馮豔成

　　回顧11月份，中上旬焦煤、焦炭期價整體呈震蕩上行走勢，下旬漲勢放緩，呈高位震蕩走勢，截至11月30日收盤

，焦煤期貨主力合約價格月漲幅為15.2%
，焦炭期貨主力合約價格月漲幅為7.3%。進入12月份後
，2401合約臨近交割月
，主力持倉合約將逐步轉移至2405合約。

　　現貨方麵，11月份焦炭現貨價格完成2輪提漲，累計漲幅為200元/噸～220元/噸
，上周五（12月1日）部分區域焦企開始第3輪提漲，焦鋼企業進入新一輪博弈。在焦煤端，11月份煉焦煤價格整體上漲幅度超過焦炭，價格指數上漲240元/噸

，部分煤種價格漲幅達300元/噸。

　　從運行邏輯來看，“雙焦”價jia格ge走zou勢shi偏pian強qiang。首shou先xian，宏hong觀guan層ceng麵mian不bu斷duan釋shi放fang經jing濟ji穩wen增zeng長chang信xin號hao
，陸lu續xu出chu台tai支zhi持chi房fang地di產chan行xing業ye平ping穩wen運yun行xing政zheng策ce
，提ti振zhen市shi場chang信xin心xin，為wei黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai各ge期qi貨huo品pin種zhong提ti供gong向xiang好hao預yu期qi；其次，第四季度“雙焦”剛性需求即鐵水產量降幅低於市場預期，疊加近期下遊鋼廠持續對原料進行季節性補庫，高需求對價格形成上漲拉動作用。此外
，11月份煤礦端生產事故頻發
，致使安全檢查力度升級
，煤炭供應收緊預期進一步刺激“雙焦”價格上漲。

　　從當前時間節點來看，“雙焦”期價漲勢有所放緩。一方麵，貿易商對鋼材的冬儲積極性不高
、相關部門加大對鐵礦石期貨市場的監管力度等因素影響黑色板塊期貨價格，“雙焦”價格上漲受到板塊聯動的壓製作用；另一方麵，“雙焦”期價持續處於升水現貨的狀態
，尤其是焦炭，在現貨提漲節奏較慢的情況下，臨近交割月，基差回歸限製期價漲幅。

　　回到“雙焦”基本麵來看
，受安全檢查力度升級影響
，國內煉焦煤供應趨於下滑
；在供應端
，因焦炭利潤水平不佳，焦企提產的積極性一般；在需求端，鐵水產量總體處於下降趨勢中，絕對量尚高於往年同期水平。目前，鋼廠對原料暫保持補庫態勢。

　　焦煤供應收緊預期兌現，

　　預計後期維持偏低水平

　　自進入11月份以來
，受季節性因素影響，煤礦安全生產要求本就趨於嚴格，今年煤礦生產事故頻發。11月16日山西省呂梁市離石區一煤礦地麵建築發生火災，造成數十人傷亡，引起國家高度關注；11月24日
，市場流傳國務院安全生產委員會辦公室對山西省礦山進行為期約6個月安全生產幫扶指導的消息；11月28日
，黑龍江一煤礦發生事故，造成10餘人遇難。連續發生重大安全事故致使煤礦安全檢查升級
，焦煤供應量不斷減少。11月30日調研數據顯示，煉焦原煤日均產量降至563萬噸
，較11月初下降38萬噸，且明顯低於往年同期水平。

　　臨lin近jin年nian底di，完wan成cheng年nian度du生sheng產chan任ren務wu的de煤mei礦kuang通tong常chang會hui降jiang低di生sheng產chan效xiao率lv，今jin年nian發fa生sheng多duo起qi重zhong大da煤mei礦kuang生sheng產chan事shi故gu後hou，安an檢jian壓ya力li將jiang明ming顯xian大da於yu往wang年nian。近jin日ri礦kuang山shan安an監jian局ju發fa文wen要yao求qiu做zuo好hao今jin冬dong明ming春chun礦kuang山shan安an全quan生sheng產chan工gong作zuo

，堅jian決jue遏e製zhi重zhong特te大da事shi故gu發fa生sheng。經jing過guo一yi段duan時shi間jian的de減jian產chan整zheng治zhi後hou
，後hou期qi焦jiao煤mei產chan量liang有you望wang回hui升sheng
，但dan仍reng處chu於yu偏pian低di水shui平ping，焦jiao煤mei供gong應ying收shou緊jin依yi然ran對dui煤mei價jia起qi到dao支zhi撐cheng作zuo用yong。

　　蒙煤進口環比回升
，

　　彌補國內供應減量

　　進口方麵，11月份我國自蒙古國進口煤炭量增加。據相關機構統計，三大口岸日均通關量為2093車，環比增長19.97%。其中，甘其毛都口岸日均通關量為1018車，策克口岸日均通關量為776車，滿都拉口岸日均通關量為345車，環比分別增長7.95%、44.51%、13.86%。

　　焦煤進口量的回升在一定程度上彌補了國內焦煤供應的減量。

　　焦企盈利小幅恢複

，

　　焦炭供應以穩為主

　　焦炭供應方麵，焦價連漲2輪後
，焦企盈利麵小幅修複。但因煉焦成本不斷抬升

，多數焦企仍處於盈虧平衡或虧損態勢。上周（11月27日—12月1日）全樣本獨立焦企平均噸焦虧損18元
，其中山西省焦企平均噸焦虧損50元。

　　congshengchanqingkuanglaikan
，muqianjiaoqichannengliyonglvchuyupiandishuiping
，danyinchannengzengjia，jiaotanrijunchanliangmingxiangaoyujinliangniantongqishuiping。houqilaikan
，xingyeyinglijiaochadiejiaxuqiuzanwumingxianzengchangqushi
，jiaoqiquefatichanqudongli
，yujijiaotangongyingyiwenweizhu。

　　鐵水產量環比下降，

　　原料成本抬升抑製下遊采購意願

　　需求方麵，據統計，11月份全國247家鋼廠日均鐵水產量為237萬噸，環比下降約7萬噸，基本符合市場預期。當前日均鐵水絕對量在235萬噸左右
，高於去年同期12萬噸左右，對於原材料來說

，依然是較高的需求。根據往年情況來看，12月份鐵水產量基本呈現止降企穩走勢，考慮到今年鋼廠盈利情況略好於去年同期
，預計鐵水產量降至230萬噸以下的概率較小。

　　另外
，從原料補庫情況來看
，11月份以來
，焦鋼企業加大對煉焦煤的補庫力度。截至12月1日，焦企端焦煤庫存為1049.2萬噸，較10月底增加108.6萬噸；全國247家鋼廠焦煤庫存為790.7萬噸，較10月底增加53萬噸。後期來看，隨著原材料價格持續上漲
，下遊采購成本抬升，在一定程度上將抑製下遊的采購意願。

　　整體來看，11月份受下遊補庫拉動及煤礦事故發酵等因素影響，“雙焦”價格得以偏強運行。短期來看，焦煤供應收緊、需求止降企穩，“雙焦”價格暫無明顯下跌壓力，需要注意前期停產煤礦的複產節奏變化。此外
，“雙焦”價格強勢上漲依賴突發消息的刺激，且“雙焦”期價不同程度升水現貨
，後市繼續看漲也缺乏驅動力。綜上所述，“雙焦”期價波動加劇，多空均需謹慎對待。

　　《中國冶金報》（2023年12月07日 03版三版）