5月以來
，鐵礦石期貨價格出現一輪明顯的上漲行情。本周一
，2009合約盤中漲幅超過6%，突破700元/噸整數關口。

　　多重利好顯現

　　第一，鐵礦石市場供需麵處於緊平衡狀態。直接證據是鐵礦石港口庫存持續下降。Mysteel的數據顯示，5月18日
，全國45個港口口徑的鐵礦石庫存總量為10964萬噸，該數據自2月中旬以來持續下降，下降幅度超過1500萬噸。同時，當前的庫存量也創出了2017年以來的最低水平。

　　第二，主產國生產、發(fa)貨(huo)情(qing)況(kuang)利(li)多(duo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)。需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)是(shi)重(zhong)要(yao)的(de)國(guo)際(ji)貿(mao)易(yi)商(shang)品(pin)，供(gong)應(ying)呈(cheng)現(xian)一(yi)定(ding)的(de)壟(long)斷(duan)特(te)征(zheng)。具(ju)體(ti)到(dao)中(zhong)國(guo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)來(lai)看(kan)，進(jin)口(kou)礦(kuang)占(zhan)比(bi)在(zai)九(jiu)成(cheng)左(zuo)右(you)，巴(ba)西(xi)和(he)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)兩(liang)國(guo)貨(huo)源(yuan)占(zhan)比(bi)超(chao)過(guo)八(ba)成(cheng)。可(ke)以(yi)說(shuo)，巴(ba)西(xi)和(he)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)的(de)生(sheng)產(chan)、出(chu)口(kou)牽(qian)動(dong)著(zhe)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)的(de)神(shen)經(jing)。當(dang)前(qian)，新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)仍(reng)在(zai)全(quan)球(qiu)持(chi)續(xu)蔓(man)延(yan)

，巴(ba)西(xi)疫(yi)情(qing)形(xing)勢(shi)非(fei)常(chang)嚴(yan)峻(jun)，市(shi)場(chang)擔(dan)憂(you)疫(yi)情(qing)可(ke)能(neng)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)貿(mao)易(yi)構(gou)成(cheng)影(ying)響(xiang)。澳(ao)洲(zhou)疫(yi)情(qing)形(xing)勢(shi)尚(shang)好(hao)，不(bu)過(guo)近(jin)期(qi)中(zhong)國(guo)先(xian)後(hou)對(dui)澳(ao)洲(zhou)牛(niu)肉(rou)和(he)大(da)麥(mai)實(shi)施(shi)了(le)進(jin)口(kou)限(xian)製(zhi)措(cuo)施(shi)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)，中(zhong)國(guo)對(dui)澳(ao)洲(zhou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)實(shi)施(shi)限(xian)製(zhi)或(huo)者(zhe)澳(ao)洲(zhou)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)出(chu)口(kou)實(shi)施(shi)限(xian)製(zhi)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)很(hen)小(xiao)，但(dan)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)仍(reng)將(jiang)其(qi)視(shi)為(wei)一(yi)個(ge)潛(qian)在(zai)的(de)利(li)多(duo)因(yin)素(su)。

　　第三，期貨市場參與資金做多熱情高漲。從沉澱資金來看
，5月19日，鐵礦石期貨市場沉澱資金超過63億元（單邊計算），這zhe是shi曆li史shi同tong期qi最zui高gao水shui平ping。換huan句ju話hua說shuo
，與yu往wang年nian同tong期qi相xiang比bi

，今jin年nian鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo沉chen澱dian資zi金jin最zui多duo。即ji使shi是shi不bu考kao慮lv月yue份fen差cha異yi，當dang前qian鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo市shi場chang沉chen澱dian的de資zi金jin量liang也ye僅jin低di於yu2019年6

、7月沉澱的資金量。而在2019年6、7月，鐵礦石期貨出現大幅上漲。從期貨公司席位的持倉來看，頭部公司持倉明顯看多
，某席位的多頭持倉量是空頭持倉量的2倍以上。

　　逆轉尚需時間

　　判斷利多因素是否已經在盤麵上得到體現主要考慮兩個方麵：一是利多因素能否持續。如果能夠持續，則盤麵將保持強勢
；ruobunengchixu，zepanmiankenenghuitiao。ershidangqianqihuojiagedeguzhishuiping。womenkeyijiangdangqianqihuojiageyuxianhuojiagejinxingduibi，yekeyijiangjichashuipingyuwangniantongqijinxingbijiao。

　　就jiu供gong需xu格ge局ju來lai看kan，需xu要yao關guan注zhu海hai外wai礦kuang山shan發fa運yun及ji國guo內nei高gao爐lu生sheng產chan情qing況kuang。目mu前qian國guo內nei高gao爐lu開kai工gong率lv依yi然ran處chu於yu高gao位wei，海hai外wai礦kuang山shan發fa運yun節jie奏zou正zheng常chang，供gong需xu緊jin平ping衡heng格ge局ju難nan以yi改gai變bian。同tong時shi，資zi金jin隻zhi是shi加jia劇ju市shi場chang波bo動dong的de強qiang化hua因yin素su而er非fei決jue定ding因yin素su。因yin此ci


，主zhu力li資zi金jin可ke能neng仍reng然ran傾qing向xiang於yu做zuo多duo。

　　當前鐵礦石期貨2009合約較現貨價格貼水
，貼水幅度在8%左右，高於1909合約、1809合約同期水平。也就是說，鐵礦石期貨2009合約估值低於曆史同期。並且
，需要注意的是，2009合約將實施品牌交割製度，避免了以往多頭可能會接到非主流礦的情況。

　　綜上所述
，近期鐵礦石期貨上漲有利多因素支撐，同時

，當前估值水平也不高。在利多因素尚未消化之前，做空鐵礦石期貨需謹慎。