11月份主要經濟數據全麵好於預期意味著經濟短期企穩，但前11個月，製造業投資一直處於較低增速水平，民間投資增速也持續落後於國有控股企業投資增速。這些都製約了經濟的企穩回升。

　　明年國內經濟還有哪些風險需要警惕？宏觀政策將如何著力？近日中國宏觀經濟論壇舉行的“宏觀經濟月度數據分析會”上(shang)，與(yu)會(hui)專(zhuan)家(jia)認(ren)為(wei)，雖(sui)然(ran)月(yue)度(du)經(jing)濟(ji)數(shu)據(ju)呈(cheng)現(xian)企(qi)穩(wen)跡(ji)象(xiang)，但(dan)觀(guan)察(cha)經(jing)濟(ji)態(tai)勢(shi)更(geng)應(ying)關(guan)注(zhu)累(lei)計(ji)數(shu)據(ju)變(bian)化(hua)和(he)市(shi)場(chang)內(nei)生(sheng)動(dong)力(li)。預(yu)期(qi)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)明(ming)年(nian)將(jiang)企(qi)穩(wen)回(hui)升(sheng)，但(dan)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)仍(reng)然(ran)麵(mian)臨(lin)融(rong)資(zi)渠(qu)道(dao)不(bu)足(zu)、投(tou)資(zi)信(xin)心(xin)不(bu)足(zu)等(deng)問(wen)題(ti)。近(jin)期(qi)召(zhao)開(kai)的(de)中(zhong)央(yang)經(jing)濟(ji)工(gong)作(zuo)會(hui)議(yi)提(ti)出(chu)，必(bi)須(xu)從(cong)係(xi)統(tong)論(lun)出(chu)發(fa)優(you)化(hua)經(jing)濟(ji)治(zhi)理(li)方(fang)式(shi)，加(jia)強(qiang)全(quan)局(ju)觀(guan)念(nian)，在(zai)多(duo)重(zhong)目(mu)標(biao)中(zhong)尋(xun)求(qiu)動(dong)態(tai)平(ping)衡(heng)。這(zhe)裏(li)麵(mian)孕(yun)育(yu)著(zhe)政(zheng)策(ce)哲(zhe)學(xue)的(de)一(yi)種(zhong)轉(zhuan)變(bian)。

　　經濟短期弱企穩

　　11月份的主要宏觀經濟數據大麵積回暖。工業和服務業生產超預期，PMI 回升到榮枯線以上；社會零售品總額增速單月同比增速大幅回暖；房地產投資雖有指標變化
，但保持了較強韌性
；結構調整再上台階，新動能逐步聚集。同時，全年就業指標已經超額完成。

　　國(guo)家(jia)信(xin)息(xi)中(zhong)心(xin)經(jing)濟(ji)預(yu)測(ce)部(bu)副(fu)主(zhu)任(ren)牛(niu)犁(li)表(biao)示(shi)，今(jin)年(nian)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)實(shi)現(xian)了(le)逐(zhu)步(bu)優(you)化(hua)
，質(zhi)量(liang)也(ye)有(you)所(suo)提(ti)升(sheng)
，三(san)大(da)攻(gong)堅(jian)戰(zhan)取(qu)得(de)了(le)積(ji)極(ji)進(jin)展(zhan)。預(yu)期(qi)明(ming)年(nian)的(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)目(mu)標(biao)或(huo)為(wei)6%左右。

　　中國人民大學經濟學院教授於澤認為，11月份數據超預期成因是中國經濟韌性
、前期“六穩”政策累積和短期因素疊加的結果，最重要的成因是前期“六穩”政策對中國經濟起到了托底作用
，今年實現全年經濟增長指標基本無憂。但由於政策是主要原因，2019年宏觀月度數據呈現出波動率大的情況，因此不能簡單從單月數據來過度解讀，更要關注累計數據變化和市場內生動力。

　　財cai新xin智zhi庫ku董dong事shi總zong經jing理li鍾zhong正zheng生sheng也ye認ren為wei
，月yue度du經jing濟ji數shu據ju呈cheng現xian企qi穩wen跡ji象xiang，但dan並bing沒mei有you出chu現xian明ming顯xian的de回hui升sheng。近jin期qi的de製zhi造zao業ye景jing氣qi度du回hui升sheng，更geng多duo的de原yuan因yin在zai於yu當dang前qian國guo內nei企qi業ye庫ku存cun水shui平ping很hen低di。需xu求qiu但dan凡fan有you很hen弱ruo的de企qi穩wen

，生sheng產chan供gong給gei的de調tiao整zheng會hui快kuai速su跟gen上shang。

　　製造業有望進入補庫存周期

　　前11個ge月yue
，全quan國guo固gu定ding資zi產chan投tou資zi增zeng速su保bao持chi平ping穩wen
，但dan製zhi造zao業ye投tou資zi一yi直zhi處chu於yu較jiao低di增zeng速su水shui平ping。近jin年nian來lai

，我wo國guo經jing濟ji轉zhuan型xing的de一yi個ge表biao現xian是shi逐zhu漸jian從cong製zhi造zao業ye支zhi撐cheng經jing濟ji走zou向xiang發fa展zhan服fu務wu業ye，這zhe樣yang的de轉zhuan型xing是shi因yin為wei受shou周zhou期qi性xing因yin素su拖tuo累lei，我wo們men主zhu動dong結jie構gou調tiao整zheng和he升sheng級ji。

　　中國人民大學經濟研究所聯席所長毛振華教授表示，2018年我國人均GDP接近1萬美元。從國際經驗來看，人均GDP從1萬美元增長到2wanmeiyuandeguochengbingbushizhizaoyeshuaitui
，gongyehuajianshao，fuwuyedafazhanshiqi。zhejinianfuwuyezengchangdouhenkuai，danruguobiedexingyebuxing，jiufuwuyefazhanhenkuaishibufuhechanglide。

　　從供給端來看
，11月份，全國規模以上工業增加值同比增長6.2%
，增速比上月加快1.5個百分點。其中，製造業增長6.3%，比上月加快了1.7個百分點。在41個大類行業中
，38個行業增加值同比實現增長，增長的行業比上月增加7個；其中33個行業增速比上月有所加快。黑色金屬礦、電氣機械、化纖、儀器儀表等行業增加值同比實現兩位數增長。

　　鍾(zhong)正(zheng)生(sheng)表(biao)示(shi)，細(xi)分(fen)行(xing)業(ye)的(de)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)最(zui)壞(huai)的(de)時(shi)候(hou)可(ke)能(neng)已(yi)經(jing)過(guo)去(qu)了(le)，雖(sui)然(ran)這(zhe)不(bu)是(shi)意(yi)味(wei)著(zhe)馬(ma)上(shang)就(jiu)能(neng)改(gai)善(shan)，但(dan)是(shi)很(hen)難(nan)再(zai)往(wang)下(xia)掉(diao)。明(ming)年(nian)製(zhi)造(zao)業(ye)進(jin)入(ru)補(bu)庫(ku)存(cun)周(zhou)期(qi)較(jiao)為(wei)確(que)定(ding)。考(kao)慮(lv)到(dao)中(zhong)美(mei)已(yi)就(jiu)第(di)一(yi)階(jie)段(duan)經(jing)貿(mao)協(xie)議(yi)文(wen)本(ben)達(da)成(cheng)一(yi)致(zhi)，未(wei)來(lai)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)大(da)概(gai)率(lv)還(hai)會(hui)繼(ji)續(xu)往(wang)上(shang)。

　　英國巴克萊銀行中國首席經濟學家常健表示，根據巴克萊銀行的信貸脈衝指標顯示
，全球製造業呈現複蘇跡象。

　　激發民企投資信心

　　中國人民大學副校長劉元春指出，到了今天，幹實體幹製造不掙錢
，這事兒怎麼辦，仍然是一個大問題。

　　整體來看，今年民間投資在收益預期下滑、信心疲軟、投資空間約束等因素製約下，難以及時跟進國有企業擺脫周期底部運行的困境。好消息是，11月份民間投資出現小幅回升。前11個月增速比1~10月份加快0.1個百分點。

　　鍾正生表示，觀察民營企業信心可以從融資、盈利和投資三個角度著手。根據研究，2019年以來民營企業利潤增長要比國有企業和外資企業都快，這說明民營企業調整動作落地快。但由於融資端受限、成本上升等因素影響
，民企投資回報不高，對未來信心不足。對於民營企業
，不用懷疑它的調整效率
、調整速度
，但恢複他們的信心還需要再加一把“火”。營商環境改善、貿易摩擦緩和都對民企信心有提振作用。

　　看待經濟形勢表現，劉元春表示，目前宏觀處於“冬季”，“冬季”就一定不要想象出現“夏天”的景象。熬過冬天需要清醒認識到
，由於趨勢性、結構性和體製性的因素
，目前6%的GDP增速可以稱為“大快人心”，不能拿它去和曾經兩位數的增速比。同時，熬過冬天很重要的在於不要亂折騰。投資很重要的是“大河有水小河滿”，民企投資很重要的依賴於國企投資
，最近民間投資增速有所回升，但不需要著急呼籲全麵激發民營企業的積極性。

　　“一(yi)代(dai)人(ren)信(xin)心(xin)的(de)激(ji)發(fa)，有(you)時(shi)需(xu)要(yao)的(de)是(shi)我(wo)們(men)要(yao)有(you)一(yi)些(xie)根(gen)本(ben)性(xing)政(zheng)策(ce)的(de)把(ba)握(wo)，但(dan)有(you)時(shi)還(hai)是(shi)要(yao)緩(huan)慢(man)的(de)進(jin)行(xing)。用(yong)力(li)過(guo)猛(meng)反(fan)而(er)激(ji)發(fa)不(bu)了(le)。對(dui)有(you)些(xie)信(xin)心(xin)的(de)鼓(gu)舞(wu)不(bu)能(neng)傾(qing)其(qi)所(suo)有(you)一(yi)下(xia)都(dou)推(tui)出(chu)來(lai)，因(yin)為(wei)我(wo)們(men)要(yao)過(guo)長(chang)冬(dong)天(tian)，政(zheng)策(ce)要(yao)漸(jian)進(jin)。”

　　2019年中央經濟工作會議提出，必須從係統論出發優化經濟治理方式，加強全局觀念
，在多重目標中尋求動態平衡。

　　劉liu元yuan春chun強qiang調tiao

，這zhe個ge提ti法fa蘊yun含han著zhe很hen多duo政zheng策ce哲zhe學xue的de一yi種zhong轉zhuan變bian。比bi如ru，穩wen投tou資zi在zai短duan期qi是shi需xu求qiu
，在zai中zhong期qi是shi供gong給gei，同tong時shi也ye是shi債zhai務wu。在zai不bu同tong階jie段duan也ye帶dai來lai不bu同tong的de表biao現xian。因yin此ci穩wen投tou資zi很hen重zhong要yao的de一yi點dian在zai於yu不bu要yao讓rang某mou些xie產chan能neng過guo剩sheng，某mou些xie效xiao率lv低di下xia的de部bu門men或huo者zhe主zhu體ti貿mao然ran地di加jia杠gang杆gan，貿mao然ran地di上shang項xiang目mu。同tong時shi，補bu短duan板ban、強弱項的投資固然重要，但也要有短期效益和長期效益、項(xiang)目(mu)效(xiao)益(yi)和(he)社(she)會(hui)效(xiao)益(yi)的(de)綜(zong)合(he)評(ping)估(gu)。消(xiao)費(fei)方(fang)麵(mian)
，穩(wen)消(xiao)費(fei)動(dong)態(tai)平(ping)衡(heng)的(de)立(li)足(zu)點(dian)必(bi)須(xu)要(yao)在(zai)收(shou)入(ru)分(fen)配(pei)結(jie)構(gou)上(shang)做(zuo)文(wen)章(zhang)
，而(er)不(bu)是(shi)簡(jian)單(dan)的(de)就(jiu)消(xiao)費(fei)刺(ci)激(ji)消(xiao)費(fei)。

　　yuzerenwei，huobizhengcemingnianfahuinizhouqitiaojiezuoyongdekongjiangengda。weilaixuyaoyigaigetigaoliudongxinggonggeiqudaodetoumingxinghexiaolv。yifangmianzhongyangyinxingkeyikaolvshiduzengjiajiaoyishangdengcuoshikuodazhengcefugaimian
；另一方麵，商業銀行也需要通過提升自身風控能力來將資金引導向實體經濟。