本報記者 吳勇

　　3月23日~27日，上海期貨交易所聯合美爾雅期貨舉辦的“期貨大講堂產業沙龍群英會暨第四屆櫻花論壇——鋼情戰疫”進行了線上直播。3月26日，杭州熱聯集團股份有限公司副總經理勞洪波在論壇上表示，受疫情影響，鋼鐵的生產、銷售及下遊的采購等都受到明顯的影響，產業鏈各個環節麵臨的風險都在加大，且在當前國內疫情還未結束、國(guo)外(wai)疫(yi)情(qing)變(bian)得(de)嚴(yan)重(zhong)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，未(wei)來(lai)供(gong)需(xu)兩(liang)端(duan)麵(mian)臨(lin)的(de)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)與(yu)日(ri)俱(ju)增(zeng)。他(ta)介(jie)紹(shao)了(le)衍(yan)生(sheng)品(pin)的(de)價(jia)值(zhi)及(ji)其(qi)在(zai)鋼(gang)材(cai)貿(mao)易(yi)中(zhong)的(de)應(ying)用(yong)，產(chan)業(ye)企(qi)業(ye)可(ke)結(jie)合(he)自(zi)身(shen)實(shi)際(ji)，選(xuan)擇(ze)有(you)效(xiao)的(de)衍(yan)生(sheng)品(pin)工(gong)具(ju)來(lai)規(gui)避(bi)風(feng)險(xian)和(he)降(jiang)本(ben)增(zeng)效(xiao)。

　　衍生品價值巨大

　　衍生品能給產業企業帶來什麼？勞洪波以一個企業為例進行了說明。

　　假設有一家工廠專門生產鐵杯子，接了一份訂單的價格是10元/個
，原料鐵皮成本是8元/個
，加工費是1元/個，那麼利潤就是1元/個。訂單完成後，客戶認為滿意
，打算簽下為期一年的采購合同，每個月采購10萬個。對於這份訂單，工廠有以下方法來處理：一是不接這份訂單。工廠擔心一年後
，原料鐵皮的成本漲到15元/個
，加上加工成本，那麼
，每生產一個杯子就會虧6元，工廠可能就倒閉了。二是接這份訂單。工廠需要把要用的一年的鐵皮全部囤好
，原料成本總計約120萬元。除開工廠囤貨的成本，每個杯子能有0.5yuandelirun。sanshichangfanggenjuzijizuoleersanshiniandejingyanpanduan，weilaiyuancailiaojiagehuixiadie，juedingduyibajiexiadingdan。erxianshizhongweilaiyouliangzhongkenengxing，ruguoyuanliaojiagexiadie，gongchangjiunadaolechaoguo1元/個的利潤。但如果原料價格上漲
，工廠就有大額虧損的可能性。

　　勞洪波認為
，有了衍生品以後，如果一家公司可以提供衍生品服務，以8元/個的固定價格在每月1日ri提ti取qu原yuan材cai料liao。對dui於yu采cai取qu上shang述shu第di一yi種zhong方fang法fa的de業ye主zhu和he第di二er種zhong方fang法fa的de業ye主zhu，它ta是shi有you價jia值zhi的de。第di一yi類lei業ye主zhu，本ben來lai不bu接jie這zhe個ge訂ding單dan，現xian在zai就jiu可ke以yi接jie這zhe個ge訂ding單dan
，把ba生sheng產chan利li潤run固gu定ding下xia來lai。第di二er類lei業ye主zhu則ze可ke以yi減jian少shao囤tun積ji原yuan材cai料liao的de成cheng本ben。

　　他強調，衍生品能夠做兩件事情：一是以前傳統的業務模式做不了的事情，衍生品能幫助企業做成。衍生品能夠幫助企業提高效率、降低成本。未來的生產經營活動可能隱含了風險，通過衍生品降低風險，撫平波動，企業可以維持穩定的產能。 二是以前傳統業務模式做不好的事情，衍生品能幫助企業做好。特別是利用衍生品，企業就能夠主動去接遠期的訂單。

　　ciwai
，yanshengpinhainengmanzuchanyedebixianhezengxiaoxuqiu。laohongborenwei
，xiangduiyunaxiebunengliyongyanshengpindetongleiqiye，ruguoyonghaoleyanshengpin，qiyejiujubeileyoushi。yanshengpinkeyibixian，jiliyongyanshengpingongju，suodingyuanliaochengben，guibidingdankuisundeqingkuangchuxian
；也(ye)可(ke)以(yi)增(zeng)效(xiao)，即(ji)在(zai)鎖(suo)定(ding)較(jiao)低(di)的(de)遠(yuan)期(qi)原(yuan)料(liao)成(cheng)本(ben)後(hou)，企(qi)業(ye)可(ke)以(yi)接(jie)同(tong)行(xing)不(bu)敢(gan)接(jie)的(de)訂(ding)單(dan)。企(qi)業(ye)可(ke)以(yi)主(zhu)動(dong)報(bao)價(jia)接(jie)訂(ding)單(dan)
，擴(kuo)大(da)市(shi)場(chang)占(zhan)有(you)率(lv)，主(zhu)動(dong)向(xiang)客(ke)戶(hu)提(ti)供(gong)更(geng)多(duo)的(de)更(geng)有(you)價(jia)值(zhi)、更深入的服務。

　　鋼鐵行業應用前景廣闊

　　勞洪波表示，衍生品在企業的運營當中有很多種模式，有基差投機、套期保值
、基差貿易、jichafuwuhehanquanmaoyiwudalei。chanyefuwugongsixuyaoqingxidifenxigezhongmoshi，congkehuyongyoudeziyuanhejubeidenenglichufa，xuanzetigongheshideyanshengpinfuwu。

　　他(ta)認(ren)為(wei)，套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)的(de)主(zhu)體(ti)是(shi)產(chan)業(ye)公(gong)司(si)

，它(ta)需(xu)要(yao)有(you)現(xian)貨(huo)的(de)經(jing)營(ying)。產(chan)業(ye)公(gong)司(si)有(you)時(shi)候(hou)被(bei)動(dong)地(di)持(chi)有(you)一(yi)些(xie)頭(tou)寸(cun)
，為(wei)了(le)公(gong)司(si)生(sheng)產(chan)經(jing)營(ying)的(de)穩(wen)定(ding)性(xing)，需(xu)要(yao)拿(na)衍(yan)生(sheng)品(pin)來(lai)保(bao)護(hu)自(zi)己(ji)。套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)的(de)特(te)點(dian)在(zai)於(yu)產(chan)業(ye)公(gong)司(si)有(you)連(lian)續(xu)的(de)物(wu)流(liu)，需(xu)要(yao)連(lian)續(xu)的(de)基(ji)差(cha)研(yan)究(jiu)，主(zhu)動(dong)去(qu)研(yan)究(jiu)品(pin)種(zhong)基(ji)差(cha)和(he)區(qu)域(yu)基(ji)差(cha)。

　　勞洪波介紹，套期保值的產業公司可以分為四類。一是產業上遊的礦山
，它們“頭不動，腳動得很厲害”，礦山的開采成本相對固定，成品價格波動劇烈，需要管理成品銷售價格。二是終端的加工廠，它們“頭很會動，腳不動”，成品價格相對穩定，原料價格波動劇烈，需要管理原料采購成本。三是中遊的鋼廠
，他們“頭也會動，腳也會動”
，原料和成材都是大宗商品
，都會“動得很厲害”。鋼廠需要管理的是生產加工利潤
，也就是原料和成材價差的變化。四是有產業背景的貿易公司，有時候會被動持有一些庫存。

　　他認為
，產業公司因為生產經營的需要，有時候會被動持有一些庫存
，有一些原料的訴求、製成品的銷售需求
、產能管理的訴求，它們可以用衍生品來保護自己，使生產經營變得比較穩定。

　　勞洪波表示
，受疫情影響，全國一個月的生活節奏停滯了
，但實際上鋼廠的生產受影響相對較小，而下遊的需求不足，導致市場上多了3周~4zhoudechengcaikucunliang。ewaidekucunhuidaigeigangchanghemaoyishangewaidejiagefengxianyali，tamenkeyibazhexiekucuntongguoqihuoshichangjinxingtaoqibaozhi
，babeidongleijideyixiekucunjinxingmaichubaozhi，xiaochujiagebodongdebuquedingxing。

　　此外，他還對鋼鐵行業開展基差貿易進行了舉例說明。如果鋼廠今年多了500萬噸鋼材庫存，擔心價格有下跌壓力，在期貨市場上把它賣出，讓期貨市場上來承擔500萬噸鋼材價格下跌的壓力。而它的下遊也有500萬噸鋼材的未來需求
，擔心有上漲風險。於是雙方約定以上海期貨交易所的期貨價格進行點價。

　　勞洪波認為，傳統貿易是以一口價同時完成物流和價格流的轉移，本質上是互相的博弈，是互相對立的；erjichamaoyishiyimoujizhundejiageweizhouxin，gongxushuangfanggongtongrenzhegejiage
，yuedingweilaiyimouyijiageweijizhunshangfuhuoxiayiyidingchazhi，zheyangjiushidewuliuhejiageliufenlikailai，rangchanyelianshangxiayoubutongdecanyufangnenggouxiaojianduibutongdejiagehebutongweilaibodongqushidekongju。

　　他(ta)表(biao)示(shi)，鋼(gang)廠(chang)希(xi)望(wang)按(an)現(xian)價(jia)銷(xiao)售(shou)熱(re)軋(zha)卷(juan)板(ban)，但(dan)下(xia)遊(you)工(gong)廠(chang)看(kan)跌(die)。通(tong)過(guo)進(jin)行(xing)基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)後(hou)結(jie)算(suan)，上(shang)遊(you)和(he)下(xia)遊(you)共(gong)同(tong)去(qu)判(pan)斷(duan)行(xing)情(qing)，大(da)家(jia)的(de)關(guan)係(xi)會(hui)更(geng)和(he)諧(xie)，基(ji)差(cha)貿(mao)易(yi)也(ye)能(neng)夠(gou)減(jian)少(shao)大(da)型(xing)工(gong)廠(chang)大(da)規(gui)模(mo)套(tao)保(bao)對(dui)市(shi)場(chang)造(zao)成(cheng)的(de)壓(ya)力(li)。