邱qiu躍yue成cheng首shou先xian闡chan述shu了le他ta對dui基ji本ben麵mian研yan究jiu和he交jiao易yi的de理li解jie。他ta認ren為wei，價jia格ge是shi由you內nei在zai價jia值zhi確que定ding的de
，價jia格ge圍wei繞rao價jia值zhi上shang下xia波bo動dong。因yin此ci基ji本ben麵mian研yan究jiu就jiu是shi研yan究jiu在zai某mou一yi個ge期qi限xian內nei哪na些xie事shi件jian會hui影ying響xiang價jia值zhi，從cong而er發fa現xian和he挖wa掘jue機ji會hui

，為wei交jiao易yi提ti供gong機ji會hui。同tong時shi，邱qiu躍yue成cheng還hai分fen享xiang了le黑hei色se商shang品pin基ji本ben麵mian分fen析xi五wu要yao素su
，分fen別bie為wei供gong需xu，成cheng本ben，資zi金jin

，政zheng策ce和he心xin態tai。其qi次ci，邱qiu躍yue成cheng通tong過guo絕jue對dui價jia格ge，相xiang對dui價jia格ge，供gong應ying和he需xu求qiu四si個ge方fang麵mian分fen別bie介jie紹shao了le光guang大da期qi貨huo黑hei色se產chan業ye鏈lian主zhu要yao四si個ge品pin種zhong的de數shu據ju庫ku體ti係xi。

　　附原文：

　　尊敬的各位領導

、嘉賓，非常榮幸能有機會向大家分享我對黑色商品研究的一點心得，今天我主要講四個方麵：一，簡要介紹團隊；二，對目前的黑色商品基本麵研究的一些理解

；三
，數據庫體係的構建；四，最近幾年鋼材市場邏輯的梳理。

　　從(cong)我(wo)們(men)黑(hei)色(se)的(de)研(yan)究(jiu)團(tuan)隊(dui)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)我(wo)們(men)的(de)配(pei)置(zhi)是(shi)五(wu)位(wei)研(yan)究(jiu)員(yuan)。黑(hei)色(se)研(yan)究(jiu)團(tuan)隊(dui)日(ri)常(chang)報(bao)告(gao)主(zhu)要(yao)是(shi)日(ri)報(bao)周(zhou)報(bao)月(yue)報(bao)季(ji)報(bao)年(nian)報(bao)
，還(hai)有(you)包(bao)括(kuo)數(shu)據(ju)點(dian)評(ping)和(he)政(zheng)策(ce)解(jie)讀(du)

，還(hai)有(you)一(yi)些(xie)增(zeng)值(zhi)的(de)服(fu)務(wu)
，如(ru)策(ce)略(lve)報(bao)告(gao)、套保方案、產業調研及電話會議等。

　　接下來我談下對黑色商品基本麵研究的理解。我覺得基本麵研究的是發現和挖掘機會、為wei交jiao易yi提ti供gong有you價jia值zhi的de判pan斷duan。我wo對dui研yan究jiu和he交jiao易yi的de理li解jie
，有you時shi候hou跟gen產chan業ye包bao括kuo跟gen投tou資zi者zhe交jiao流liu起qi來lai，確que實shi研yan究jiu和he交jiao易yi是shi兩liang個ge層ceng麵mian
，研yan究jiu做zuo得de好hao，交jiao易yi不bu見jian得de做zuo的de好hao
，有you時shi候hou哪na怕pa研yan究jiu出chu來lai一yi個ge月yue之zhi內nei是shi你ni看kan跌die，但dan是shi跌die勢shi可ke能neng兩liang天tian就jiu走zou完wan了le
，你ni接jie下xia來lai怎zen麼me做zuo，就jiu非fei常chang考kao驗yan你ni的de交jiao易yi技ji能neng。但dan是shi研yan究jiu做zuo不bu好hao，我wo覺jiao得de交jiao易yi肯ken定ding更geng難nan做zuo好hao，這zhe幾ji年nian很hen多duo大da機ji構gou都dou會hui配pei研yan究jiu員yuan，很hen多duo現xian貨huo企qi業ye也ye在zai配pei研yan究jiu員yuan
，其qi實shi買mai方fang很hen多duo信xin息xi
，包bao括kuo數shu據ju庫ku，比bi我wo們men做zuo得de更geng細xi，我wo們men也ye是shi不bu斷duan的de學xue習xi，完wan善shan自zi己ji的de研yan究jiu體ti係xi。

　　黑(hei)色(se)商(shang)品(pin)整(zheng)個(ge)市(shi)場(chang)的(de)關(guan)注(zhu)度(du)比(bi)較(jiao)大(da)
，這(zhe)幾(ji)年(nian)機(ji)會(hui)比(bi)較(jiao)多(duo)
，流(liu)動(dong)性(xing)也(ye)比(bi)較(jiao)大(da)

，整(zheng)個(ge)產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)市(shi)比(bi)較(jiao)齊(qi)全(quan)。相(xiang)對(dui)來(lai)說(shuo)品(pin)種(zhong)合(he)約(yue)之(zhi)間(jian)走(zou)勢(shi)分(fen)化(hua)比(bi)較(jiao)明(ming)顯(xian)，機(ji)會(hui)非(fei)常(chang)多(duo)。整(zheng)個(ge)黑(hei)色(se)市(shi)場(chang)受(shou)政(zheng)策(ce)突(tu)發(fa)事(shi)件(jian)影(ying)響(xiang)比(bi)較(jiao)大(da)，數(shu)據(ju)的(de)話(hua)是(shi)每(mei)天(tian)都(dou)有(you)，很(hen)多(duo)數(shu)據(ju)出(chu)台(tai)對(dui)盤(pan)麵(mian)都(dou)有(you)影(ying)響(xiang)。螺(luo)紋(wen)的(de)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)相(xiang)對(dui)簡(jian)單(dan)一(yi)些(xie)，地(di)產(chan)跟(gen)基(ji)建(jian)，地(di)產(chan)占(zhan)65%，基建占35%，從整個鋼材的下遊看
，建築業占了大概57%
，機械大概17%
，汽車大概8.8%，其他的造船家電管道集裝箱占比相對小一些。

　　從整個產能來看，目前整個煉鋼的產能像高爐基本上大概有10.58億噸，電爐有1.65億噸，產能逐年增長，目前的話整個產能大概在12.2億噸的水平，廢鋼年消耗量大概是2億噸的水平
，螺紋鋼的產能大概在3.67億噸，螺紋鋼是單一的最大的鋼材品種，熱卷是第二大，產能是2.83億噸，線材2.4億噸。

　　congyanjiucengmianlaikan，wokanluowengangdejiage
，zhuyaokanwugefangmian。shouxiangongxushijuedingjiagezongdequshi
，suoyoudeshangpinjiagequshidoushiyougongxulaijuedingde，chengbenjuedingjiagedeshangxianhexiaxian，jiagedexiaxianshiyoushengchanqiyedechengbenlaijuedingde，jiagedeshangxianshizhongduanyonghuchengshoudechengben。disangefangmianshizijin，zijinhejiagedeguanxijiushiyigeshuizhangchuangaodeguanxi
，zhengchanglaishuoluowengangzaizhenggehuobikuansongdeqingkuangxia、流入資金多的情況下，價格相對比較高；當dang市shi場chang資zi金jin流liu出chu
，價jia格ge相xiang對dui較jiao低di。第di四si點dian就jiu是shi政zheng策ce，在zai這zhe幾ji年nian我wo對dui政zheng策ce非fei常chang關guan注zhu
，黑hei色se裏li麵mian政zheng策ce影ying響xiang確que實shi非fei常chang大da。第di五wu點dian我wo覺jiao得de是shi心xin態tai，心xin態tai其qi實shi就jiu是shi一yi個ge預yu期qi差cha，它ta會hui決jue定ding整zheng個ge價jia格ge的de運yun行xing節jie奏zou。

　　我整體的研究思路，首先對商品有一個合理的估值
，比如說螺紋鋼，加上成本加上流通費用和稅金
、lirunzhihou
，kenenghuiyouyigedazhidezaishenmejiagelaishuoshixiangduilaishuobijiaohelideyigeshuiping。lingwaijiushigenjujingzhengdeguanxi

，yougexiangduidejiazhi。dierdianwojiaodeshijiyuqianqidezhezhonggongxupinghengyanjiuhejishixinxifankuixiangjiehe
，yigequanjudeyanjiu，zainianchuhuiyouniandudeyigeguandian，meigejidumoyoujidudeguandian
，danshinizhongjianhuiyouyixiejishixinxifankuixiangjiehe，tebieshichangdeyixiejishidetufadexinxi。woduishichangdejishixinxidongtaifeichangguanzhu，shenzhiwojiaodezhexiejishidezhengce、信xin息xi動dong態tai往wang往wang是shi堅jian定ding自zi己ji看kan市shi場chang的de信xin心xin。第di三san點dian，分fen清qing市shi場chang的de這zhe種zhong主zhu要yao矛mao盾dun和he次ci要yao矛mao盾dun。每mei個ge節jie點dian市shi場chang都dou會hui存cun在zai主zhu要yao的de交jiao易yi邏luo輯ji和he次ci要yao的de交jiao易yi邏luo輯ji。我wo覺jiao得de今jin年nian的de主zhu要yao的de矛mao盾dun就jiu是shi需xu求qiu，今jin年nian的de市shi場chang主zhu要yao是shi交jiao易yi需xu求qiu，後hou麵mian的de需xu求qiu到dao底di會hui怎zen麼me樣yang是shi一yi個ge主zhu要yao矛mao盾dun，然ran後hou次ci要yao矛mao盾dun那na就jiu是shi階jie段duan性xing的de。比bi如ru限xian產chan政zheng策ce在zai去qu年nian是shi主zhu要yao矛mao盾dun，今jin年nian可ke能neng隻zhi會hui階jie段duan性xing的de改gai變bian節jie奏zou

，包bao括kuo一yi些xie財cai政zheng政zheng策ce，可ke能neng隻zhi會hui改gai變bian節jie奏zou


，但dan是shi不bu會hui改gai變bian大da邏luo輯ji。我wo們men今jin年nian年nian報bao的de觀guan點dian就jiu是shi供gong給gei側ce改gai革ge紅hong利li已yi經jing接jie近jin尾wei聲sheng，今jin年nian的de整zheng個ge價jia格ge和he盈ying利li的de重zhong心xin會hui下xia移yi。

　　從(cong)信(xin)息(xi)獲(huo)取(qu)的(de)渠(qu)道(dao)和(he)處(chu)理(li)方(fang)法(fa)來(lai)看(kan)。首(shou)先(xian)要(yao)建(jian)立(li)自(zi)己(ji)的(de)人(ren)脈(mai)圈(quan)，像(xiang)我(wo)們(men)做(zuo)研(yan)究(jiu)的(de)，每(mei)天(tian)會(hui)有(you)很(hen)多(duo)人(ren)問(wen)我(wo)們(men)行(xing)情(qing)
，但(dan)同(tong)時(shi)我(wo)們(men)每(mei)天(tian)也(ye)要(yao)去(qu)找(zhao)很(hen)多(duo)人(ren)請(qing)教(jiao)行(xing)情(qing)
，一(yi)定(ding)要(yao)找(zhao)比(bi)自(zi)己(ji)水(shui)平(ping)高(gao)的(de)人(ren)去(qu)交(jiao)流(liu)、dazaorenmaiquan，jishigenzongxingyebianhua，conghailiangxinxizhongbuzhuoyoujiazhidexinxi。qiciyaojianliyigewanzhengdeshujuku，nenggoujiangchanyelianfashengjiaodabianhuadelishibeijingheshujulaijinxingduiyingdejiedu。disanyaojinxingshenrudetiaoyan，duishichangguanzhudujiaogaoderedianwenti，daochanyelianyixianqiyetiaoyan，jishixingchengtiaoyanbaogao，faxianneizailuojidejihui。zuihouyaotongguozhezhongxinxi，shujukushulizhihoujishidetichucelve，bawozhuazhuhexindemaodunheyaodian。womensuiranshimaifangyanjiuyuan
，danhenduoshihouyeshiyaozhanzaimaifangdejiaodurangyanjiugengjiediqi，nenghejiaoyijinxingduijie，buduandezongjiefansi。

　　接(jie)下(xia)來(lai)我(wo)就(jiu)講(jiang)一(yi)下(xia)我(wo)們(men)數(shu)據(ju)庫(ku)構(gou)建(jian)
，數(shu)據(ju)庫(ku)的(de)目(mu)的(de)首(shou)先(xian)它(ta)是(shi)能(neng)夠(gou)客(ke)觀(guan)地(di)呈(cheng)現(xian)曆(li)史(shi)的(de)供(gong)需(xu)和(he)價(jia)格(ge)信(xin)息(xi)，比(bi)如(ru)說(shuo)曆(li)史(shi)上(shang)
，它(ta)每(mei)段(duan)時(shi)間(jian)的(de)產(chan)量(liang)和(he)需(xu)求(qiu)量(liang)
，它(ta)的(de)價(jia)格(ge)
、價差的一些變化，我覺得對分析還是非常有用處的。然後第二點就是通過宏觀、供需、基差
、庫ku存cun等deng數shu據ju，能neng夠gou進jin行xing這zhe種zhong定ding性xing定ding量liang的de這zhe樣yang的de一yi個ge分fen析xi，因yin為wei現xian在zai說shuo實shi話hua，包bao括kuo做zuo套tao利li什shen麼me做zuo基ji差cha應ying該gai說shuo是shi包bao括kuo量liang化hua應ying該gai說shuo是shi越yue來lai越yue多duo，是shi對dui數shu據ju庫ku的de要yao求qiu肯ken定ding也ye是shi越yue來lai越yue細xi的de。然ran後hou主zhu要yao目mu的de還hai是shi根gen據ju數shu據ju分fen析xi能neng夠gou判pan斷duan期qi貨huo目mu前qian的de絕jue對dui和he相xiang對dui的de價jia格ge走zou勢shi。然ran後hou第di四si點dian就jiu是shi說shuo根gen據ju產chan業ye鏈lian上shang下xia遊you的de供gong需xu結jie構gou變bian化hua來lai判pan斷duan整zheng個ge市shi場chang的de利li潤run的de一yi個ge分fen配pei情qing況kuang
，包bao括kuo我wo們men每mei天tian也ye會hui做zuo三san個ge利li潤run，包bao括kuo現xian貨huo高gao爐lu和he電dian爐lu的de利li潤run，以yi及ji盤pan麵mian利li潤run情qing況kuang。最zui後hou還hai是shi希xi望wang就jiu能neng夠gou前qian瞻zhan性xing地di挖wa掘jue影ying響xiang基ji本ben麵mian變bian化hua的de一yi個ge主zhu要yao的de驅qu動dong因yin素su，我wo覺jiao得de這zhe是shi數shu據ju庫ku的de一yi個ge主zhu要yao的de目mu的de。

　　congshujukulaikan，jiushiwomendemeigepinzhongqishidoushiweiraozhegonghexuzheliangfangmianqingkuanglaikan，gongyingbirushuotadechanliangqingkuang
，kucunqingkuang，haiyoutaxinzengchanneng，jianxiuqingkuang；從需求來看
，就是說他分地產、基建
、製zhi造zao業ye，表biao觀guan消xiao費fei量liang以yi及ji庫ku存cun變bian化hua
，成cheng交jiao量liang，出chu庫ku量liang，然ran後hou從cong價jia格ge來lai看kan，絕jue對dui價jia格ge
，相xiang對dui價jia格ge
，絕jue對dui價jia格ge就jiu是shi期qi貨huo和he現xian貨huo的de價jia格ge，相xiang對dui價jia格ge就jiu是shi基ji差cha
，品pin種zhong的de價jia差cha
，跨kua期qi價jia差cha

，區qu域yu的de價jia差cha，我wo們men基ji本ben上shang是shi圍wei繞rao這zhe些xie來lai做zuo

，當dang然ran每mei個ge裏li麵mian還hai有you細xi化hua分fen項xiang，包bao括kuo地di產chan的de很hen多duo分fen項xiang指zhi標biao我wo們men也ye都dou在zai做zuo，每mei個ge品pin種zhong的de，每mei個ge合he約yue的de盤pan麵mian利li潤run等deng都dou有you非fei常chang詳xiang細xi的de數shu據ju庫ku的de體ti係xi。鐵tie礦kuang也ye大da致zhi是shi差cha不bu多duo，我wo就jiu不bu詳xiang細xi說shuo了le，也ye是shi從cong供gong需xu、絕對價格和相對價格來建立這樣的數據庫，焦炭焦煤也是，每個細節可能會有一點不一樣。

　　zuihouyidian，wojiujiangyixiazuijinjiniangangtiejiagezoushizhuyaoluojideyigeshuli。wojiaodegangcaijiagequeshishiyanzhengfangdichantouzideyigezhongyaozhibiao。qishidajiacongtulaikan，conglishilaikan
，qishiyezhiyouzai2016-2018這三年其實是不是太匹配
，其他時間的吻合度是非常高的

，因為房地產需求占了整個螺紋鋼需求的65%，地產投資對螺紋價格的走勢影響舉足輕重。在2016-2018zhesannianxiangduilaishuotadewenhedushibushihengaodeyigezhuyaodeyuanyin
，jiushigonggeicegaige
，jiagezaiwangshangzou，danshitouzidezengsuhaizaiwangxiazou，daojinnianwenheduyoufeichanggaole，1到4月份房地產投資增速持續往上走，價格也是往上走的，5月份之後房地產增速開始掉頭，其實整個價格從5到7月份也是逐步在往下走。

　　而另外就是鋼材價格走勢和PPI的走勢吻合度是非常高，螺紋鋼的價格確實也是監測PPI的一個重要的指標，它的吻合度確實從曆史來看都是非常高的。另外從現在來看
，整個鋼材價格
，和M1減去M2的增速的對比，吻合度也是非常高
，應該說M1-M2它相對於螺紋鋼來說還有一定的領先性，包括到現在到今年吻合度都非常好
，也是我們看到鋼材價格的這樣的一些相關性。

　　從鋼價的主要邏輯來看，每個階段的一個主要矛盾到底是什麼
，我覺得從2011到2015年
，這五年我覺得主要的矛盾就是需求
，那段時間的GDP的增速、固定資產投資增速、房地產、基建、zhizaoyetouzizengsudouzaichixuwangxiazou，qijianjinguanchulehenduodehuobihecaizhengkuansongdezhengce，danzhishijieduanxingdeciji，hennangaibianxuqiuxiaxingdequshi。jiuxiangshuodaodezhuyaomaodunshixuqiuxiaxing，yixieciyaomaodunshihou，baokuotichannenghuanbaozhinengshijieduanxingduijiagezoushideraodong
，danzhengtilaishuoshimeibanfagaibiantazhenggexiaxingzhouqidezoushi。ranhouzai15年的11月底，當時我記得整個螺紋鋼廠跌到1600點的最低點的水平

，然後從到12月份之後出現了上漲，當時的供給側結構性改革也就是在2015年12月份中央經濟工作會議上首先提出的，導致整個價格開始觸底，出現一個反彈。在2016年的時候，除了去除產能6500萬噸之後
，還提出了煤炭的276工作日，這是在2016年四季度整個焦煤焦炭的價格出現暴漲，然後17年的時候又提出去除地條鋼，並且再次去掉粗鋼產能5500萬噸，我覺得2016
、2017年(nian)兩(liang)年(nian)影(ying)響(xiang)市(shi)場(chang)的(de)矛(mao)盾(dun)就(jiu)是(shi)去(qu)產(chan)能(neng)
，前(qian)麵(mian)其(qi)實(shi)我(wo)也(ye)講(jiang)得(de)非(fei)常(chang)多(duo)
，我(wo)覺(jiao)得(de)整(zheng)個(ge)供(gong)應(ying)端(duan)雖(sui)然(ran)從(cong)產(chan)量(liang)來(lai)說(shuo)沒(mei)有(you)明(ming)顯(xian)的(de)下(xia)降(jiang)
，但(dan)是(shi)現(xian)在(zai)回(hui)過(guo)頭(tou)來(lai)看(kan)，地(di)條(tiao)鋼(gang)1.5億噸之前一直是在表外的

，表外的產量沒有統計進去，所以在市場還是認為16、17年
，整個產量的話，還是出現了下降
，這也是導致價格上漲的一個主要原因。然後2018年影響市場的主要邏輯我覺得是在環保限產，特別是在前三季度，環保限產被提升到政治任務的高度
，去年二季度4到8月份的大幅上漲，我覺得完全是一個環保拉動
，其實去年4月份如果大家有印象的話
，就是江蘇徐州的鋼廠，鋼廠跟焦化廠全麵的停產，因為以前環保都在北方，去年徐州的全麵停產，然後到了5月份之後，開始從徐州就蔓延到江蘇的常州，包括連雲港，到6月份張家港，整個4到6月份

，環保在江蘇地區不斷蔓延導致價格上漲。然後在7月份唐山當時也是出了降低環保三項指標的政策，要求鋼廠的高爐限產30%到50%，導致7、8yuefenjiageyoushixunsudelazhang。ranhousijiduxiadiezhuyaoyuanyinhuanbaoxianchankaishibugaoyidaoqie，tebieshicainuanjixianchanzhengcechuxiansongdong，cainuanjixianchanzhixingyoubuyange
，jiashangqichexingyedexiaxing
，zai9月份板材價格率先下跌
，螺紋在11月份也轉入大跌走勢
，一個月跌了700元。

　　今年的一個主要邏輯，我們年報用供給側改革接近紅利接近尾聲，我覺得經過三年的周期，從去產能的目標來看
，鋼鐵1.5億噸的去產能上限目標已經完成了，另外從環保來看，因為鋼廠掙了三年的錢，特別是在2018年鋼廠的毛利基本上很長時間都在1000塊kuai以yi上shang，現xian在zai很hen多duo鋼gang廠chang投tou再zai多duo錢qian都dou願yuan意yi投tou入ru環huan保bao
，包bao括kuo現xian在zai民min營ying的de鋼gang鐵tie企qi業ye環huan保bao也ye做zuo得de非fei常chang好hao。所suo以yi我wo覺jiao得de今jin年nian無wu論lun從cong去qu產chan能neng還hai有you從cong環huan保bao來lai看kan
，它ta的de效xiao應ying邊bian際ji在zai減jian弱ruo，整zheng個ge市shi場chang就jiu要yao回hui歸gui這zhe種zhong需xu求qiu的de邏luo輯ji，其qi實shi剛gang剛gang也ye說shuo了le
，今jin年nian的de話hua其qi實shi是shi一yi個ge先xian漲zhang後hou跌die，今jin年nian1到4月份應該說從需求來看的話，整個地產的投資和新開工投資持續的增長，應該說整個表需的增量也是非常高
，5月份之後，投資增速雖然還會在比較高的水平
，但投資增速逐步在下降
，但同時整個供應的增速也還是維持在一個比較高的水平，就5、6

、7三個月
，整個表需的增速基本上大概在10%左右，但整個供應的增速基本在20%左右，這樣就導致螺紋鋼的庫存從5月底開始出現同比增加
，在6-8月連續九周出現上升，在最近三周才出現一個小幅下降。目前的整個庫存五大品種工程比去年還高接近360萬噸

，螺紋鋼高260萬wan噸dun，所suo以yi我wo覺jiao得de現xian在zai來lai看kan，怎zen麼me樣yang來lai評ping估gu後hou麵mian的de需xu求qiu非fei常chang重zhong要yao。當dang然ran現xian在zai遠yuan月yue價jia格ge大da幅fu貼tie水shui，也ye在zai很hen大da程cheng度du上shang已yi經jing反fan映ying了le市shi場chang的de悲bei觀guan預yu期qi。包bao括kuo最zui近jin的de螺luo紋wen10-1價差
，無論是上漲還是下跌都在拉大，目前拉到了320多(duo)的(de)一(yi)個(ge)水(shui)平(ping)
，說(shuo)明(ming)整(zheng)個(ge)市(shi)場(chang)對(dui)遠(yuan)期(qi)還(hai)是(shi)非(fei)常(chang)悲(bei)觀(guan)，遠(yuan)期(qi)到(dao)底(di)有(you)沒(mei)有(you)把(ba)現(xian)在(zai)悲(bei)觀(guan)預(yu)期(qi)打(da)進(jin)去(qu)。我(wo)個(ge)人(ren)覺(jiao)得(de)短(duan)期(qi)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)層(ceng)麵(mian)出(chu)現(xian)一(yi)個(ge)寬(kuan)鬆(song)利(li)好(hao)
，使(shi)得(de)市(shi)場(chang)對(dui)基(ji)建(jian)回(hui)升(sheng)預(yu)期(qi)加(jia)強(qiang)，預(yu)期(qi)差(cha)出(chu)現(xian)一(yi)定(ding)修(xiu)複(fu)。但(dan)現(xian)在(zai)向(xiang)上(shang)的(de)空(kong)間(jian)會(hui)有(you)多(duo)少(shao)，大(da)家(jia)可(ke)以(yi)參(can)考(kao)一(yi)下(xia)去(qu)年(nian)，因(yin)為(wei)2001合約對應的是冬儲合約，去年冬儲的價格就在3550到3600的(de)水(shui)平(ping)，如(ru)果(guo)今(jin)年(nian)大(da)家(jia)認(ren)為(wei)市(shi)場(chang)是(shi)由(you)需(xu)求(qiu)主(zhu)導(dao)的(de)話(hua)，今(jin)年(nian)在(zai)庫(ku)存(cun)高(gao)位(wei)及(ji)地(di)產(chan)麵(mian)臨(lin)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，四(si)季(ji)度(du)供(gong)需(xu)有(you)沒(mei)有(you)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)那(na)麼(me)強(qiang)，我(wo)覺(jiao)得(de)值(zhi)得(de)思(si)考(kao)。雖(sui)然(ran)短(duan)期(qi)需(xu)求(qiu)仍(reng)表(biao)現(xian)出(chu)韌(ren)性(xing)，但(dan)我(wo)覺(jiao)得(de)從(cong)大(da)的(de)邏(luo)輯(ji)來(lai)看(kan)，下(xia)半(ban)年(nian)市(shi)場(chang)還(hai)是(shi)一(yi)個(ge)可(ke)能(neng)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)下(xia)的(de)走(zou)勢(shi)，就(jiu)是(shi)01合約可能在3550-3600元區間，我覺得相對來說可能就是偏高一點的水平了。

　　以上就是我今天彙報的主要內容，不對的地方請各位領導多多指正，謝謝大家。