu)轉(zhuan)型(xing)過(guo)程(cheng)中(zhong)，轉(zhuan)型(xing)意(yi)味(wei)著(zhe)舊(jiu)體(ti)係(xi)遭(zao)受(shou)破(po)壞(huai)，新(xin)體(ti)係(xi)在(zai)建(jian)設(she)過(guo)程(cheng)中(zhong)，舊(jiu)事(shi)物(wu)被(bei)淘(tao)汰(tai)會(hui)讓(rang)市(shi)場(chang)運(yun)行(xing)
、觀念、預期同時受到衝擊，容易產生一些悲觀情緒，需要預期管理。但是

，預期管理不應該用“保增長”的方式進行，因為刺激本身可能帶來的收益不足以覆蓋其成本。