王海洋

　　進入5月份，隨著下遊需求持續釋放、國內外疫情防控形勢陸續走出低穀
、國際大宗原油等商品價格開始觸底反彈

，國內鋼材價格也出現了震蕩反彈走勢。截至5月22日，螺紋鋼主力合約RB2010收盤價格為3513元/噸
，較4月底價格3367元/噸上漲146元/噸
，漲幅為4.34%；杭州地區一線螺紋鋼現貨價格為3650元/噸
，較4月底的3500元/噸上漲150元/噸

，漲幅為4.29%。引起這一輪鋼材價格上漲的原因主要有3個方麵：

　　第一
，兩會日期確定及順利召開

，提振了市場信心。國家提出宏觀經濟“六穩”目標，核心是穩市場預期。4月底兩會日期的確定，顯然是在對抗疫形勢進行了最權威、最科學、最係統的評估基礎之上做出的，這本身就是最大的宏觀穩預期信號。另外，5月份，RB2005合約進入交割月，散戶資金基本完成資金移倉，資金轉移至RB2010主力合約交易。RB2010合約距離交割日期時間較長
，因而在時間上具備不完全受製於現貨基本麵影響的條件
，給多頭資金買入提供環境保證。

　　第二，隨著複工複產的持續推進
，鋼材的社會庫存逐漸從高位穩步回落。據統計

，截至5月22日
，螺紋鋼社會庫存為836.64萬噸，較上周的893.2萬噸下降56.56萬噸
，較上月同期的1077.99萬噸下降241.35萬噸

，較去年同期的569.83萬噸上升266.81萬噸。盡管5月份庫存仍然處於曆史同期的高位，但鋼材的社會庫存實現了連續10周的穩步下降。相關機構統計數據顯示，截至目前

，鋼廠庫存指數為130點，較月初的137點下降了7點。這表明，進入5月份以後，建築鋼材，無論是鋼廠的庫存還是社會庫存，均呈現下降趨勢。

　　第三，鋼材消費旺季不負眾望，出現超預期的需求釋放。受疫情影響，下遊需求釋放時間被推遲，傳統的“金三銀四”變成了“金四銀五”，甚至可能變成“金五銀六”。據統計，最近一周（5月18日~22日）

，螺紋鋼的表觀需求達到466.5萬噸
，遠超去年同期水平
，也實現了連續7周超過400萬噸的超預期消費。超強的需求主要出自2個方麵：一是隨著國內疫情逐步得到控製，生產生活逐漸恢複正常，此前被疫情耽擱的消費需求，特別是建築鋼材需求得到集中釋放；二是進入5月(yue)份(fen)，歐(ou)美(mei)主(zhu)要(yao)國(guo)家(jia)宣(xuan)布(bu)了(le)疫(yi)情(qing)的(de)解(jie)封(feng)時(shi)間(jian)表(biao)，國(guo)內(nei)一(yi)些(xie)出(chu)口(kou)型(xing)企(qi)業(ye)的(de)在(zai)手(shou)訂(ding)單(dan)陸(lu)續(xu)收(shou)到(dao)排(pai)產(chan)通(tong)知(zhi)，使(shi)得(de)這(zhe)部(bu)分(fen)被(bei)疫(yi)情(qing)壓(ya)抑(yi)的(de)出(chu)口(kou)需(xu)求(qiu)在(zai)短(duan)期(qi)內(nei)得(de)到(dao)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)釋(shi)放(fang)，從(cong)而(er)對(dui)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)產(chan)生(sheng)了(le)邊(bian)際(ji)增(zeng)量(liang)。

　　此ci外wai，受shou國guo內nei高gao爐lu較jiao高gao的de開kai工gong率lv和he國guo際ji形xing勢shi緊jin張zhang預yu期qi的de影ying響xiang，鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo價jia格ge出chu現xian了le大da幅fu度du反fan彈dan。這zhe使shi得de本ben來lai盈ying利li空kong間jian相xiang對dui狹xia小xiao的de鋼gang材cai進jin一yi步bu得de到dao成cheng本ben支zhi撐cheng。

　　然而，階段性的反彈是否意味著鋼材市場進入上漲通道

？目前來看為時尚早
，主要有以下3方麵原因：

　　一是在總需求釋放之前，寬鬆的貨幣政策較難在短期內形成通貨膨脹預期，大宗商品的反彈更多地表現為超跌後的價格修複。根據央行5月11日發布的數據
，4月末，廣義貨幣（M2）餘額為209.35萬億元，同比增長11.1%，增速分別比3月末和去年同期提高1個和2.6個ge百bai分fen點dian。雖sui然ran貨huo幣bi供gong應ying量liang明ming顯xian增zeng加jia，但dan由you於yu銀yin行xing係xi統tong的de特te性xing，流liu入ru實shi體ti經jing濟ji的de貨huo幣bi增zeng量liang有you待dai進jin一yi步bu觀guan察cha。而er在zai流liu入ru實shi體ti經jing濟ji的de有you限xian資zi金jin中zhong
，有you相xiang當dang一yi部bu分fen是shi企qi業ye為wei對dui衝chong存cun貨huo補bu充chong的de流liu動dong性xing資zi金jin，而er很hen少shao進jin入ru擴kuo大da再zai生sheng產chan的de活huo動dong中zhong。根gen據ju統tong計ji局ju數shu據ju，4月份PMI分項指標中

，產成品庫存指數由3月的49.1%上升至49.3%。這意味著短期內，在總需求釋放之前
，充裕的貨幣供給較難形成工業品的通脹壓力。

　　二(er)是(shi)雖(sui)然(ran)需(xu)求(qiu)表(biao)現(xian)尚(shang)可(ke)

，但(dan)國(guo)內(nei)較(jiao)高(gao)的(de)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)量(liang)仍(reng)將(jiang)對(dui)鋼(gang)價(jia)形(xing)成(cheng)壓(ya)製(zhi)。盡(jin)管(guan)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)使(shi)得(de)鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)


，但(dan)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)的(de)核(he)心(xin)競(jing)爭(zheng)力(li)和(he)競(jing)爭(zheng)模(mo)式(shi)仍(reng)然(ran)沒(mei)有(you)得(de)到(dao)實(shi)質(zhi)性(xing)的(de)提(ti)升(sheng)。這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)，在(zai)麵(mian)對(dui)嚴(yan)峻(jun)的(de)外(wai)部(bu)環(huan)境(jing)壓(ya)力(li)且(qie)沒(mei)有(you)政(zheng)策(ce)保(bao)護(hu)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)難(nan)以(yi)避(bi)免(mian)再(zai)次(ci)走(zou)上(shang)同(tong)質(zhi)化(hua)競(jing)爭(zheng)的(de)老(lao)路(lu)。具(ju)體(ti)表(biao)現(xian)為(wei)疫(yi)情(qing)期(qi)間(jian)，在(zai)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)幾(ji)乎(hu)停(ting)滯(zhi)
、鋼材社會庫存不斷刷新曆史紀錄、鋼價出現大幅下跌
、國(guo)外(wai)鋼(gang)廠(chang)陸(lu)續(xu)宣(xuan)布(bu)減(jian)產(chan)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，國(guo)內(nei)鋼(gang)廠(chang)依(yi)舊(jiu)在(zai)搶(qiang)購(gou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)，開(kai)足(zu)馬(ma)力(li)生(sheng)產(chan)，以(yi)搶(qiang)占(zhan)最(zui)後(hou)的(de)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)。國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，第(di)一(yi)季(ji)度(du)
，國(guo)內(nei)生(sheng)鐵(tie)產(chan)量(liang)為(wei)19973.7萬噸，較去年第四季度的19741.6萬噸增加232.1萬噸


，增幅為1.18%；1月~4月份，全國鋼材產量為37438.9萬噸，較去年同期的37086.1萬噸增加352.8萬噸，增幅為1%。這些逆勢上漲的產量無疑將增加後市鋼價上行的壓力。

　　sanshijinguanyiqingdebeiguanyuqiyousuohuanjie，danguoneiwaiyiqingfangkongdebuquedingxingyijiucunzai。jinnianchugangcaixingqingdedimi，hendachengdushangyuanyuyiqingdeturanbaofajiqikenengzaochengdebuquedingxingdeyingxiang。jinrudierjiduhou，guoneiyiqingchuxianzongtikekongdelianghaojumian，danxiangguanzhuanjiayijiumeiyoupaichuguoneiercibaofadekenengxing。tongshi
，guowaiyiqingmanyandeshitourengweichuxianmingxianhuanhejixiang，zhejiangshiquanqiujingjiyunxingzuidadebuquedingyinsu，yinerduanqineiyijiubuyiguofenleguan。

　　綜zong上shang分fen析xi，鑒jian於yu這zhe波bo鋼gang市shi反fan彈dan行xing情qing和he未wei來lai可ke能neng的de走zou勢shi，預yu計ji短duan期qi內nei鋼gang材cai期qi貨huo將jiang以yi震zhen蕩dang調tiao整zheng為wei主zhu。操cao作zuo上shang建jian議yi多duo頭tou逢feng高gao減jian倉cang，保bao持chi輕qing倉cang觀guan望wang。