在供給端逐步恢複、國產礦和廢鋼開始部分替代進口礦、鋼廠補庫動力不足的情況下
，港口鐵礦石庫存將從春節後的下降趨勢轉換為不斷累庫
，最終鐵礦石高估值將難以維持。

　　受(shou)澳(ao)洲(zhou)熱(re)帶(dai)氣(qi)旋(xuan)和(he)颶(ju)風(feng)以(yi)及(ji)巴(ba)西(xi)暴(bao)雨(yu)影(ying)響(xiang)，一(yi)季(ji)度(du)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)供(gong)給(gei)大(da)幅(fu)收(shou)縮(suo)，而(er)春(chun)節(jie)後(hou)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)停(ting)滯(zhi)期(qi)間(jian)，鋼(gang)廠(chang)停(ting)產(chan)力(li)度(du)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)，使(shi)得(de)港(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)，推(tui)動(dong)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)走(zou)強(qiang)。預(yu)計(ji)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)總(zong)發(fa)貨(huo)量(liang)將(jiang)逐(zhu)步(bu)提(ti)升(sheng)，國(guo)產(chan)礦(kuang)和(he)廢(fei)鋼(gang)對(dui)進(jin)口(kou)礦(kuang)的(de)替(ti)代(dai)效(xiao)應(ying)顯(xian)現(xian)，而(er)鋼(gang)廠(chang)受(shou)到(dao)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)高(gao)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)將(jiang)按(an)需(xu)補(bu)庫(ku)，港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)止(zhi)降(jiang)回(hui)升(sheng)，最(zui)終(zhong)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)將(jiang)從(cong)高(gao)估(gu)值(zhi)狀(zhuang)態(tai)回(hui)落(luo)。

　　礦山供給逐步增加

　　在zai澳ao洲zhou熱re帶dai氣qi旋xuan和he颶ju風feng以yi及ji巴ba西xi暴bao雨yu影ying響xiang下xia，今jin年nian一yi季ji度du巴ba西xi和he澳ao洲zhou鐵tie礦kuang石shi發fa貨huo量liang持chi續xu處chu在zai曆li史shi同tong期qi最zui低di水shui平ping，造zao成cheng主zhu流liu礦kuang山shan鐵tie礦kuang石shi的de發fa貨huo量liang不bu及ji市shi場chang預yu期qi。並bing且qie受shou天tian氣qi影ying響xiang，力li拓tuo和he淡dan水shui河he穀gu分fen別bie下xia調tiao全quan年nian和he一yi季ji度du產chan量liang。其qi中zhong，力li拓tuo皮pi爾er巴ba拉la地di區qu的de鐵tie礦kuang石shi目mu標biao年nian產chan量liang從cong3.3億—3.43億噸小幅下調至3.24億—3.34億噸；淡水河穀下調一季度鐵礦石產量至6300萬—6800萬噸，此前預期的範圍在6800萬—7300萬噸，但全年產量仍維持在3.4億—3.55億噸之間。

　　但dan整zheng體ti來lai看kan
，一yi季ji度du的de天tian氣qi因yin素su隻zhi是shi短duan暫zan影ying響xiang主zhu流liu礦kuang山shan的de鐵tie礦kuang石shi產chan銷xiao，全quan年nian鐵tie礦kuang石shi供gong大da於yu需xu的de格ge局ju並bing未wei改gai變bian
，並bing且qie近jin來lai歐ou洲zhou的de新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing愈yu演yan愈yu烈lie，不bu排pai除chu今jin年nian歐ou洲zhou鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu出chu現xian一yi定ding程cheng度du的de下xia降jiang，從cong而er造zao成cheng海hai外wai礦kuang山shan上shang調tiao發fa往wang中zhong國guo的de比bi例li。同tong時shi隨sui著zhe國guo內nei疫yi情qing好hao轉zhuan
，複fu產chan複fu工gong節jie奏zou加jia快kuai，國guo內nei礦kuang山shan鐵tie精jing粉fen開kai工gong率lv已yi經jing開kai始shi回hui升sheng。截jie至zhi3月6日
，全國鐵精粉礦山開工率達到60.43%，預計3月下旬將恢複到年前水平。中長期來看，鐵礦石供給偏緊的階段已經處於尾聲
，未來供給將逐步增加。

　　鋼廠補庫動力不足

　　疫情導致下遊建築業需求啟動時間較以往延遲4周左右，這期間長流程鋼廠進行減量生產，但仍然無法避免螺紋鋼庫存持續累積。3月13日，螺紋鋼總庫存為2176.89萬噸
，預計本周將迎來庫存拐點，進入去庫階段。根據測算，直到5月yue中zhong下xia旬xun

，螺luo紋wen鋼gang庫ku存cun才cai能neng下xia降jiang至zhi曆li史shi同tong期qi水shui平ping。螺luo紋wen鋼gang庫ku存cun下xia降jiang至zhi曆li史shi同tong期qi水shui平ping的de這zhe段duan時shi間jian內nei，鋼gang廠chang勢shi必bi將jiang嚴yan格ge按an照zhao下xia遊you采cai購gou訂ding單dan安an排pai生sheng產chan，控kong製zhi鐵tie水shui和he螺luo紋wen鋼gang產chan量liang保bao持chi在zai合he理li區qu間jian
，所suo以yi鋼gang廠chang會hui對dui鐵tie礦kuang石shi進jin行xing嚴yan格ge的de按an需xu補bu庫ku。

　　2月14日至3月13日，Mysteel調研247家鋼廠日均鐵水產量維持在206萬噸，全國建材鋼廠螺紋鋼實際周產量也穩定在250萬噸左右。3月13日，Mysteel統計的64家樣本鋼廠進口礦燒結粉礦總庫存為1538萬噸，在螺紋鋼高庫存完全化解前，預計未來一段時間庫存將穩定維持在1600萬噸左右。

　　港口庫存將止降回升

　　chunjiehoutiekuangshijiagedafudeshangzhangluojizaiyu，gongyingduanshousuodechengduqiangyuxuqiuduanjianruofudu
，bingqietieshuichanliangjianshaodechengduxiaoyugangchangduijinkoukuangdexuqiujiangfu，congershidechunjiehoutiekuangshirijunshugangliangyizhibaochizailishigaowei，gangkoutiekuangshikucunyizhichuyuxiajiangqushizhong。chunjiehou
，gangkoutiekuangshikucunlianxu5周下降。

　　shouxinguanfeiyanyiqingyingxiang，chunjiehouguochankuangfugongchihuan
，feigangjiagongqiyewufakaigong，wuliuyunshushoudaohendachengdudexianzhi。guochankuangwufajishiyunshudaogangchang，jiashangfeiganggonggeishouxian，zaochengchangliuchenggangchangduijinkoutiekuangshixuqiuyilaiduzengjia。chunjiehou45港(gang)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)日(ri)均(jun)疏(shu)港(gang)量(liang)一(yi)直(zhi)保(bao)持(chi)在(zai)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)狀(zhuang)態(tai)。隨(sui)著(zhe)複(fu)產(chan)複(fu)工(gong)進(jin)度(du)加(jia)快(kuai)推(tui)進(jin)，國(guo)產(chan)礦(kuang)和(he)廢(fei)鋼(gang)對(dui)進(jin)口(kou)礦(kuang)的(de)替(ti)代(dai)效(xiao)應(ying)將(jiang)逐(zhu)步(bu)顯(xian)現(xian)，預(yu)計(ji)港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)日(ri)均(jun)疏(shu)港(gang)量(liang)將(jiang)出(chu)現(xian)向(xiang)下(xia)拐(guai)點(dian)。

　　zongdelaishuo
，aozhouhebaxidetiekuangshizongfahuoliangyijigangkoutiekuangshirijunshugangliangshiyucegangkoutiekuangshikucunheshichuxianguaidiandezhongyaolingxianzhibiao。yincizaigonggeiduanzhubuhuifu
、國產礦和廢鋼開始部分替代進口礦


、鋼廠補庫動力不足的情況下，港口鐵礦石庫存將從春節後的下降趨勢轉換為不斷累庫，最終鐵礦石高估值將難以維持。3月16日，鐵礦石指數為90.05元/噸，處於曆史同期最高水平。

　　（作者單位：信達期貨）