王奕琳

　　“五一”laodongjiehou，zaigangchangchanliangzhengtichixuzougaodedaidongxia
，chandihuanbaoxianchanyuqishengwendailaijiaotanqihuohexianhuojiagelazhang。muqian，jiaotanxianhuojiagesanluntijiayijingluodi
，qiebupaichuqidongdisiluntijiadekeneng。danshi，zaigangkoukucunyirangaoqideqingkuangxia，muqiandejiageyijingyouxiaofanyinglegongxuguanxi，zhengcedebuquedingxingjiangshidejiaotanjiageshangzhangdechixuxingcunzaijiaodadebuquedingxing。erqie，suizhejiaohualirunzougao，heisechanyelianneibulirunfenpeigejufashenglemingxianbianhua。ruohouqixuqiudanjidaolai，gangcaijiagewufashangzhangyilagaogangchanglirun
，zebupaichugangchangduanzaiciduijiaohuachangshiyadekeneng。yiner，zaidangqiandeshijianjiedianhejiageshuiping，bizhebujianyitouzizhejixuzhuiduojiaohualirun，jijinxingmaijiaotan
、拋焦煤的跨品種套利操作。

　　焦炭庫存“兩低一高” 開工率仍維持高位

　　根據相關機構調研數據

，上周，全國110家鋼廠焦炭庫存進一步下降至440.22萬噸
，周環比下降4.26萬噸，可用天數周環比下降0.16天至13.73天；焦化廠焦炭庫存周環比下降3.97萬噸至46.54萬噸，較去年同期僅增加2.43萬噸；港口庫存近幾周升勢也明顯萎縮，上周下降2萬噸至464.5萬噸，但比去年同期水平依然增加78.5萬噸；全國100家焦化廠綜合開工率繼續走高0.44個百分點至81.75%，同比上升2.84個百分點。

　　焦炭庫存依然呈現出“兩低一高”的格局
，雖然整體庫存量拐頭向下且終端和產地庫存均偏低，但是港口高企的庫存仍是抑製後期價格繼續上漲的隱患。此外，5月份以來
，焦炭價格上漲的關鍵因素在於山西的環保限產預期。此前，山西省發布《焦化產業高質量綠色發展三年行動計劃》，中央環境保護督察組對第一輪中央環境保護督察整改情況向山西省委、省政府進行反饋。受此影響
，在“五一”假(jia)期(qi)後(hou)商(shang)品(pin)普(pu)跌(die)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)逆(ni)勢(shi)上(shang)漲(zhang)。上(shang)周(zhou)初(chu)期(qi)，焦(jiao)炭(tan)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)再(zai)次(ci)大(da)幅(fu)攀(pan)升(sheng)，推(tui)動(dong)黑(hei)色(se)產(chan)業(ye)鏈(lian)整(zheng)體(ti)做(zuo)多(duo)情(qing)緒(xu)明(ming)顯(xian)升(sheng)溫(wen)。但(dan)是(shi)
，從(cong)相(xiang)關(guan)機(ji)構(gou)的(de)調(tiao)研(yan)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，當(dang)前(qian)全(quan)國(guo)焦(jiao)企(qi)開(kai)工(gong)率(lv)環(huan)比(bi)
、同比均繼續走高
，且支撐上周焦炭現貨價格第三輪提價、期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)上(shang)揚(yang)的(de)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)力(li)度(du)加(jia)大(da)的(de)消(xiao)息(xi)仍(reng)沒(mei)有(you)得(de)到(dao)官(guan)方(fang)證(zheng)實(shi)，更(geng)多(duo)的(de)是(shi)情(qing)緒(xu)層(ceng)麵(mian)推(tui)動(dong)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)。因(yin)此(ci)，後(hou)期(qi)政(zheng)策(ce)會(hui)否(fou)調(tiao)整(zheng)成(cheng)為(wei)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)的(de)關(guan)鍵(jian)。

　　焦化利潤修複 產業鏈利潤分配麵臨博弈

　　隨著焦炭第三輪提價逐步落地，焦化利潤已由此前的每噸幾十元快速修複至當前的300多元/噸。若市場情緒推動焦炭價格再進行一輪提價
，那麼焦化利潤將上升至400多元/噸。對比來看，由於近期鐵礦石、焦炭等原材料價格漲幅明顯大於成品鋼材價格漲幅，鋼廠端生產利潤已經回縮至500元/dunfujin，gangchangyujiaohuachanglirunbizhiyijingjiaoqianqidafuxiajiang。suizheliuqiyuefengangcaizhongduanxuqiudanjidelailin
，zaijiashangluowengangchanliangchixupansheng，bupaichugangcaijiageshangzhangshouxiandekeneng。zaijiaohuachangmeiyoumingquedexianchanxingdong、港口庫存依然高企的情況下，鋼廠端將很難容忍焦炭價格持續上漲。

　　綜合上述分析，筆者認為，焦炭的三輪上漲已經充分反映了目前的市場情況，能夠促使焦炭進一步上漲且焦化利潤擴張的前提條件是：gangcaizhongduanxuqiuyiranwangshengcushigangcaijiagechixushangzhangyixiufugangchanglirun
，huozheshanxishengjinyibuchutaihuanbaoxianchanzhengce，cushijiaotanchanliangxiajiang。zaishangshulianggetiaojianjuncunzaijiaodabuquedingxingdeqingkuangxia
，bizhebujianyitouzizhemangmuzhuiduojiaohualirun。

　　《中國冶金報》（2019年05月28日 06版六版）