左更

　　由於鎳在不鏽鋼領域的消費占鎳金屬整體消費的61%，金屬合金類消費占22%
，加之受中國不鏽鋼行業快速增長和三元電池材料發展的拉動，鎳金屬市場價格自2016年震蕩上行至2020年初。尤其是2019年印尼禁礦令事件後，供需兩端可能不匹配的預期激發鎳價呈現“妖鎳”行情，價格峰值曾一度突破18000美元/噸。後因全球蔓延的新冠肺炎疫情影響
，伴隨著大宗商品價格普跌，鎳價一路跌破硫化鎳生產成本的50分位線
，至10915美元/噸（通過對全球主要硫化鎳生產企業的統計，按價格成本百分位分析法，全球在產硫化鎳礦山的40、60
、80分位線分別為9100美元/噸、11100美元/噸和12600美元/噸）。

　　預計2020年~2025年，鎳價將在中國不鏽鋼和三元電池材料的刺激下延續強勢行情，總體勢頭向好，但價格峰值不會超過前期18000美元/噸的高點。受新冠肺炎疫情全球蔓延的影響，預計2020年鎳價或在全球範圍內達到基本平衡，全年鎳平均價格或在全球鎳生產的80分位線附近，即12600美元/噸。預計2021年~2025年的年均鎳價分別為14000美元/噸、14300美元/噸
、13900美元/噸

、13800美元/噸

、13500美元/噸。

　　2019年中國鎳金屬供應量約148萬噸

　　從中國傳統硫化鎳資源供給上看
，中國鎳資源供給主要由兩個部分組成
，一部分是原生鎳供應，約占整體份額的72.9%；另一部分來自再生鎳市場，約占市場份額的27.1%，鎳價處於高位時的產量在10萬噸左右。近年來，隨著紅土鎳礦在不鏽鋼中的使用，再生鎳在市場供應中的比例下降至5%以下。

　　根據相關數據
，2019年
，中國原生鎳礦產量為75.5萬噸~78萬噸
，折合鎳金屬15萬噸~15.5萬噸。

　　據海關統計，2019年中國進口鎳礦砂及其精礦5613.2萬噸，按紅土鎳礦含鎳1.75%、硫化鎳礦含鎳4.5%、進口鎳礦砂中紅土鎳礦進口量占70%的比例計算
，得到進口鎳礦砂平均含鎳2.6%，含水5%~10%
，按金屬回收率90%~95%估算折合鎳金屬量為85萬噸~120萬噸，平均值為102.5萬噸（此為理論值，由於紅土鎳礦占比較高

，實際值或將更偏近90萬噸左右）。2019年中國進口精煉鎳及合金19.4萬噸。兩者合計進口鎳金屬量在122萬噸左右。2019年中國原生鎳金屬供應量在148萬噸左右。同時，根據行業調查數據，2019年中國國內再生鎳折合鎳金屬產量約為10萬噸。

　　因而
，2019年中國鎳金屬供應總量較為確切的估算值在148萬噸左右。其中，硫化鎳礦供應量為34.5萬噸~35萬噸（包括國產鎳15萬噸~15.5萬噸、進口鎳19.4萬噸），紅土鎳礦供應量約為102.5萬噸，再生鎳資源供應量約為10萬噸。

　　2019年中國鎳金屬需求量為155萬噸~156萬噸

　　從鎳的下遊需求端看，2019年中國不鏽鋼粗鋼產量為2940.0萬噸，同比增加269.31萬噸
，增長了10.08%。

　　其中


，Cr-Ni 鋼（300係）產量為1349.40萬噸，同比增加67.34萬噸，增長5.25%，所占比重為45.9%
，同比降低2.11個百分點；Cr鋼（400係）產量為550.26萬噸，同比增加3.57萬噸，增長0.65%，所占比重為18.72%
，同比降低1.75個百分點
；Cr-Mn鋼（200係，包括部分不符合國家標準的產品）產量為1022.41萬噸，同比增加196.55萬噸，增長23.80%，所占比重為34.78%，同比上升了3.85個百分點。

　　按300係不鏽鋼中鎳含量平均9%計算
，需要鎳金屬121.5萬噸以上。推算鎳在中國傳統行業中的需求量超過152萬噸。

　　由於近年來中國國內三元電池行業超高熱度的發展，電池新材料對鎳的需求快速增長。據統計，2019年1月~11月份
，中國動力電池總產量達到79.2吉瓦時
，同比增長29.3%，其中三元電池累計容量為50.3吉瓦時
，占總產量的63.5%，同比增長46.2%。按三元電池中金屬配比折算，2019年三元電池的鎳金屬需求量為3.5萬噸~4萬噸。

　　綜合來看
，2019年中國經濟發展對鎳金屬的總需求量為155萬噸~156萬噸。

　　不鏽鋼新增產量是目前鎳供應缺口主要成因

　　從供需平衡的角度分析
，2019年中國鎳金屬仍至少存在7萬噸~8萬噸的供應缺口（實際數據或將在17萬噸左右）。按平均7.5萬噸的新增需求量計算，不鏽鋼行業約貢獻新增需求6.5萬噸
，其他行業約貢獻新增需求1萬噸。

　　由此看出
，中國應加強對鎳金屬資源的回收和利用，對不鏽鋼生產、加工過程中的邊角料進行全部回收，對廢棄不鏽鋼產品進行分類回收。不鏽鋼生產中廢渣
、廢酸的無害化處置將被高度關注。不鏽鋼產業的綠色製造將成為鎳金屬資源再利用的有效途徑，能夠有效降低鎳的對外依存度。

　　另外，中國高鎳三元材料裝機量占比大幅提升，這說明三元動力電池高鎳化趨勢不可逆轉。中國三元電池材料的旺盛需求將成為2020年後中國新增鎳需求量的主要動力。而隨著中國不鏽鋼產能供給過剩
，不鏽鋼對鎳新增需求的貢獻將逐漸減小。

　　中國爭奪鎳金屬市場話語權關鍵是利用好金融市場工具

　　據統計，2019年中國進口純鎳18.8萬噸，出口純鎳3.66萬噸，全年純鎳淨進口量為15.14萬噸。據了解，中國純鎳出口中的絕大多數為海關特殊監管區域物流貨物
，總計3.4萬噸，主要用於倫敦金屬交易所（LME）亞洲倉庫的交割，而用於來料加工、進料加工、一般貿易的總量不足2400噸。

　　從(cong)鎳(nie)的(de)終(zhong)端(duan)消(xiao)費(fei)市(shi)場(chang)上(shang)看(kan)，鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)在(zai)鎳(nie)的(de)消(xiao)費(fei)中(zhong)占(zhan)據(ju)了(le)絕(jue)對(dui)比(bi)重(zhong)。鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)

，特(te)別(bie)是(shi)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)行(xing)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)和(he)需(xu)求(qiu)將(jiang)直(zhi)接(jie)決(jue)定(ding)鎳(nie)價(jia)的(de)走(zou)勢(shi)。從(cong)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)消(xiao)費(fei)來(lai)看(kan)，2018年中國不鏽鋼表觀消費量為2209.5萬噸

，同比增長121.46萬噸
，增幅為5.82%。不鏽鋼的旺盛需求刺激生產
，從而帶動行業對鎳的旺盛需求，刺激鎳價伴隨鋼價走出上行行情，也使得鎳在2018年(nian)後(hou)成(cheng)為(wei)有(you)色(se)基(ji)本(ben)金(jin)屬(shu)中(zhong)最(zui)耀(yao)眼(yan)的(de)品(pin)種(zhong)。從(cong)這(zhe)一(yi)意(yi)義(yi)上(shang)說(shuo)
，鎳(nie)的(de)應(ying)用(yong)格(ge)局(ju)決(jue)定(ding)了(le)鎳(nie)價(jia)與(yu)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)密(mi)切(qie)正(zheng)相(xiang)關(guan)，不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)價(jia)格(ge)的(de)高(gao)低(di)和(he)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)直(zhi)接(jie)決(jue)定(ding)了(le)鎳(nie)價(jia)的(de)起(qi)伏(fu)。

　　不bu鏽xiu鋼gang期qi貨huo上shang市shi後hou，期qi貨huo市shi場chang對dui不bu鏽xiu鋼gang市shi場chang價jia格ge的de影ying響xiang將jiang成cheng為wei在zai供gong需xu基ji本ben麵mian基ji礎chu上shang決jue定ding市shi場chang價jia格ge的de重zhong要yao因yin素su。不bu鏽xiu鋼gang生sheng產chan成cheng本ben中zhong鎳nie的de占zhan比bi較jiao高gao，會hui形xing成cheng不bu同tong市shi場chang
、butongpinzhongjiandejiagechayi
，zhegeijinrongtaolidailailejihui。tongshi，lunnieyuhuniefenbiedaibiaolequanqiushichanghezhongguoshichangduiniedexuqiu，liangzhezhijiandekucunchayiheduishichangyuqidebutongbuyehuigeishichangcaozuodailaijihui。ruguojiangsanzhejieheyingyong，qijiandetoujitaolijihuijiangyousuozengjia。

　　從2019年nian以yi來lai上shang海hai期qi貨huo交jiao易yi所suo和he倫lun敦dun金jin屬shu交jiao易yi所suo兩liang個ge市shi場chang的de鎳nie價jia走zou勢shi來lai看kan，上shang海hai期qi貨huo交jiao易yi所suo的de價jia格ge在zai超chao過guo一yi半ban的de交jiao易yi時shi間jian裏li走zou勢shi強qiang於yu倫lun敦dun金jin屬shu交jiao易yi所suo
，這zhe充chong分fen說shuo明ming在zai中zhong國guo對dui鎳nie資zi源yuan需xu求qiu旺wang盛sheng的de帶dai動dong下xia，資zi本ben熱re衷zhong於yu中zhong國guo鎳nie期qi貨huo交jiao易yi。同tong時shi
，中zhong國guo期qi貨huo市shi場chang起qi步bu較jiao晚wan
，與yu國guo外wai成cheng熟shu交jiao易yi所suo相xiang比bi市shi場chang完wan備bei程cheng度du較jiao低di，金jin融rong投tou機ji行xing為wei發fa生sheng的de概gai率lv較jiao大da。不bu鏽xiu鋼gang期qi貨huo的de推tui出chu或huo將jiang大da概gai率lv刺ci激ji金jin融rong資zi本ben的de投tou機ji

，進jin而er影ying響xiang鎳nie價jia走zou勢shi。

　　因此，如何利用好金融市場工具是未來中國在鎳金屬市場上爭奪話語權的關鍵。

　　中國鎳原料進口來源集中度風險極高

　　根據海關統計及相關調查，2010年後中國從印尼進口鎳礦的比例始終占印尼鎳礦出口總量的70%以上
，而從菲律賓進口鎳礦的比例則占其出口總量的90%以上。中國海關總署公布的數據顯示
，2019年中國共進口鎳礦砂及其精礦5612.94萬噸（實物量），其中從印尼進口的有2390.40萬噸，從菲律賓進口的有2993.77萬噸

，從這兩國進口的鎳礦砂及其精礦總量占我國該資源進口總量的95.9%。

　　而從進口鎳鐵的角度來看，2019年中國共進口鎳鐵194.97萬噸，其中來自印尼的進口量為135.77萬噸，僅一國占比就達到69.6%。

　　從以上數據來看
，我國鎳金屬資源的來源國集中度極高
，鎳資源輸入基本依賴菲律賓和印尼。

　　2020年~2025年中國鎳金屬供需仍存缺口

　　中國近年來在三元電池材料領域近似“瘋狂”的投資
，拉動了市場對電池材料資源的需求。三元材料中鎳鈷錳酸鋰的配比加之鎳相對於鈷較為低廉的價格成本，使得“去鈷化”成為流行，鎳逐漸成為電池領域的“寵兒”。

　　綜合國外主流行業機構的預測
，預計至2025年，全球鎳消費量將增加64萬噸。其中，電池用鎳的消費量將由2018年的5.8萬噸增加至2023年的30萬噸，電池用鎳消費量的增加幅度占鎳新增需求增加幅度的四成左右。而到2030年，在全球110萬噸新增鎳需求量中，約50萬噸來自電動汽車、動力電池和儲能設備，比例進一步上升至45%以上。屆時
，來自新能源電池的增量將超過不鏽鋼，成為鎳消費增量的主要貢獻者。

　　中國在不鏽鋼生產中使用紅土鎳礦的技術工藝突破以及近年來在新能源電池領域的發展全麵帶動了紅土鎳礦和傳統硫化鎳礦-金屬鎳、鎳鹽整體生產鏈條的發展。在中國因素帶動下，全球不鏽鋼市場產量的增長以及三元動力電池的應用推動鎳需求不斷增加。自2016年後
，全球鎳供應連續存在缺口，庫存明顯下降。

　　考慮到新冠肺炎疫情對全球經濟的影響，2020年中國鎳金屬的供應緊缺狀態或將因不鏽鋼產量下降而有所緩和
，並逐漸接近供需平衡，但長期趨勢未變。預計到2025年，中國鎳金屬供應缺口仍將在10萬噸~20萬噸。