李文婧

　　經曆了6月—9月份鐵合金價格的大幅下跌，9月—10月份鐵合金價格出現底部企穩的跡象。究其原因，筆者認為市場矛盾焦點轉移
，從鐵合金自身供需轉移至宏觀和下遊需求的層麵。

　　以錳矽來看，上半年價格上漲的主要原因在於錳礦，但是10月份之後錳礦到港量明顯增加，錳矽減產後錳礦供應緊張的情況得到了極大緩解
，但錳矽價格反而出現回升。

　　從矽鐵來看
，在現貨價格變化不大的情況下，9月份先是矽鐵價格迅速跌至成本線下，後矽鐵價格“深蹲起跳”，9月底至10月初價格回升至合理利潤區間底部。

　　不單單是鐵合金，期貨市場及股票市場價格近期波動加大，9月底至10月初鐵合金市場的止跌企穩更多源於宏觀和需求麵的因素。截至2024年10月14日午間收盤，錳矽主力合約價格從底部5886元/噸回升至6404元/噸，漲幅為8.8%；矽鐵主力合約價格最低從6014元/噸上漲至6656元/噸，漲幅為10.7%。

　　貨幣政策發力首當其衝
，財政政策緊隨其後

　　宏觀麵上，貨幣政策近期明顯發力，央行開始購入國債。8月30日
，在中國人民銀行“貨幣政策工具”下的“公開市場業務”中，新增設的“公開市場國債買賣業務公告”顯示，為貫徹落實中央金融工作會議相關要求
，2024年8月yue份fen中zhong國guo人ren民min銀yin行xing開kai展zhan了le公gong開kai市shi場chang國guo債zhai買mai賣mai操cao作zuo
，向xiang部bu分fen公gong開kai市shi場chang業ye務wu一yi級ji交jiao易yi商shang買mai入ru短duan期qi限xian國guo債zhai並bing賣mai出chu長chang期qi限xian國guo債zhai
，全quan月yue淨jing買mai入ru債zhai券quan麵mian值zhi為wei1000億元。隨後商品市場、股票市場價格企穩回升。在8月份購入國債後，9月份繼續淨買入2000億元。10月份根據中國人民銀行消息，中國人民銀行與財政部聯合工作組召開首次正式會議
，雙方一致認為央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱、加強流動性管理的重要手段。除貨幣政策外
，財政政策落地，等待提升赤字。

　　上周六（10月12日），國新辦舉行新聞發布會
，介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況。關於增量政策
，財政部部長藍佛安介紹，主要包括以下4個方麵
；一是加力支持地方化解政府債務風險
，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務；二是發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本；三是疊加運用地方政府專項債券、專項資金

、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩；四(si)是(shi)加(jia)大(da)對(dui)重(zhong)點(dian)群(qun)體(ti)的(de)支(zhi)持(chi)保(bao)障(zhang)力(li)度(du)。此(ci)外(wai)，藍(lan)佛(fo)安(an)還(hai)強(qiang)調(tiao)
，還(hai)有(you)其(qi)他(ta)政(zheng)策(ce)工(gong)具(ju)也(ye)正(zheng)在(zai)研(yan)究(jiu)中(zhong)
，比(bi)如(ru)中(zhong)央(yang)財(cai)政(zheng)還(hai)有(you)較(jiao)大(da)的(de)舉(ju)債(zhai)空(kong)間(jian)和(he)赤(chi)字(zi)提(ti)升(sheng)空(kong)間(jian)。

　　所有商品的價格都是由兩點決定的，第一是貨幣價值
，貨幣會給商品標價，那麼商品價格就和貨幣的供需相關；diershishangpinzishendegongxu，huobizhengcefaliduiyushangpinjiageyoutaishengzuoyong。caizhengzhengcejijizehuizhijiezengjiashangpinshichangxuqiu，duiweilaitiehejindechangqixuqiuhaozhuanyouzhejijizuoyong。yinci，hongguanzhengcedehaozhuanshibenluntiehejinjiageshangzhangdezhijieyuanyin。

　　短期市場有補庫需求
，宏觀發力後對需求有拉動作用

　　在需求方麵，由於房地產下行周期拖累鋼材需求，鋼材產量也在2024年明顯減少
，也拖累了鐵合金的需求。

　　國家統計局最新數據顯示，2024年8月份，我國鋼筋產量為1255.3萬噸，同比下降32.3%。1月—8月份，我國累計鋼筋產量為12968.5萬噸，同比下降15.7%。8月份，我國中厚寬鋼帶產量為1808.7萬噸
，同比下降3.7%。1月—8月份，我國累計中厚寬鋼帶產量為14475.3萬噸

，同比增長3.2%。8月份，中國線材（盤條）產量為1043.3萬噸，同比下降9.8%。1月—8月份，我國累計線材（盤條）產量為8856.8萬噸
，同比下降4.5%。

　　螺luo紋wen鋼gang用yong錳meng矽gui量liang最zui大da
，近jin期qi螺luo紋wen鋼gang采cai用yong新xin國guo標biao，部bu分fen鋼gang企qi減jian產chan螺luo紋wen鋼gang，對dui錳meng矽gui用yong量liang影ying響xiang較jiao大da。但dan鋼gang材cai產chan量liang減jian少shao後hou庫ku存cun已yi經jing跌die至zhi低di位wei，而er旺wang季ji下xia遊you仍reng有you實shi際ji買mai貨huo需xu求qiu，在zai價jia格ge有you轉zhuan暖nuan預yu期qi後hou市shi場chang有you補bu庫ku需xu求qiu回hui升sheng的de預yu期qi。

　　對於鐵合金的需求也是如此
，可以通過標誌性鋼企招標（簡稱鋼招）情況來預判鋼企采購情緒。鋼招在8月份拖延至月末，9月份略有提前
，10月份則在第一周就進行了鋼招。目前鋼企鐵合金庫存處於低位
，據統計
，全國錳矽庫存平均可用天數為14.82天
，前幾年同期庫存可用水平為18天～19天，鋼材產量環比恢複
，庫存處於低位，鋼企有采購鐵合金的需求。需求麵對鐵合金價格有一定利好。

　　產量低位、利潤低位，鐵合金價格下行空間有限

　　在(zai)供(gong)給(gei)方(fang)麵(mian)，從(cong)錳(meng)矽(gui)和(he)矽(gui)鐵(tie)的(de)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)來(lai)看(kan)
，兩(liang)者(zhe)均(jun)處(chu)於(yu)成(cheng)本(ben)線(xian)位(wei)置(zhi)附(fu)近(jin)
，下(xia)行(xing)空(kong)間(jian)也(ye)比(bi)較(jiao)有(you)限(xian)。錳(meng)矽(gui)的(de)原(yuan)料(liao)錳(meng)礦(kuang)經(jing)曆(li)了(le)過(guo)山(shan)車(che)式(shi)的(de)行(xing)情(qing)
，10月份之後錳礦進口量回升，錳礦庫存大幅回升。截至2024年10月11日
，錳礦港口庫存為649萬噸，較9月份同期環比上升約100萬噸。錳礦價格也接連下調，2024年11月份澳大利亞礦商南32公司（South32）對華裝船報價為南非半碳酸3.7美元/噸度，較上一輪報價下降0.3美元/噸度。

　　根(gen)據(ju)筆(bi)者(zhe)對(dui)錳(meng)礦(kuang)市(shi)場(chang)的(de)了(le)解(jie)，這(zhe)一(yi)價(jia)格(ge)已(yi)經(jing)跌(die)至(zhi)多(duo)數(shu)中(zhong)小(xiao)礦(kuang)山(shan)成(cheng)本(ben)以(yi)下(xia)
，錳(meng)礦(kuang)繼(ji)續(xu)下(xia)行(xing)會(hui)重(zhong)新(xin)帶(dai)來(lai)較(jiao)大(da)的(de)供(gong)應(ying)問(wen)題(ti)。錳(meng)矽(gui)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)仍(reng)然(ran)不(bu)佳(jia)，據(ju)統(tong)計(ji)
，截(jie)至(zhi)10月13日
，錳矽南方大區利潤為-748元/噸，北方大區利潤為-27元/噸。矽鐵生產利潤恢複正常但也偏低
，據統計
，截至10月13日，甘肅利潤為-146元/噸，陝西利潤為-51元/噸

，青海利潤為32元/噸，內蒙古利潤為153元/噸，寧夏利潤為207元/噸。錳矽、矽鐵生產利潤水平偏低給予鐵合金價格較強的成本支撐。

　　從產量看，錳矽和矽鐵也處於低位。據統計，9月份全國錳矽產能為655881噸，產量為756075噸，同比減少27.06%。9月份全國矽鐵產量為461042噸，同比減少1.59%。

　　從cong當dang下xia鐵tie合he金jin供gong需xu情qing況kuang來lai看kan，供gong需xu絕jue對dui值zhi均jun處chu於yu低di位wei
，但dan生sheng產chan利li潤run水shui平ping較jiao低di，產chan量liang低di但dan生sheng產chan沒mei有you瓶ping頸jing，需xu求qiu有you複fu蘇su預yu期qi但dan當dang下xia還hai是shi偏pian弱ruo，目mu前qian鐵tie合he金jin的de供gong需xu並bing不bu支zhi持chi價jia格ge單dan獨du走zou出chu獨du立li大da行xing情qing，但dan從cong宏hong觀guan角jiao度du來lai看kan
，伴ban隨sui宏hong觀guan貨huo幣bi政zheng策ce和he財cai政zheng政zheng策ce發fa力li，黑hei色se金jin屬shu產chan業ye鏈lian需xu求qiu有you望wang否fou極ji泰tai來lai，鐵tie合he金jin價jia格ge底di部bu或huo有you抬tai升sheng。

　　《中國冶金報》（2024年10月17日 03版三版）