上周
，螺紋鋼期價大幅下挫後呈現窄幅振蕩走勢，2005合約下跌5%至3325元/噸。現貨方麵，上海下跌130元/噸至3520/噸，廣州下跌30元/噸至4160元/噸
，天津下跌30元/噸至3540元/噸。

　　關注終端複工時間

　　目前終端需求的核心矛盾在於疫情什麼時候能被控製住，同時下遊工地何時能夠真正複工。就目前疫情來看，2月11日數據顯示新增確診病例延續下降勢頭：武漢

、湖北非武漢、全國非湖北、全國全麵繼續下降。新增疑似病例略降，全國新增醫學觀察近零。這些都是疫情拐點的特征。然而，在疫情結束前
，累計確診、累(lei)計(ji)死(si)亡(wang)等(deng)總(zong)量(liang)指(zhi)標(biao)仍(reng)會(hui)上(shang)升(sheng)。而(er)隨(sui)著(zhe)各(ge)地(di)陸(lu)續(xu)迎(ying)來(lai)返(fan)程(cheng)高(gao)峰(feng)，預(yu)計(ji)人(ren)口(kou)流(liu)出(chu)地(di)的(de)防(fang)疫(yi)壓(ya)力(li)將(jiang)明(ming)顯(xian)減(jian)弱(ruo)，但(dan)是(shi)人(ren)口(kou)淨(jing)流(liu)入(ru)的(de)一(yi)線(xian)城(cheng)市(shi)可(ke)能(neng)麵(mian)臨(lin)疫(yi)情(qing)的(de)第(di)二(er)波(bo)高(gao)峰(feng)。上(shang)海(hai)、深shen圳zhen的de防fang疫yi壓ya力li仍reng然ran較jiao大da，若ruo出chu現xian第di二er波bo高gao峰feng則ze疫yi情qing得de到dao控kong製zhi的de時shi間jian將jiang繼ji續xu延yan後hou。而er疫yi情qing的de變bian化hua直zhi接jie影ying響xiang建jian築zhu工gong地di複fu工gong的de時shi間jian。對dui於yu同tong疫yi情qing防fang控kong物wu資zi相xiang關guan的de製zhi造zao企qi業ye的de防fang控kong政zheng策ce是shi加jia速su複fu工gong，而er對dui於yu建jian築zhu工gong程cheng的de複fu工gong政zheng策ce仍reng然ran偏pian緊jin。以yi上shang海hai市shi為wei例li，要yao求qiu重zhong點dian基ji建jian工gong程cheng在zai2月(yue)底(di)之(zhi)前(qian)不(bu)能(neng)複(fu)工(gong)。核(he)心(xin)原(yuan)因(yin)為(wei)建(jian)築(zhu)工(gong)程(cheng)屬(shu)於(yu)典(dian)型(xing)的(de)勞(lao)動(dong)密(mi)集(ji)型(xing)行(xing)業(ye)
，人(ren)群(qun)聚(ju)集(ji)容(rong)易(yi)引(yin)發(fa)疫(yi)情(qing)擴(kuo)散(san)風(feng)險(xian)。目(mu)前(qian)防(fang)疫(yi)是(shi)頭(tou)等(deng)重(zhong)要(yao)任(ren)務(wu)
，因(yin)此(ci)對(dui)不(bu)利(li)於(yu)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)的(de)行(xing)業(ye)複(fu)工(gong)政(zheng)策(ce)相(xiang)對(dui)謹(jin)慎(shen)。若(ruo)按(an)照(zhao)鍾(zhong)南(nan)山(shan)的(de)樂(le)觀(guan)估(gu)計(ji)，2月中旬會迎來確診病例高峰
，3月之前可以將疫情控製，因此工地大概率將在3月左右複工。這意味著對螺紋鋼的需求將比往年延後三周，同時工地的施工強度預計也將弱於往年。

　　鋼鐵產量處於高位

　　長流程方麵，上周受高爐檢修影響，鋼鐵產量大幅減少。上周全國高爐產能利用率（剔除無效產能）為81.77%
，環比回落2個百分點
，日均鐵水產量217萬噸，環比回落5萬噸
；五大品種鋼材產量回落30萬噸至996萬wan噸dun。目mu前qian由you於yu鋼gang廠chang物wu流liu阻zu塞sai，鋼gang廠chang原yuan材cai料liao可ke能neng麵mian臨lin不bu足zu，加jia之zhi鋼gang廠chang庫ku存cun高gao企qi，部bu分fen鋼gang廠chang有you檢jian修xiu計ji劃hua，因yin此ci未wei來lai產chan量liang仍reng可ke能neng下xia降jiang。短duan流liu程cheng方fang麵mian，上shang周zhou全quan國guo周zhou度du日ri均jun廢fei鋼gang到dao貨huo量liang25.2萬噸，環比回落1.4萬噸。華東與華北廢鋼價差擴大至265元/噸，部分華東資源已經開始向華北運輸，華東資源也出現偏緊跡象，日均到貨量大幅回落1.3萬噸
，華東廢鋼均價小幅回升10元/噸至2255元/噸
；但華北到貨量仍在回落
，廢鋼資源仍對華北生產形成製約。

　　庫存正常去化

　　螺紋鋼供需麵進一步寬鬆，疊加物流阻塞，鋼廠庫存加速累積，增幅高於去年同期；總庫存超過去年同期10%。在需求持續轉差
、長流程產量回落較慢的情況下，需求大幅延後
，將持續壓製現貨價格的上漲空間。預計至2月底螺紋鋼總庫存超過1800萬噸是大概率事件
，超出2018年1450萬噸的年度高點350萬噸左右
，庫存消化壓力非常大。總體來看，假設工地在3月初能夠複工
，而短時間內若可以達到每周400萬噸的表觀需求量，消化1800萬噸螺紋鋼庫存仍然需要到4月中旬
，這無疑將壓製2005合約價格。同時，下遊工地的複工也將意味著鋼廠複產，供給和需求幾乎是同向變動的。目前來看，螺紋鋼2005合約仍有下行空間。