程鵬

　　近期，黑色係產品期貨價格呈現高位寬幅震蕩格局，主要原因在於：一方麵樂觀情緒在終端需求複蘇偏弱的影響下有所降溫；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)市(shi)場(chang)對(dui)旺(wang)季(ji)需(xu)求(qiu)預(yu)期(qi)仍(reng)然(ran)偏(pian)強(qiang)，房(fang)地(di)產(chan)需(xu)求(qiu)刺(ci)激(ji)政(zheng)策(ce)頻(pin)出(chu)，多(duo)地(di)區(qu)貸(dai)款(kuan)利(li)率(lv)下(xia)調(tiao)至(zhi)曆(li)史(shi)低(di)位(wei)加(jia)之(zhi)限(xian)購(gou)政(zheng)策(ce)放(fang)鬆(song)，使(shi)得(de)房(fang)地(di)產(chan)銷(xiao)售(shou)端(duan)開(kai)始(shi)回(hui)暖(nuan)，基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)複(fu)工(gong)進(jin)度(du)加(jia)快(kuai)。原(yuan)材(cai)料(liao)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)表(biao)現(xian)相(xiang)對(dui)強(qiang)勢(shi)，終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)複(fu)蘇(su)相(xiang)對(dui)緩(huan)慢(man)。但(dan)1yuefenjinrongshujugaoyuyuqi
，guoneixuqiurengzaijijiexingxiufuqushizhizhong
，changliuchenggangchangfugongsudujiaokuaiqiegaolugangchanglirunchixuhuisheng
，diejiagangchangduanjinkoukuangkucunshuipingpiandi

，duitiekuangshixuqiuxingchengyidingzhicheng。dangqianzhuliukuangfayunliangchuyujinniantongqidizhifujin，jiyuzhuliukuangquanniangongyingrengjiangyouzengliang


，yujihouqizhuliukuangshangongyingliangjiangwenbuhuisheng，guochankuang、非主流礦供應穩中有增，鐵礦石供需均呈現回升態勢。由於鋼廠利潤薄且終端需求複蘇力度較弱

，鐵礦石價格整體受到抑製。

　　供(gong)應(ying)方(fang)麵(mian)
，短(duan)期(qi)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)處(chu)於(yu)淡(dan)季(ji)低(di)發(fa)運(yun)周(zhou)期(qi)
，但(dan)後(hou)市(shi)供(gong)應(ying)回(hui)升(sheng)可(ke)期(qi)。當(dang)前(qian)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)和(he)巴(ba)西(xi)礦(kuang)山(shan)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發(fa)運(yun)量(liang)出(chu)現(xian)季(ji)節(jie)性(xing)下(xia)滑(hua)，兩(liang)地(di)均(jun)受(shou)天(tian)氣(qi)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)較(jiao)大(da)。但(dan)對(dui)比(bi)近(jin)5nianshujukeyifaxian，dangqianaodaliyahebaxikuangshandejijiexingfayundidianyijingchuxian
，genjuzhuliukuangshanjibaochanxiaoshujuhegongyingnenglijiqiniandufayunmubiaogusuan
，2023年主流礦山供應量增加1200萬噸，四大礦山均有不同程度的增量。澳大利亞FMG礦山因新增產能釋放
，鐵礦石供應增量相對較大，發往中國的鐵礦石量約為1000萬噸。主流礦山供應端仍有增量，供應中期增加態勢不變，疊加短期供應偏弱或將逐步改善，邊際支撐力度減弱。

　　非主流礦鐵礦石發運量穩中有增，這主要得益於印度鐵礦石出口增量顯著。2月6日—13日，澳大利亞和巴西19港鐵礦石發運總量為1850.9萬噸，其中澳大利亞鐵礦石發運量為1272.8萬噸，巴西鐵礦石發運量為578.1萬噸
，均接近近年同期發運量低點，預計後期發運量將階段性回升

；全國45港鐵礦石到港量為2855.1萬噸，同比增加681.4萬噸
，創近4年最高水平，預計短期到港量仍維持中位偏高水平。

　　國產礦開工率迅速回升

，截至2月10日，全國186家礦山企業產能利用率為55.01%，環比增長3.59%，同比下降2.55%
；礦山精粉庫存為267.24萬噸
，環比下降2.24萬噸。且國內礦山企業包括包鋼、河鋼、鞍鋼及攀鋼均已超額完成1月份生產計劃。

　　xuqiufangmian
，duanqishouzhongduanxuqiuleiruojigangchanglirunboruodeyingxiang，tieshuichanliangchixuxiaofuhuisheng，danzhengtirengchuyupiandiquyu，zhongduanxuqiufusulidujiangjuedingtiekuangshixuqiuhuishenglidu。duanqineiyouyuchunjiejiaqigangchangkucunxiaohaojiaoduoqiekucunshuipingxianzhudiyutongqi
，houqicunzaiyidingbukuxuqiu。danzaigangchanglirunheshichangchengjiaoliangjunpiandigejuxia，bukukongjianjiaoxiao，diejiafeiganggongyingsudujiaokuai
，yidingchengdushangyizhiletiekuangshixuqiu。zhongqilaikan
，fangdichanxuqiurengtingliuzaiyuqicengmian，xiaoshouduanhuinuanxiangfangdichankaigongduanchuandaodezhouqijiaochang，xianshixuqiugaishankongjianjiaoxiao，tiekuangshizhongqixuqiunanyanleguan。jiezhi2月10日
，全國247家鋼廠高爐開工率為78.42%，周環比增長1.01%
，同比增長10.23%
；高爐煉鐵產能利用率為84.93%，周環比增長0.60%，同比增長8.36%
；鋼廠盈利麵為38.53%，環比擴大4.33%
，同比減小43.72%
；日均鐵水產量為228.66萬噸
，環比增加1.62萬噸，同比增加22.62萬噸（見圖1）。

　　當(dang)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)端(duan)相(xiang)對(dui)偏(pian)弱(ruo)，但(dan)預(yu)期(qi)後(hou)市(shi)供(gong)應(ying)量(liang)將(jiang)穩(wen)步(bu)回(hui)升(sheng)

，供(gong)應(ying)端(duan)支(zhi)撐(cheng)邊(bian)際(ji)減(jian)弱(ruo)，價(jia)格(ge)主(zhu)要(yao)受(shou)需(xu)求(qiu)端(duan)複(fu)工(gong)速(su)度(du)以(yi)及(ji)宏(hong)觀(guan)層(ceng)麵(mian)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，當(dang)前(qian)鋼(gang)廠(chang)進(jin)口(kou)礦(kuang)庫(ku)存(cun)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)，存(cun)在(zai)補(bu)庫(ku)預(yu)期(qi)
，補(bu)庫(ku)強(qiang)度(du)取(qu)決(jue)於(yu)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)上(shang)升(sheng)斜(xie)率(lv)以(yi)及(ji)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)複(fu)蘇(su)力(li)度(du)，但(dan)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)低(di)位(wei)回(hui)升(sheng)緩(huan)慢(man)，終(zhong)端(duan)複(fu)工(gong)速(su)度(du)處(chu)於(yu)緩(huan)慢(man)恢(hui)複(fu)階(jie)段(duan)且(qie)低(di)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)，宏(hong)觀(guan)層(ceng)麵(mian)穩(wen)增(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)不(bu)斷(duan)出(chu)台(tai)，但(dan)房(fang)地(di)產(chan)政(zheng)策(ce)落(luo)地(di)緩(huan)慢(man)且(qie)購(gou)房(fang)需(xu)求(qiu)釋(shi)放(fang)仍(reng)需(xu)進(jin)一(yi)步(bu)催(cui)化(hua)。另(ling)外(wai)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)自(zi)身(shen)麵(mian)臨(lin)價(jia)格(ge)管(guan)控(kong)壓(ya)力(li)，政(zheng)策(ce)風(feng)險(xian)較(jiao)大(da)。

　　綜上所述，筆者認為，鐵礦石2305合約價格或高位震蕩，終端需求季節性回暖、changliuchenggangchanglirunhuishengcuishengchudefuchanbukuxuqiuhediyijiduxiangduipianruodegongyingduan，duitiekuangshijinyueheyuejiagexingchengyidingzhicheng，danzhongqitiekuangshigongqiangxuruogejunangai，jianyi“買五拋九”正套策略。