不斷“創下新高”的中國鋼鐵產量
，總是一再地打破自身創下的記錄。但當攀高的鋼鐵遇上了下行的GDP，卻碰撞出了耐人尋味的故事。

　　鋼材產量增幅已經加速至過去近十年的新高。國家統計局的數據顯示：2019年一季度，全國粗鋼和鋼材產量分別為2.31億噸和2.69億噸
，同比分別增長9.9%和10.8%
，創下曆史新高。此後三個月，全國規模以上工業企業粗鋼
、生鐵、鋼材生產加快
，鋼材日均產量均創曆史新高。2019年上半年，全國粗鋼和鋼材產量分別為4.92億噸、5.87億噸，同比分別增長9.9%、11.4%。

　　與此同時，二季度國內生產總值（以下簡稱GDP）實現同比增長6.2%
，這一增速較上一個季度下行0.2個百分點，較去年同期則下滑0.5個百分點。

　　作為工業基礎性行業，鋼鐵廣泛應用在國民經濟建設的多個領域，一國鋼鐵的產量與該國GDPcunzaiyidingdexiangguanxing，youqishi，duiyujiaoweiyilaitouziladongzengchangdejingjijiegou，zhezhongxiangguanxinghuitixiandexiangduimingxian。genjujigousuozuodeyixiangfenxi，yizhongguocugangnianchanliangheGDP兩項數據（1990年至2015年）進行對比發現，粗鋼產量與GDP走勢的相關性高達91%。

　　現在
，不斷打破記錄的鋼產量
，似乎與下坡的GDP增速走出了不甚一致的軌跡。包括中國鋼鐵行業人士

、地方鋼貿商以及機構分析人士均認為，奧秘或許正隱藏在高速增長的鋼鐵產量數字背後：在11.4%的增速之下
，是增幅顯著高於整體漲幅以及其他所有類別鋼材的建築用鋼——這證明了，房地產和基建依然是拉動鋼鐵需求的核心動力。

　　國家統計局的數據顯示，2019年上半年
，鋼筋（即螺紋鋼）產量11876萬噸，同比增長19.3%（6月當月增長更是高達29.4%），線材產量7737萬噸，同比也高達14.6%（6月當月同比增長高達16.6）。

　　對今年而言

，房地產的拉動作用或許更為明顯：國家統計局的數據顯示，2019年上半年
，上半年，全國共完成固定資產投資（不含農戶）299100億元
，同比增長5.8%
，其中

，基礎設施投資同比增長4.1%，製造業投資同比增長3.0%，房地產開發投資同比增長10.9%。

　　水泥和挖掘機的數字進一步佐證了這一判斷：根據中國水泥協會公布的數據
，2019年上半年，全國累計水泥產量10.45億噸

，同比增長6.8%，產量增速創6年來同期新高；水泥熟料產量達7.1億噸
，同比增長8.4

，創曆史同期新高。而國家統計局的數據顯示
，挖掘機在上半年實現了同比19%的增長；電梯、自動扶梯及升降機(萬台)也在上半年實現了46.3萬台的銷量，同比增速高達18.1%，遠高於去年的增幅。

　　中國鋼鐵行業人士認為
，鋼鐵、youqishijianzhuyonggangdedafuzengchang
，shuominglezhongguoyikaotouziladongdejingjitedianyiranxianming，ruguoduizhaozhizaoyedetouziruijian，zaijingjixiaxingdejieduan
，fangdichanhejijiantouzidetuodizuoyonghuigengweimingxian，congzheyidiankan，gangtiedezengchangfanerchengweibamaihongguanjingjideyige“反向指標”。

　　數據顯示
，2019年第一季度

，最終消費支出、資本形成總額與貨物和服務貿易淨出口對GDP當季同比增速的拉動分別為4.2、0.8與1.4個百分點，而在2019年第二季度，上述三駕馬車的拉動分別為3.4、1.6與1.2個百分點。

　　平安證券首席經濟學家

，中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任
、國際金融研究中心副主任張明認為

，造成2019年經濟下行的主要原因在於消費與投資，從上半年看
，消費和投資（尤其是製造業）指標均不甚理想。

　　張明認為
，固定資產投資完成額累計同比增速由2019年3月的6.3%下降至6月的5.8%，造(zao)成(cheng)固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)下(xia)滑(hua)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)的(de)下(xia)滑(hua)，而(er)導(dao)致(zhi)消(xiao)費(fei)增(zeng)速(su)穩(wen)中(zhong)回(hui)落(luo)的(de)原(yuan)因(yin)，一(yi)是(shi)近(jin)年(nian)來(lai)城(cheng)鄉(xiang)居(ju)民(min)可(ke)支(zhi)配(pei)收(shou)入(ru)整(zheng)體(ti)上(shang)是(shi)逐(zhu)漸(jian)下(xia)降(jiang)的(de)；二是過去十年中國家庭杠杆率上升太快，可能對消費增長產生了負麵影響。

　　今年前4個月，5000家重點零售企業商品零售同比隻增長了2.3%，剔除通脹因素後，數量上幾乎零增長。從行業來看
，汽車消費下滑了4%
，紡織、鞋帽消費為負增長，地產相關的家具、建築裝潢、家電多為零增長或負增長。

　　不過，一係列已經顯現的趨勢以及近期釋放的政策信號
，也讓多數機構判斷，中國經濟的盤麵正在試圖做出進一步調整。

　　狂飆的螺紋鋼

　　來自國家統計局的數據顯示，2019年1-6月，鋼筋（即螺紋鋼）的產量為11876萬噸
，同比增長19.3%（6月當月增長高達29.4%），線材（盤條）的產量為7737萬噸
，同比增長14.6%（6月同比增長高達16.6）。但相較之下，冷軋薄板同比僅實現增長2.6%。

　　分析師史文飛向經濟觀察報介紹：鋼筋主要用於建築，線材主要用於建築和工業
，尤其是建築使用為主，冷軋薄板則主要應用於汽車、電器等製造業。“今年上半年
，鋼材的主要增量體現在螺紋鋼、線材和熱軋上

，事實上，蓋房子消耗了鋼材增量的大部分。”史文飛說。

　　來lai自zi上shang海hai的de鋼gang貿mao商shang向xiang經jing濟ji觀guan察cha報bao稱cheng，今jin年nian上shang半ban年nian，鋼gang市shi整zheng體ti表biao現xian較jiao好hao，尤you其qi是shi螺luo紋wen鋼gang的de表biao現xian更geng為wei明ming顯xian。但dan該gai人ren士shi認ren為wei

，由you於yu行xing業ye總zong產chan量liang調tiao控kong難nan度du較jiao大da，受shou到dao利li潤run驅qu使shi
，目mu前qian鋼gang鐵tie運yun行xing再zai次ci進jin入ru供gong大da於yu求qiu的de區qu間jian。

　　數據顯示，2019年前6個月，統計口徑內的鋼廠螺紋鋼周產量節節攀升
，6月14日，螺紋鋼的產量進入上半年的最高點
，達到382.21萬噸/周，此後出現略微下滑的跡象。該機構統計的35城螺紋鋼庫存數據則顯示，上半年庫存最低點出現在5月31日，為551.24萬噸。

　　市場觀點認為
，6月中下旬價格開始下滑的主要原因

，是原料高成本壓力下，鋼材的利潤明顯收窄。

　　中zhong國guo鋼gang鐵tie行xing業ye人ren士shi向xiang經jing濟ji觀guan察cha報bao分fen析xi認ren為wei，螺luo紋wen鋼gang產chan量liang衝chong高gao是shi利li潤run所suo致zhi。行xing業ye數shu據ju平ping台tai西xi本ben新xin幹gan線xian數shu據ju顯xian示shi，鋼gang材cai價jia格ge指zhi數shu在zai上shang半ban年nian的de絕jue大da部bu分fen時shi間jian維wei持chi在zai4000dianyishang
，yeneipubianrenwei
，zhisuoyizairucigaodechanliangbeijingxia，jiagezhongxinrengzaishangyi，xuqiugongbukemei。zaiguojiawenjingji
，wenzengchangdejuexintuidongzhixia，shangbannianfangdichanbingweirushichangyuqibanruoshi
，zhongduanxuqiubiaoxianqiangyan，youqizaiwangjijieduan，xuqiushenzhitongbiqunianrengyouzengchang，jibianshijinrudanji
，xuqiuyebiaoxianchuleyidingderenxing。

　　中國鋼鐵行業人士向經濟觀察報分析認為，目前，建築用鋼在鋼材需求總量中的占比約為55%，而er根gen據ju統tong計ji數shu據ju，建jian築zhu用yong鋼gang的de增zeng幅fu顯xian著zhu高gao於yu其qi他ta鋼gang材cai整zheng體ti漲zhang幅fu以yi及ji其qi他ta大da類lei的de鋼gang材cai，這zhe證zheng明ming了le房fang地di產chan和he基ji建jian，尤you其qi是shi房fang地di產chan依yi然ran是shi拉la動dong鋼gang材cai需xu求qiu的de核he心xin動dong力li。

　　xuxiangchunxiangjingjiguanchabaobiaoshi，gangcaixuqiuhequanshehuigudingzichantouzijuyoumiqiedeguanxi。genjuqianshuhongguanjingjishujuhexifenlingyugangcaidebutongzengchangqingkuangnenggoukanchu
，fangdichanzuoweizhuyaodeyinsu
，zailadongtouzidetongshi，yeladonglegangcai（不僅僅是建築用鋼）的消費。

　　與房地產密切相關的一些其他數據佐證了這一看法。中國水泥協會公布水泥行業上半年數據顯示：全國累計水泥產量10.45億噸，同比增長6.8%

，產量增速創6年來同期新高；水泥熟料產量達7.1億噸，同比增長8.4，創曆史同期新高。

　　此外
，國家統計局的數據還顯示，上半年，挖掘機銷量實現159884萬台
，同比增長19.1%；電梯
、自動扶梯及升降機(萬台)上半年實現了46.3萬台的銷量，同比增速高達18.1%（去年全年增速為7.5%）。

　　挖掘機主要應用於房地產和基建領域。中信建投證券機械兼建材行業首席分析師呂娟向經濟觀察報分析認為：“如果按照全口徑計算（電力包含在內），上半年基建投資增速為2.95%
，挖掘機的增長背後
，是房地產與基建的共同作用。整體看
，上半年房地產的表現不錯，基建的表現不算特別好，但也還湊合。”

　　呂娟判斷
，進入下半年，二者的節奏會進行一個切換：房地產的投資增速會往下走
，而基建投資增速會上行，這個趨勢目前已經很確定。

　　創紀錄的鋼鐵數據背後

　　中國鋼鐵行業人士向經濟觀察報表示，根據國家統計局的數據，2014年中國粗鋼和鋼材產量分別為8.23億噸和11.26億噸，2018年中國粗鋼和鋼材產量分別為9.28億噸和11.06億噸
，這意味著

，2018年比2014年的粗鋼增加了一億噸，但鋼材卻反而減少了近2000萬噸，從邏輯上
，這顯然是無法成立的。

　　“2014年及之前的粗鋼產量數據是相對不準的

，因為當時隻報表內，不包括表外的產量，事實上，2014年的粗鋼產量較實際數據應該少了1億噸以上。以鋼材產量來核算，那麼2014年的粗鋼產量應該是9.4億噸。”上述人士告訴經濟觀察報。

　　2017年上半年
，國家成立統計執法監督局，專門核查地方報賬問題。上述人士認為：“2018年的數據相較之前更為準確一些。過去

，鋼材要交稅
，鋼坯（即粗鋼）不交稅，因此一些企業隻報鋼材產量，不報粗鋼的產量。”

　　以統計口徑前後相對一致的鋼材來看，2019年上半年中國鋼材產量增長11.4%，這一增幅為過去近十年來最高。在此之前，2018年、2017以及2016年，鋼材產量同比增幅分別為8.5%、0.8%，以及2.3%。

　　上述中國鋼鐵行業人士表示
，建築用鋼用於房地產和基建的方方麵麵，從這一點看，鋼鐵（尤其是建築用鋼）的顯著增長
，依然能夠看出中國依靠投資拉動的經濟增長特點。

　　聯訊證券首席經濟學家李奇霖在近期的研報中認為，2016-2018nianshilishishangtiaokongqiangduzuidahechixushijianzuichangdedichanzhouqi，yeshirenxingzuiqiangdedichanzhouqi，zhezhuyaojitixianzaifangjiaderenxinghetouziderenxing。guowang，dichantouziyuxiaoshoutongbidexiangguanxingjiaoqiang，danbenluntiaokongzhouqi，fangdichantouzimeiyougensuifangdichanxiaoshoudezouruoerzouruo
，sannianshijiannei，fangdichantouziyizhiweichizai6%-10%的增速區間內。

　　與建築用鋼相反
，中鋼協的數據顯示
，板材增長十分有限。上述中國鋼鐵行業人士告訴經濟觀察報，板材主要應用於汽車
、機械，家電等製造業以及其他工業領域。

　　盡管投資對GDP增長的貢獻率在二季度有所提升，但2019年上半年，中國固定資產投資完成額累計同比增速則由3月的6.3%下降至6月的5.8%。平安證券首席經濟學家、中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任
、國際金融研究中心副主任張明認為
，造成2019年經濟下行的主要原因在於消費與投資
，而造成固定資產投資下滑的主要原因是製造業投資增速的下滑。

　　消費的乏力
，成為包括張明在內的眾多機構人士關注的一個焦點。

　　萬博新經濟研究院院長滕泰在接受經濟觀察報采訪時表示
，今年1-6月yue，盡jin管guan居ju民min可ke支zhi配pei收shou入ru是shi提ti高gao的de，但dan這zhe主zhu要yao是shi個ge稅shui的de起qi征zheng點dian調tiao高gao帶dai來lai的de，如ru果guo踢ti掉diao這zhe一yi因yin素su，收shou入ru本ben身shen的de增zeng速su在zai放fang緩huan。因yin此ci，如ru何he提ti高gao居ju民min可ke支zhi配pei收shou入ru，是shi保bao證zheng中zhong國guo社she會hui消xiao費fei持chi續xu增zeng長chang的de根gen本ben。

　　國家統計局數據顯示
，2019年上半年

，國內製造業投資同比增長3.0%，製造業整體投資增速與曆史同期相比，依然處於較低的水平：2018年上半年，製造業投資增長6.8%（2018年全年製造業投資增速9.5%）
，2017年上半年，製造業投資同比增長為5.5%（2017年全年製造業投資增速4.8%）。

　　張明在接受經濟觀察報采訪時認為，今年二季度GDP增速降到了6.2%
，目前經濟麵臨的不確定因素依然很強。

　　滕泰認為，製造業投資的下滑，是多種原因造成：首先是上遊成本的衝擊，過去兩三年的時間裏
，鐵礦石
、鋼鐵
、焦煤
、焦jiao炭tan，以yi及ji化hua工gong品pin等deng上shang遊you產chan品pin，多duo數shu都dou出chu現xian了le較jiao大da幅fu度du的de漲zhang價jia。從cong數shu據ju體ti現xian來lai看kan
，過guo去qu兩liang年nian規gui模mo以yi上shang工gong業ye企qi業ye利li潤run中zhong，上shang遊you五wu大da產chan業ye占zhan了le整zheng個ge製zhi造zao業ye的de大da部bu分fen，這zhe對dui下xia遊you企qi業ye構gou成cheng了le較jiao為wei嚴yan重zhong的de成cheng本ben衝chong擊ji。其qi二er
，在zai過guo去qu兩liang年nian的de去qu產chan能neng和he去qu杠gang杆gan的de實shi施shi過guo程cheng中zhong，中zhong小xiao企qi業ye和he民min營ying企qi業ye在zai過guo去qu兩liang年nian所suo經jing受shou的de衝chong擊ji也ye是shi造zao成cheng製zhi造zao業ye增zeng速su下xia滑hua的de原yuan因yin之zhi一yi。

　　在滕泰看來，就如何在製造業增速下滑或者占GDP的de比bi重zhong下xia滑hua過guo程cheng中zhong，改gai善shan製zhi造zao業ye的de結jie構gou，穩wen住zhu製zhi造zao業ye投tou資zi，後hou續xu政zheng府fu或huo許xu會hui出chu台tai相xiang關guan政zheng策ce措cuo施shi。從cong近jin期qi政zheng策ce層ceng釋shi放fang的de信xin號hao看kan，政zheng府fu也ye在zai慢man慢man想xiang辦ban法fa
，以yi支zhi持chi製zhi造zao業ye的de發fa展zhan。

　　下半年：地產下行，基建補短板

　　張明向經濟觀察報分析認為，在消費、投資和出口均缺乏亮點，以及貿易摩擦等不確定因素增強的情況下，如果沒有新的政策刺激，今年三季度經濟增速可能會進一步下行。

　　zhongtaizhengquanshouxijingjixuejialixunleizaijinqideyanbaozhongbiaoshi
，guoqushinianzhongguoweiyingduijingjidexiaxing，fangdichanchengweicijijingjizuizhuyaodegongju。yinci

，guoqushiniandeguilvshi：每當房地產周期上行時，經濟增速就會下行得慢一些，甚至短期還會反彈一些
；而一旦房地產周期下行時
，經濟增速就會沿著長期大趨勢下行得更快。

　　但(dan)李(li)迅(xun)雷(lei)認(ren)為(wei)，房(fang)地(di)產(chan)隻(zhi)能(neng)短(duan)期(qi)托(tuo)住(zhu)經(jing)濟(ji)，難(nan)以(yi)改(gai)變(bian)長(chang)期(qi)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)的(de)方(fang)向(xiang)。在(zai)有(you)約(yue)束(shu)下(xia)的(de)寬(kuan)財(cai)政(zheng)之(zhi)下(xia)，基(ji)建(jian)還(hai)是(shi)要(yao)為(wei)經(jing)濟(ji)托(tuo)底(di)
，接(jie)下(xia)來(lai)，基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)會(hui)繼(ji)續(xu)回(hui)升(sheng)，可(ke)能(neng)會(hui)超(chao)出(chu)當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)。這(zhe)其(qi)中(zhong)的(de)邏(luo)輯(ji)在(zai)於(yu)
，居(ju)民(min)和(he)企(qi)業(ye)都(dou)有(you)被(bei)動(dong)去(qu)杠(gang)杆(gan)的(de)壓(ya)力(li)，政(zheng)府(fu)必(bi)將(jiang)成(cheng)為(wei)未(wei)來(lai)一(yi)到(dao)兩(liang)年(nian)內(nei)加(jia)杠(gang)杆(gan)的(de)主(zhu)力(li)。

　　李迅雷分析，政府加杠杆可能的渠道有兩方麵：一是可能增加正常渠道的政府融資額度，比如地方政府專項債額度的進一步上調
；二er是shi地di方fang隱yin性xing債zhai務wu的de進jin一yi步bu置zhi換huan，給gei地di方fang財cai政zheng更geng大da的de騰teng挪nuo空kong間jian。盡jin管guan地di方fang債zhai務wu規gui範fan對dui加jia杠gang杆gan有you牽qian製zhi，但dan明ming麵mian上shang的de寬kuan財cai政zheng會hui繼ji續xu發fa力li，專zhuan項xiang債zhai新xin規gui的de出chu台tai就jiu是shi明ming顯xian的de信xin號hao。

　　李奇霖則在近日的研報中預計，盡管基建投資會回升，但受製於地方政府的資金壓力，回升速度可能難有大幅度提高，2019年全年增速可能在8%以內。“盡jin管guan發fa改gai委wei加jia快kuai了le重zhong大da基ji建jian項xiang目mu的de審shen批pi，但dan在zai地di方fang債zhai務wu監jian管guan沒mei有you實shi質zhi性xing放fang鬆song前qian
，地di方fang政zheng府fu撬qiao動dong債zhai務wu性xing資zi金jin來lai為wei基ji建jian加jia杠gang杆gan的de積ji極ji性xing並bing不bu強qiang，去qu年nian7月以來基建投資的表現

，就深刻地說明了這一點。”李奇霖在上述研報中表示。

　　lvjuanxiangjingjiguanchabaofenxirenwei，jinguanfangdichantouzizengsukenenghuiyousuohuiluo，danjijiantouzizengsujiangzaixiabannianchixuhuisheng，jiyuduozhongyinsu
，jijifahuijijianbuduanbandezuoyongzaixiabannianhuiluxuxianxian。

　　呂娟介紹，在鐵路投資方麵，中國國家鐵路集團有限公司明確表示確保完成2019年8000億鐵路投資，而前5月鐵路投資完成額隻有2137億，這意味著接下來將集中發力。

　　專項債方麵，2019年專項債新增額度是2.15萬億，前5月累計發行8598億。6月10日，中央印發的專項債新規要求專項債額度力爭在當年9月底前發行完畢，並且建立正向激勵機製。呂娟表示，最新數據顯示，6月專項債新增發行驟升至5267億，說明專項債新規效果顯著。“我們判斷基建投資增速將持續回升，目前已經看到
，前6月基建投資增速回升至2.95%。”呂娟說。

　　老(lao)舊(jiu)小(xiao)區(qu)改(gai)造(zao)則(ze)被(bei)認(ren)為(wei)有(you)望(wang)平(ping)滑(hua)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)下(xia)行(xing)的(de)影(ying)響(xiang)。呂(lv)娟(juan)認(ren)為(wei)
，考(kao)慮(lv)到(dao)房(fang)地(di)產(chan)企(qi)業(ye)目(mu)前(qian)融(rong)資(zi)渠(qu)道(dao)相(xiang)對(dui)收(shou)窄(zhai)等(deng)先(xian)行(xing)指(zhi)標(biao)，預(yu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)將(jiang)繼(ji)續(xu)下(xia)行(xing)，但(dan)是(shi)國(guo)務(wu)院(yuan)常(chang)務(wu)會(hui)議(yi)部(bu)署(shu)推(tui)進(jin)城(cheng)鎮(zhen)老(lao)舊(jiu)小(xiao)區(qu)改(gai)造(zao)，有(you)望(wang)通(tong)過(guo)拉(la)動(dong)存(cun)量(liang)房(fang)投(tou)資(zi)，平(ping)滑(hua)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)下(xia)行(xing)的(de)影(ying)響(xiang)。

　　7月18日，在第五屆中國綠色智慧地產論壇上
，國務院參事、原住建部副部長仇保興表示，老舊小區改造的總投資額將有5萬億元。

　　7月30日，中共中央政治局召開會議，就部署下半年經濟工作提出了包括擴大國內消費；穩定製造業投資
，具體包括城鎮老舊小區改造
、城市停車場
、城鄉冷鏈物流設施、信息網絡等新型基礎設施建設4項重點；深化體製機製改革，提升城市群功能
；有效應對經貿摩擦，全麵做好“六穩”工作等”穩增長“措施。

　　張明向經濟觀察報表示：“短期內

，城市群的功能以及城市老舊小區的改造應具有較多的看點。”

　　張(zhang)明(ming)和(he)滕(teng)泰(tai)均(jun)認(ren)為(wei)，盡(jin)管(guan)當(dang)前(qian)經(jing)濟(ji)麵(mian)臨(lin)的(de)挑(tiao)戰(zhan)很(hen)大(da)
，但(dan)改(gai)革(ge)依(yi)然(ran)值(zhi)得(de)期(qi)待(dai)，如(ru)果(guo)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)以(yi)及(ji)係(xi)列(lie)體(ti)製(zhi)機(ji)製(zhi)改(gai)革(ge)在(zai)未(wei)來(lai)能(neng)夠(gou)得(de)以(yi)展(zhan)開(kai)，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)長(chang)期(qi)增(zeng)長(chang)的(de)動(dong)力(li)依(yi)然(ran)強(qiang)勁(jin)。