葛紅

　　近年來，期貨市場堅守“功能性”dingwei，zaifuwuqiyemaoyidingjiahemanzuqiyefengxianguanlixuqiudeguochengzhongfazhanzhuangda，fuwushitijingjizhixiaoquanmiantisheng
，chengweijinrongfuwugoujianxinfazhangejudezhongjianlilianghefuwuzhongguoshixiandaihuadezhenshixiezhao。weijinyibutishengqihuoshichangfaxianjiage
、管理風險
、配置資源的基本功能
，國務院辦公廳轉發中國證監會等部門《關於加強監管防範風險促進期貨市場高質量發展的意見》（下稱《意見》）

，係統部署期貨市場服務實體經濟
、促進高質量發展的政策舉措，為期貨助力產業發展明確了方向。作為期貨行業的重要經營機構，中信期貨有限公司（下稱中信期貨）將(jiang)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)根(gen)植(zhi)於(yu)發(fa)展(zhan)基(ji)因(yin)之(zhi)中(zhong)，積(ji)極(ji)踐(jian)行(xing)國(guo)企(qi)擔(dan)當(dang)和(he)固(gu)鏈(lian)強(qiang)鏈(lian)職(zhi)責(ze)使(shi)命(ming)

，持(chi)續(xu)創(chuang)新(xin)期(qi)貨(huo)工(gong)具(ju)業(ye)務(wu)模(mo)式(shi)

，做(zuo)深(shen)做(zuo)實(shi)產(chan)業(ye)服(fu)務(wu)

，以(yi)實(shi)際(ji)行(xing)動(dong)當(dang)好(hao)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)主(zhu)力(li)軍(jun)。

　　以鐵合金品種為例，作為冶金工業的重要組成部分，鐵合金廣泛應用於房地產
、機械、汽(qi)車(che)等(deng)行(xing)業(ye)，對(dui)提(ti)升(sheng)鋼(gang)材(cai)質(zhi)量(liang)和(he)性(xing)能(neng)具(ju)有(you)重(zhong)要(yao)作(zuo)用(yong)。經(jing)過(guo)多(duo)年(nian)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)，我(wo)國(guo)已(yi)在(zai)全(quan)球(qiu)鐵(tie)合(he)金(jin)市(shi)場(chang)中(zhong)占(zhan)據(ju)重(zhong)要(yao)份(fen)額(e)，但(dan)也(ye)出(chu)現(xian)了(le)重(zhong)複(fu)建(jian)設(she)等(deng)問(wen)題(ti)，產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)成(cheng)為(wei)行(xing)業(ye)“頑疾”，鐵(tie)合(he)金(jin)廠(chang)利(li)潤(run)普(pu)遍(bian)不(bu)佳(jia)，同(tong)時(shi)企(qi)業(ye)存(cun)貨(huo)和(he)應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)也(ye)占(zhan)用(yong)了(le)大(da)量(liang)流(liu)動(dong)資(zi)金(jin)，廠(chang)商(shang)往(wang)往(wang)承(cheng)受(shou)著(zhe)較(jiao)大(da)的(de)資(zi)金(jin)鏈(lian)壓(ya)力(li)。對(dui)此(ci)
，中(zhong)信(xin)期(qi)貨(huo)深(shen)入(ru)鐵(tie)合(he)金(jin)主(zhu)產(chan)區(qu)
，以(yi)金(jin)融(rong)級(ji)的(de)風(feng)控(kong)標(biao)準(zhun)盤(pan)活(huo)鐵(tie)合(he)金(jin)廠(chang)底(di)層(ceng)商(shang)品(pin)現(xian)貨(huo)資(zi)產(chan)，確(que)保(bao)貨(huo)物(wu)“拿得到、看得住、賣得掉”
，真正解決金融與實體脫節的問題。

　　寧夏中衛的某鐵合金廠（下稱A企業）是矽鐵傳統生產企業，由於習慣於傳統的經營和風險管理模式，初期對於金融衍生工具的接受程度不高。在中信期貨的悉心溝通下，A企業了解到借助矽鐵期貨進行賣出交割，可以拓寬自身銷售渠道，緩解銷售過程中的賬期問題。

　　2017年，A企業開立期貨賬戶後立刻著手嚐試
，通過結合自身矽鐵現貨生產情況定期開展期貨賣空交割。從2024年數據來看，A企業通過矽鐵期貨實現賣出交割42715噸，回籠貨款資金約2.9億元，有效保障了鐵合金廠的日常生產經營。目前，矽鐵期貨交易已成為其產品銷售的重要環節。

　　基差貿易是以某一期貨合約價格為計價基礎
，加減一個“差價”後hou作zuo為wei雙shuang方fang買mai賣mai價jia格ge的de交jiao易yi方fang式shi
，相xiang較jiao於yu傳chuan統tong一yi口kou價jia定ding價jia模mo式shi更geng加jia公gong開kai透tou明ming，能neng夠gou實shi現xian貿mao易yi雙shuang方fang的de互hu利li共gong贏ying。受shou限xian產chan政zheng策ce影ying響xiang，鐵tie合he金jin價jia格ge常chang常chang出chu現xian大da幅fu波bo動dong，矽gui鐵tie生sheng產chan企qi業ye雖sui能neng因yin價jia格ge上shang漲zhang而er實shi現xian較jiao高gao利li潤run，但dan現xian貨huo銷xiao售shou難nan度du也ye隨sui之zhi增zeng高gao。

　　在前期熟練運用期貨工具的基礎上，中信期貨依托風險管理子公司中信寰球商貿為A企qi業ye提ti供gong基ji差cha點dian價jia服fu務wu，以yi便bian企qi業ye進jin一yi步bu豐feng富fu風feng險xian管guan理li手shou段duan，及ji時shi完wan成cheng矽gui鐵tie銷xiao售shou。這zhe一yi模mo式shi不bu僅jin給gei鐵tie合he金jin廠chang嫁jia接jie了le新xin的de產chan銷xiao渠qu道dao，助zhu力li企qi業ye加jia快kuai資zi金jin周zhou轉zhuan和he擴kuo大da貿mao易yi規gui模mo

，還hai延yan伸shen了le中zhong信xin期qi貨huo對dui於yu鐵tie合he金jin產chan業ye的de服fu務wu鏈lian條tiao。

　　隨sui著zhe鐵tie合he金jin期qi貨huo市shi場chang規gui模mo的de持chi續xu擴kuo大da


，產chan業ye鏈lian企qi業ye對dui於yu期qi貨huo工gong具ju的de認ren識shi和he運yun用yong能neng力li顯xian著zhu提ti升sheng，鐵tie合he金jin廠chang在zai基ji差cha貿mao易yi模mo式shi基ji礎chu上shang，逐zhu漸jian探tan索suo出chu多duo種zhong個ge性xing化hua需xu求qiu，以yi更geng好hao地di適shi應ying市shi場chang變bian化hua和he自zi身shen發fa展zhan需xu求qiu。為wei此ci，中zhong信xin期qi貨huo通tong過guo不bu斷duan摸mo索suo和he創chuang新xin，為wei鐵tie合he金jin廠chang設she計ji了le領ling口kou期qi權quan、leijiqiquandenggexinghuafengxianguanlifangan，bingjianghanquanmaoyicelvetuiguangyunyongyutiehejinxingyedexianhuomaoyizhizhong，tongguoxianhuoyuyanchanshuchangwaiqiquandeshouyiyufengxian，jiangdixianhuoqiyedexueximenkan，tigaochanyelianqiyecanyuchangwaiqiquanshichangdejijixing。

　　A企業作為矽鐵行業龍頭企業，在手訂單儲備充裕，借助場外期權的靈活模式，A企業簽訂銷售協議時配合使用期權保護銷售利潤
，較好匹配了自身的生產銷售節奏。從2024年的數據來看，A企業通過場外期權累計銷售矽鐵產品2790噸，合同名義本金額為3220萬元
，相較於現貨銷售增收100萬元，有效提升了企業效益。

　　為實體經濟發展提供高質量服務是金融的使命所在
、價值所依、力量所向。中信期貨依托中信集團“金融+實業”的綜合稟賦優勢，將圍繞鐵合金產業服務持續重點發力，充分利用期貨和衍生品工具
，精準服務處於不同階段、對不同環節有需求的鐵合金企業，夯實產業發展基礎
，強化產業抗風險能力，為產業持續回升向好添動力、增活力。

　　（作者係中信期貨有限公司黑色事業部總經理）

　　《中國冶金報》（2025年02月13日 03版三版）