程鵬

　　2022年鐵礦石期貨行情在預期和現實之間不斷切換。美聯儲加息、俄烏衝突
、印度加征關稅、疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)政(zheng)策(ce)調(tiao)整(zheng)和(he)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)力(li)度(du)加(jia)大(da)等(deng)宏(hong)觀(guan)因(yin)素(su)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)影(ying)響(xiang)顯(xian)著(zhu)
，產(chan)業(ye)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)的(de)影(ying)響(xiang)有(you)所(suo)減(jian)弱(ruo)。當(dang)產(chan)業(ye)與(yu)宏(hong)觀(guan)共(gong)振(zhen)時(shi)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)更(geng)加(jia)劇(ju)烈(lie)。

　　2022年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)運(yun)行(xing)處(chu)於(yu)強(qiang)現(xian)實(shi)和(he)強(qiang)預(yu)期(qi)共(gong)振(zhen)的(de)格(ge)局(ju)之(zhi)下(xia)
，供(gong)給(gei)端(duan)階(jie)段(duan)性(xing)缺(que)失(shi)和(he)國(guo)內(nei)需(xu)求(qiu)階(jie)段(duan)性(xing)偏(pian)強(qiang)與(yu)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)下(xia)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)的(de)樂(le)觀(guan)預(yu)期(qi)共(gong)同(tong)導(dao)致(zhi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)強(qiang)勢(shi)

；2022年7月—10月(yue)份(fen)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)運(yun)行(xing)處(chu)於(yu)弱(ruo)現(xian)實(shi)和(he)弱(ruo)預(yu)期(qi)共(gong)振(zhen)的(de)格(ge)局(ju)之(zhi)下(xia)，市(shi)場(chang)交(jiao)投(tou)重(zhong)心(xin)回(hui)歸(gui)產(chan)業(ye)邏(luo)輯(ji)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)正(zheng)式(shi)由(you)階(jie)段(duan)性(xing)偏(pian)緊(jin)轉(zhuan)向(xiang)寬(kuan)鬆(song)。在(zai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)羸(lei)弱(ruo)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)主(zhu)動(dong)限(xian)產(chan)，調(tiao)節(jie)不(bu)斷(duan)惡(e)化(hua)的(de)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)，產(chan)業(ye)鏈(lian)負(fu)反(fan)饋(kui)向(xiang)原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)傳(chuan)導(dao)。自(zi)2022年11月份開始

，宏觀預期發生重大改觀，黑色係板塊持續上漲，鐵礦石期貨價格運行與供需基本麵形成背離
，預期領先現實。

　　供應方麵，預計2023年主流礦山供應量增加1200萬噸
，主要貢獻來自澳大利亞FMG礦山和力拓礦山，發往中國的鐵礦石量約為1025萬噸，國產礦精粉產量供應增加500萬噸，非主流礦同比基本穩定。後期需關注俄烏局勢變動情況。預計2023年國內鐵礦石總供應量同比增加1525萬噸，供應端仍有增量。

　　下麵分別來看四大主流礦山鐵礦石供應量的變化情況。

　　巴西淡水河穀雖然在2022年實現其年度目標，但維持產銷平衡的難度仍較大。雖然Itabira綜合礦區、Brucutu礦區等受礦難影響的地區產能恢複，供應能力有所增強，但Serra Norte礦區運營許可批準繼續延遲、S11D礦區產能恢複仍不及預期。因此
，筆者預估2023年巴西淡水河穀產銷仍將維持在3.10億噸～3.20億噸的區間內，同比基本持平。

　　2022年澳大利亞力拓礦山皮爾巴拉地區將鐵礦石目標年產量設定為3.20億噸～3.25億噸，由於新投產（置換）的項目和Mesa A濕選廠項目正式投產
，預計將完成全年發運目標的最低值3.20億噸。雖然近兩年力拓新增產能有限，但基於穩健的經營目標和曆史問題的影響邊際減弱，預估2023年力拓鐵礦石產銷量達到3.25億噸

，同比增加500萬噸。

　　2022年澳大利亞必和必拓礦山產銷同樣較為穩定且產銷基本麵平衡。雖然受抗疫、罷工、老礦區資源衰竭等不利因素影響
，但隨著替代產能的釋放及生產率的提高，必和必拓順利實現2022財年目標，預計2023年其鐵礦石產銷量為2.90億噸
，同比基本持平。

　　澳大利亞FMG礦山2022年產銷增量最為顯著，FMG超額完成2022財年目標任務。此外
，FMG鐵橋項目（Iron Bridge）計劃在12～18個月的時間內達到年產2200萬噸的產能目標

，該項目目前正在積極推進，將於2023年第一季度開始生產67%鐵精粉。鑒於FMG礦山不僅在主流低品位礦市場中具有較強的話語權，還搶占了一定高品位礦的市場份額，而FMG鐵礦石基本出口至我國
，預計屆時將對我國高品位礦市場及國產精粉市場均產生較大衝擊。假設新增產能釋放一半左右，預計FMG2023年（自然年）產銷量為1.98億噸，同比增加700萬噸。

　　非主流礦方麵，2022年非主流礦進口減量主要來自印度和烏克蘭
，合計減量約占全年非主流礦進口減量的86%。其他國家鐵礦石出口量變化整體遵循價格變化規律。預估2023年鐵礦石價格將在120美元/噸以下的水平運行，印度鐵礦石出口量增長受限
，其他國家則會根據價格下跌程度減少鐵礦石發運量，預計2023年非主流礦供應量同比基本持平。

　　國產礦方麵
，當前國產礦產能已經具備高速增長的潛力
，疊加“基石計劃”的推動及部分新產能投產，筆者預估2023年國產礦原礦產量有望達到9.85億噸，原礦量同比增加1500萬噸，對應鐵礦石精礦量達2.84億噸，同比增加約500萬噸。

　　需求方麵
，2022年國內粗鋼產量在全年粗鋼產量平控政策、房地產行業羸弱、xingyechangqikuisundegejuxiashixiantongbijianliang，diejiafeigangxingjiabixiangduipiandijidianlugangquannianjibenchuyukuisungejuzhixia，cugangjianliangzhongshengtiegongxianzhanbixiajiangzhiyuesancheng。guojiatongjijushujuxianshi，2022年1月—11月份生鐵產量為79506萬噸，預估2022年全年生鐵產量約為8.617億噸，同比下降0.79%。2022年1月—11月份全國粗鋼產量為93511萬噸

，同比下降1.40%。2022年12月份鋼廠主動減產且減產幅度較大，預計超額完成全年粗鋼產量平控目標任務，2022年全國粗鋼產量有望達到10.1億噸左右

，較2021年同比下降2300萬噸。考慮到2023年步入後疫情時代，國內或以經濟複蘇為主基調，粗鋼產量壓減的幅度將有所收窄。假設2023年粗鋼產量較2022年同比下降1%，則2023年全年粗鋼產量為10億噸。據此推算2023年全國生鐵產量下降約300萬噸
，對應鐵礦石需求下降約480萬噸
，對應日均鐵水產量為226.6萬噸（鋼聯口徑）。

　　展望2023年，國內、國際宏觀層麵將麵臨更多挑戰。綜合來看，2023年nian國guo內nei鐵tie礦kuang石shi或huo將jiang呈cheng現xian供gong強qiang需xu弱ruo格ge局ju，且qie廢fei鋼gang對dui鐵tie水shui的de替ti代dai效xiao應ying逐zhu步bu顯xian現xian，我wo國guo對dui進jin口kou鐵tie礦kuang石shi依yi賴lai度du將jiang逐zhu步bu下xia降jiang，鐵tie礦kuang石shi價jia格ge重zhong心xin仍reng將jiang下xia移yi

，預yu估gu全quan年nian普pu氏shi62%指數在75美元/噸～125美元/噸的區間內波動，對應大連商品交易所鐵礦石期貨波動區間在600元/噸～900元/噸。預估港口鐵礦石庫存將達到1.50億噸左右（鋼聯口徑）。

　　在宏觀樂觀預期和鋼廠春節補庫預期的推動下，鐵礦石期貨價格領先供需基本麵上漲。同時2023上半年終端需求季節性恢複，疊加主流礦山供應或受天氣、新xin增zeng產chan能neng釋shi放fang進jin度du限xian製zhi等deng因yin素su的de影ying響xiang，導dao致zhi供gong需xu出chu現xian階jie段duan性xing偏pian緊jin預yu期qi。但dan中zhong長chang期qi來lai看kan，國guo內nei鐵tie礦kuang石shi供gong需xu趨qu於yu寬kuan鬆song
，在zai供gong應ying端duan持chi續xu回hui升sheng及ji需xu求qiu端duan羸lei弱ruo的de共gong同tong作zuo用yong下xia，鐵tie礦kuang石shi的de價jia格ge重zhong心xin將jiang持chi續xu下xia移yi。

　　《中國冶金報》（2023年01月12日 03版三版）