武磊

　　近日
，全球鋼管行業兩大巨頭泰納瑞斯（Tenaris）和瓦盧瑞克（Vallourec）公布了2019年上半年業績。

　　上半年，國際油價震蕩調整，走出“過山車”行情，整體油價水平較2018年上半年有所降低，但Tenaris和Vallourec的業績均實現了同比增長。原因何在？讓我們回顧上半年國際油價變化

，探索這兩家企業上半年生產經營情況和發展亮點。

　　上半年國際油價震蕩調整

　　2018年第四季度，國際油價經曆了快速下跌
，一定程度上造成了全球主要產油國的恐慌
，導致2019年初新的OPEC（石油輸出國組織）減產協議執行時，沙特阿拉伯減產態度堅決，帶動OPEC成員國普遍積極減產。不隻是OPEC成員國
，連幾年來原油產量一直上升的美國，在年初原油產量也有所下降。根據美國能源信息署（EIA）公布的數據
，在2018年12月份，美國原油產量達到1203.7萬桶/日的曆史高點，但進入2019年1月份
，就下降到1185.6萬桶/日，2月份更是跌至1166.9萬桶/日的上半年最低點
，3月份也隻有1189.2萬桶/日。再加上美國對伊朗和委內瑞拉采取製裁政策，國際原油供應由鬆轉緊，國際油價止跌回升。至2019年4月份，國際油價達到上半年的高點
，較年初上漲超過30%。

　　但此後
，受美歐經濟增長走弱、中美貿易摩擦
、地緣風險加大、減產力度減小等一係列因素的影響，國際油價再次掉頭向下
，整個5月份國際油價下跌超過10%，6月份小幅緩慢回調。美國原油產量較年初明顯回升。根據EIA公布的數據，2019年4月份，美國原油產量達到1213.4萬桶/日的曆史新高，5月份達到1210.8萬桶/日

，較2018年10月份的1163.1萬桶/日增加了47.7萬桶/日。而同期，沙特阿拉伯5月份原油產量降至969萬桶/日，較2018年10月份的1063.7萬桶/日減產94.7萬桶/日。

　　兩大公司生產經營業績穩中有升

　　Tenaris

　　Tenaris在2019年上半年實現營業收入37.9億美元
，同比增長4%；銷售無縫鋼管131.4萬噸，同比減少2%；銷售焊管35.7萬噸
，同比減少17%；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為7.6億美元
，同比增長6%；EBITDA利潤率為20.1%，超過2018年同期0.5個百分點。從銷量和各項盈利指標來看，Tenaris在上半年總銷量同比減少6%，但營業收入和盈利水平同比有小幅增長，經營情況基本穩定。

　　Tenaris表示，上半年之所以能在銷量下降6%的情況下實現營業收入增長4%，主要原因是因為其在完成了向埃及Zohr（祖爾）氣田項目的供貨後，無縫鋼管出貨量比例得到提升，最終使整體售價提升了10%。此外，得益於上半年全球開工鑽機數量同比增長3%
，Tenaris除中東和非洲區域以外的各區域營業收入都有所提升。

　　上半年，全球鋼管行業出現了一宗多年未有的大型兼並收購。3月22日，Tenaris正式對外宣布
，與俄羅斯鋼管巨頭TMK（俄羅斯鋼管冶金公司）達成協議，將以12.9億美元收購TMK全資擁有的北美分公司——IPSCO公司。IPSCO公司生產OCTG（石油專用管材）和管線管，擁有45萬噸鋼坯、40萬噸無縫鋼管和100萬噸焊管生產能力。

　　據不完全統計，Tenaris在墨西哥的子公司——TAMSA公司已經達到年產無縫鋼管100萬噸的能力，在加拿大的子公司——Algoma Tubes公司也可以年產無縫鋼管20萬噸以上，新建成投產的美國得克薩斯州Bay City工廠無縫鋼管年產能為60萬噸
，2006年斥巨資收購的Maverick Tube公司在美國還有大量焊管產能。此番又收購IPSCO公司
，使Tenaris在北美特別是美國的鋼管生產能力進一步擴大。在美國大行貿易保護主義的背景下
，Tenaris在美國鋼管市場的優勢再次得以增強。

　　Vallourec

　　Vallourec在2019年上半年實現營業收入21.09億歐元
，同比增長14%；銷售無縫鋼管117.6萬噸，同比增長8%
；EBITDA為1.69億歐元，同比增加了1.51億歐元；EBITDA利潤率為8%
，同比提升了7個百分點。Vallourec在上半年的銷量和營業收入都有一定增長，特別是營業收入增幅大於銷量增幅，同時生產成本增長隻有7%
，使Vallourec的毛利潤達到3.81億歐元，同比增長64%。可見
，在成功實施了成本控製計劃後，Vallourec在實現量增價漲的同時，盈利水平更是有了大跨越式的提升。

　　上半年
，Vallourec在油氣和化工市場實現營業收入15.25億歐元，同比增長19%；在工業及其他產品市場實現營業收入4.82億歐元，同比增長27%
；但在電力市場營業收入隻有1.02億歐元

，同比減少43%，主要是因為全球市場對燃煤發電站需求減少。

　　按照2019年2月份Vallourec新啟動的成本優化方案，目標是到2020年再實現2億歐元的成本優化。2019年上半年
，Vallourec已經完成0.48億歐元的成本縮減，特別是在德國，上半年裁減員工241人
，而到2020年的裁減目標是600人。

　　同時，Vallourec還將在巴西實施鐵礦石擴產計劃
，並且已經得到當地政府的許可。該計劃目標是自2022年起，鐵礦石年產量達到850萬噸。這些鐵礦石主要供應周邊市場以及Vallourec在當地的工廠。

　　看好全年經營業績表現

　　Tenarisrenwei
，youyuyouqijiageshangzhangshoudaoyizhi，jiazhizuancaishangduijinyibutouzicaiquwenjiantaidu，meiguozuancaihuodongyousuojianshao
，danrengrannengweichizaidangqianshuiping。jianadazuancaihuodongrengranyanxuziquniankaishidepiruanzhuangtai，daoniandiqianshangwuhuifujixiang。ladingmeizhoudezuancaihuodongjiangweichizaimuqianshuipingzhidaoniandi，zhuyaodebuquedingxinglaiziegentingdexuanjuhemoxigeguojiashiyougongsi（PEMEX）的財務狀況。在東半球，鑽采活動持續活躍，主要受中東天然氣開采和一些海上項目恢複的帶動。

　　受季節性因素和墨西哥工廠每三年一次停修的影響
，Tenaris預計第三季度銷售價格將有所降低，到第四季度才可能開始恢複。Tenaris將通過控製成本來抵消一部分售價降低帶來的影響，預計全年EBITDA水平會與2018年持平。

　　Vallourec認為
，就當前的經濟和市場環境來看，油氣市場的恢複主要受美國、加拿大以外的國際市場的帶動。預計2019年全年該公司EBITDA將有強勁增長
，營運資金水平持續優化，全年資本投資預計為1.8億歐元，到年底時能夠繼續保持良好的銀行信用。

　　增強自身能力，做到“處變不驚”

　　2019年上半年，在國際油價水平同比降低的背景下，Tenaris和Vallourec兩家企業的業績卻都同比增長。

　　筆者認為，究其原因有兩方麵：一方麵，雖然國際油價自去年10月份開始快速下跌，今年上半年也沒有完全回調到2018年同期水平
，但基本上自2014年nian下xia半ban年nian開kai始shi的de本ben輪lun國guo際ji油you價jia調tiao整zheng已yi經jing進jin入ru穩wen定ding周zhou期qi，雖sui然ran受shou到dao一yi些xie局ju部bu因yin素su影ying響xiang，但dan都dou屬shu於yu階jie段duan性xing短duan期qi調tiao整zheng，供gong需xu雙shuang方fang對dui國guo際ji油you價jia穩wen定ding的de需xu求qiu都dou比bi較jiao強qiang烈lie，因yin此ci沒mei有you長chang期qi大da幅fu度du變bian化hua的de基ji礎chu和he預yu期qi。作zuo為wei給gei油you氣qi產chan業ye配pei套tao的de鋼gang管guan行xing業ye也ye是shi如ru此ci，Tenaris和Vallourec都沒有做出大幅度調整產量和價格的舉動。另一方麵，自國際油價大幅度下降以來

，Tenaris和Vallourecdoujinxinglejijideneiwaibutiaozheng，youhuabujuhekongzhichengbenbingxing，muqianyijingshishidetiaozhengjibenshangdouyiwanchengbingqiekaishixianxianxiaoguo。rujin
，zheliangjiaqiyeduishichangdeshiyingnenglihezishendekangfengxian、抗波動能力都顯著增強，綜合競爭力又邁上了一個新的台階
，因此對短期的國際油價波動可以做到“處變不驚”。

　　再回看國內
，自2014年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)以(yi)來(lai)，我(wo)國(guo)鋼(gang)管(guan)行(xing)業(ye)受(shou)到(dao)不(bu)小(xiao)的(de)衝(chong)擊(ji)，一(yi)批(pi)企(qi)業(ye)被(bei)淘(tao)汰(tai)
，而(er)存(cun)活(huo)下(xia)來(lai)的(de)企(qi)業(ye)則(ze)在(zai)艱(jian)難(nan)中(zhong)探(tan)尋(xun)自(zi)我(wo)發(fa)展(zhan)之(zhi)路(lu)。有(you)的(de)企(qi)業(ye)在(zai)母(mu)公(gong)司(si)的(de)支(zhi)持(chi)下(xia)調(tiao)整(zheng)資(zi)產(chan)結(jie)構(gou)
，降(jiang)低(di)負(fu)債(zhai)水(shui)平(ping)
；有的企業則大力推進兼並重組，優化產能結構；還有的企業正通過“混改”實現自身蛻變。無論采用哪種方式
，隻要能夠增強自身抗風險能力和競爭力都是好事。而從行業角度來看
，也需要不斷湧現出業績優、管理好、產能達到一定水平的優質企業，成為穩定行業發展的基石和帶動行業進步的龍頭。

　　《中國冶金報》（2019年08月09日 02版二版）